全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）目前的掛牌企業(yè)數(shù)量已經(jīng)突破10000家。然而這個(gè)市場從擴(kuò)容的第一天起便成為了無數(shù)垂直行業(yè)公司完成資本市場的夢想的地方。

正是如此高的包容性，讓投資者可以在新三板市場中找到A股市場難以看到的企業(yè)類型，例如產(chǎn)品尚未投產(chǎn)的芯片制造商，生態(tài)雞蛋供應(yīng)商或者是情趣產(chǎn)品電商等。

但截至目前，無數(shù)垂直行業(yè)幾乎通用的是同一套信息披露的格式，這在一定程度上也加大了投資者的篩選難度，同時(shí)也無法體現(xiàn)相應(yīng)行業(yè)的優(yōu)勢和特點(diǎn)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)召集了部分醫(yī)藥公司以及投資機(jī)構(gòu)的代表一同商議醫(yī)藥行業(yè)信息披露差異化的有關(guān)問題。

探討醫(yī)藥行業(yè)差異化信披

根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，目前歸屬于醫(yī)藥生物行業(yè)的新三板掛牌公司共有195家。其中，醫(yī)療器械類公司有65家，是新三板醫(yī)藥公司分類中掛牌家數(shù)最多的醫(yī)藥公司類別；其次，中藥（29家）、醫(yī)療服務(wù)（23家）、西藥（22家）、化學(xué)原料藥（21家）等4個(gè)類別也有20家以上的公司進(jìn)入新三板。

不難看出，新三板上已經(jīng)形成了醫(yī)藥行業(yè)的垂直板塊。但因?yàn)檩^高的門檻，相關(guān)的醫(yī)藥公司如果采用常規(guī)的信息披露格式并不能有效地反饋公司的情況。

因此，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也召集了相關(guān)公司和投資機(jī)構(gòu)希望就醫(yī)藥行業(yè)的差異化信息披露問題進(jìn)行完善，下一步或推出針對醫(yī)藥類企業(yè)的差異化信息披露指引。

一位與會(huì)的人士透露：“部分代表認(rèn)為目前醫(yī)藥行業(yè)在新三板掛牌時(shí)，相關(guān)內(nèi)容過于寬泛，模糊，建議要對醫(yī)藥行業(yè)競爭，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等做出具體的信息披露規(guī)定。另外，還有部分代表認(rèn)為需要借鑒醫(yī)藥類企業(yè)在主板的招股說明書，進(jìn)一步完善差異化信披工作。”

與此同時(shí)，記者了解到監(jiān)管層也針對性地向與會(huì)機(jī)構(gòu)征求了對醫(yī)藥企業(yè)在非財(cái)務(wù)核查部分的關(guān)注重點(diǎn)以及對醫(yī)藥企業(yè)在財(cái)務(wù)核查部分的商業(yè)賄賂、應(yīng)收賬款管理等方面的偏好等。

前述人士講道：“我認(rèn)為監(jiān)管層的重點(diǎn)是如何通過推動(dòng)醫(yī)藥企業(yè)這類專業(yè)性、特殊性的行業(yè)通過差異化的、有針對性的信息披露引導(dǎo)機(jī)構(gòu)有效地篩選企業(yè)，提高投融資效率。”

“從成熟市場，包括咱們A股市場的經(jīng)驗(yàn)來看，需要盡快推廣不同行業(yè)差異化信息披露體系，垂直行業(yè)越多，這種需求也就越多。”

差異化成大趨勢

毫無疑問，針對垂直行業(yè)推出差異化信息披露制度是大趨勢。

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理隋強(qiáng)也曾公開表示，在堅(jiān)持包容理念的基礎(chǔ)上，全國股轉(zhuǎn)公司將建立掛牌準(zhǔn)入的負(fù)面清單，重點(diǎn)支持國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，限制產(chǎn)能過剩和限制淘汰類行業(yè)，逐步建立健全分行業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營評(píng)估體系和差異化信息披露體系。

根據(jù)記者了解的情況，下一步全國股轉(zhuǎn)公司將會(huì)結(jié)合市場發(fā)展及申報(bào)情況，進(jìn)一步研究、梳理相關(guān)行業(yè)的差異化信息披露規(guī)范，修訂、完善市場基本信息披露要求，形成以《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開轉(zhuǎn)讓說明書內(nèi)容與格式指引（試行）》為全市場共性化的信息披露規(guī)范、以分行業(yè)指引作為個(gè)性化信息披露規(guī)范的多元披露格局，不斷完善新三板市場的差異化信息披露體系。

在此之前，金融行業(yè)在防范金融風(fēng)險(xiǎn)的大背景下已經(jīng)完成了信息披露差異化的工作。

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)根據(jù)《公司法》、《證券法》、《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》、《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》、《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開轉(zhuǎn)讓說明書內(nèi)容與格式指引（試行）》等規(guī)定，制定并且發(fā)布了包括證券公司、私募基金管理機(jī)構(gòu)、期貨公司、保險(xiǎn)公司及保險(xiǎn)中介、商業(yè)銀行及非銀行支付機(jī)構(gòu)《公開轉(zhuǎn)讓說明書》信息披露要求。

“在今年的年報(bào)期，金融行業(yè)公司公布年報(bào)就是按照差異化的標(biāo)準(zhǔn)來執(zhí)行，尤其是私募機(jī)構(gòu)，相關(guān)披露已經(jīng)細(xì)致到發(fā)行的每一項(xiàng)產(chǎn)品。這樣外部投資者對公司的情況就會(huì)有一個(gè)初步的了解。”觀智投資投資總監(jiān)姜玉蘊(yùn)講道。

根據(jù)記者了解的情況，下一步全國股轉(zhuǎn)公司還將結(jié)合市場發(fā)展及申報(bào)情況，進(jìn)一步研究、梳理相關(guān)行業(yè)的差異化信息披露規(guī)范，修訂、完善市場基本信息披露要求，形成以《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開轉(zhuǎn)讓說明書內(nèi)容與格式指引（試行）》為全市場共性化的信息披露規(guī)范、以分行業(yè)指引作為個(gè)性化信息披露規(guī)范的多元披露格局，不斷完善新三板市場的差異化信息披露體系。

“差異化的信息披露指引相當(dāng)于就是差異化的準(zhǔn)入門檻，這些企業(yè)公布的信息在一定程度上將成為是否能夠掛牌的依據(jù)和反饋基礎(chǔ)信息來源。另一方面，差異化信息披露也將會(huì)降低市場獲取信息的成本，對企業(yè)和投資人來說是雙贏。”北京地區(qū)一家大型上市券商投行部人士對記者表示。