[世華財(cái)訊]國(guó)信證券認(rèn)為，華東醫(yī)藥業(yè)績(jī)略低于預(yù)期,期待后續(xù)發(fā)展。維持推薦評(píng)級(jí)，一年目標(biāo)價(jià)30-33元。

國(guó)信證券11月2日研究報(bào)告中指出，華東醫(yī)藥 (000963：27.40，+0.67，↑2.51)營(yíng)業(yè)外收支影響表觀業(yè)績(jī),Q3扣非后凈利增21.7%公司Q3單季度收入增長(zhǎng)9.24%,較上半年30.08%的增速放緩,去年同期收到2000多萬(wàn)拆遷補(bǔ)償款導(dǎo)致基數(shù)較高,Q3歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比僅增長(zhǎng)1.33%,實(shí)現(xiàn)EPS0.18元;扣除非經(jīng)常性損益影響后的Q3凈利增長(zhǎng)21.7%.Q3毛利率18.8%,同比提升1.47個(gè)百分點(diǎn),銷售費(fèi)用的較快增長(zhǎng),研發(fā)投入的加大使整體期間費(fèi)用率上升1.53個(gè)百分點(diǎn).醫(yī)藥工業(yè)增長(zhǎng)平穩(wěn),商業(yè)業(yè)務(wù)增速下降以醫(yī)藥商業(yè)為主的母公司前三季收入51.18億元,增長(zhǎng)21.02%,毛利率小幅提升0.1個(gè)百分點(diǎn)至5.32%,整體期間費(fèi)用率略有下降,顯示運(yùn)營(yíng)效率良好;其中Q3收入增長(zhǎng)7.27%,增速較上半年下降22.3個(gè)百分點(diǎn),預(yù)計(jì)四季度會(huì)有所恢復(fù).醫(yī)藥工業(yè)前三季收入14億元,增長(zhǎng)25%左右,其中Q3增長(zhǎng)16.5%;細(xì)分產(chǎn)品方面,百令膠囊維持25%增速,賽可平增長(zhǎng)近20%,塞斯平同比基本持平,他克莫司全年銷售額有望突破3500萬(wàn)元.維持"推薦"評(píng)級(jí)近期器官捐獻(xiàn)試點(diǎn)進(jìn)程加快,將促進(jìn)免疫抑制劑市場(chǎng)的發(fā)展,推升公司的工業(yè)增速;醫(yī)藥商業(yè)將受益于基本藥物配送政策與區(qū)域市場(chǎng)集中度的提高.預(yù)計(jì)來(lái)曲唑和阿那曲唑?qū)⒂谀甑谆蛎髂昴瓿醌@批,高盈利能力的抗腫瘤新藥有望成為公司業(yè)績(jī)的又一支柱.維持10-12年主業(yè)EPS0.78,0.95,1.09預(yù)測(cè),一年目標(biāo)價(jià)30-33元.