對(duì)話嘉賓：王進(jìn)：曼哈頓資本投資公司（杭州）總裁

    楊偉強(qiáng)：美華醫(yī)藥集團(tuán)董事、SFDA南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所顧問

    去年，輝瑞、默沙東和羅氏接連發(fā)起的3起超級(jí)并購令全球醫(yī)藥界心跳加速；今年，同樣的場景在中國上演。

    近期，賽諾菲-安萬特與奈科明同時(shí)發(fā)布對(duì)中國藥企美華太陽石以及廣東天普生化的并購。緊接著，GSK宣布以7000萬美元獲得南京美瑞制藥有限公司100%的股權(quán)；還有消息稱，諾華并購浙江天元依然有戲。除此之外，包括勃林格殷格翰、禮來在內(nèi)的其他跨國藥企也在不同的場合透露出對(duì)中國企業(yè)發(fā)起并購的意向。

    并購并非從今天才開始，也絕不會(huì)這樣結(jié)束，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)走進(jìn)并購季節(jié)的趨勢已然明朗。外企究竟是狼還是鯰魚目前還難有結(jié)論。業(yè)內(nèi)人士指出，在并購的市場游戲中，中國的醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)該抱有長遠(yuǎn)的眼光，師夷長技，加強(qiáng)自身競爭力，從而在與外企的不斷博弈與抗衡中脫胎而出。

    "狼"并購意欲何為？

    外企并購的往往是細(xì)分市場中占有優(yōu)勢地位的企業(yè)，出手精準(zhǔn)，有人因此驚呼狼來了。并購作為一種市場主導(dǎo)下的行為，有利于優(yōu)勢向強(qiáng)者集中，本身無可厚非。不過，外資已經(jīng)占領(lǐng)中國醫(yī)藥高端市場的半壁江山，并購步伐又先人一步，或會(huì)相對(duì)削弱國內(nèi)企業(yè)的整體競爭力，這一點(diǎn)值得關(guān)注。

    《醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)》：跨國藥企近期頻頻發(fā)起并購，您認(rèn)為它們主要出于什么目的？有觀點(diǎn)認(rèn)為這些并購反映出中國正處于跨國藥企全球產(chǎn)業(yè)鏈的整合范圍之內(nèi)，您是否認(rèn)同這個(gè)觀點(diǎn)？

    王進(jìn)：這些并購基本上是為了獲取渠道和擴(kuò)展產(chǎn)品線。對(duì)于外企來說，完全重新建立這樣的產(chǎn)品線和渠道成本很高也很復(fù)雜，不如選擇對(duì)具有一定的品牌和渠道的本土企業(yè)發(fā)起并購。我覺得這是他們戰(zhàn)略上的考慮?？傮w來說，并購技術(shù)的無形資產(chǎn)的相對(duì)少一點(diǎn)，并購商業(yè)的無形資產(chǎn)和渠道的多一些。

    這確實(shí)表明了全球產(chǎn)業(yè)鏈的整合。從過往的趨勢可以看到，跨國企業(yè)現(xiàn)在主要的成長是在新興市場獲得的，表面看目前中國市場的醫(yī)藥消費(fèi)能力不強(qiáng)，但是中國很多專利過期藥賣得比美國的專利藥還貴，所以大藥廠非常看重中國醫(yī)藥市場的潛力，不去并購、整合、擴(kuò)展，肯定要吃虧。而國內(nèi)一些企業(yè)，如果短期內(nèi)上不了市，又遇到資金瓶頸，也愿意被并購。

    楊偉強(qiáng)：外國企業(yè)并購國內(nèi)企業(yè)，首先是因?yàn)橄朐谧疃痰臅r(shí)間內(nèi)擴(kuò)大在中國的規(guī)模；其次是需要通過并購來補(bǔ)充一些產(chǎn)品線，或者延長現(xiàn)有處方藥產(chǎn)品的生命周期；還有一種是通過并購進(jìn)入一些新的領(lǐng)域。

    我覺得這還不涉及到產(chǎn)業(yè)鏈的整合。產(chǎn)業(yè)鏈的整合是整個(gè)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展到最后階段才會(huì)去考慮的，而現(xiàn)在還沒到這個(gè)階段，只是這些企業(yè)想擴(kuò)大其所在市場的市場份額。

    《醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)》：這會(huì)否進(jìn)一步削弱中國企業(yè)在本土市場的競爭力？與國外的并購案例相比，中國企業(yè)目前的價(jià)值是否存在低估？

    楊偉強(qiáng)：優(yōu)勝劣汰是必然的結(jié)果，帶來的影響永遠(yuǎn)都是兩面的。一方面是削弱，但大的會(huì)越來越大。它也會(huì)帶動(dòng)國內(nèi)企業(yè)去學(xué)習(xí)怎么在整體的布局下進(jìn)行并購，怎么經(jīng)營被并購企業(yè)，這也是有利的一面。

    很多國家的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)都曾經(jīng)歷過這樣的狀態(tài)，即使是發(fā)達(dá)國家，依然會(huì)有更發(fā)達(dá)國家的企業(yè)發(fā)起并購，這完全是一種市場游戲，使企業(yè)和產(chǎn)業(yè)往集中的方向發(fā)展，可以提高營銷、生產(chǎn)、科研的效率。

    并購國內(nèi)企業(yè)都是在合理的補(bǔ)償價(jià)格內(nèi)進(jìn)行的，現(xiàn)在被并購的溢價(jià)已經(jīng)很高，不存在被低估的現(xiàn)象。

    王進(jìn)：這肯定會(huì)削弱國內(nèi)企業(yè)在本土市場的競爭力，但光靠堵是不行的，一般的反壟斷是在市場占有率超過一定份額的情況下政府才會(huì)行政干預(yù)。目前的辦法是中國的產(chǎn)業(yè)資本或者其他資本能夠?yàn)閲鴥?nèi)企業(yè)提供資金，或者中國企業(yè)之間發(fā)起并購，否則外資并購國內(nèi)企業(yè)的趨勢不可阻擋。

    從投資回報(bào)的角度看這是很正常的事情。到達(dá)一定規(guī)模的并購中國還沒有發(fā)生，這是因?yàn)橄鄬?duì)來說中國企業(yè)的規(guī)模太小，還不足以吸引大藥廠并購的興趣。但我相信未來國外的大公司花高價(jià)來買國內(nèi)的研發(fā)企業(yè)是有可能發(fā)生的。

    低估不低估的問題，要結(jié)合時(shí)間點(diǎn)和市場行情來看?，F(xiàn)在的價(jià)錢還可以，以中國上市公司目前的估值水平進(jìn)行并購是不現(xiàn)實(shí)的。而即使低估也完全是市場行為。

工業(yè)并購趨向活躍

    不管是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在需求還是頻頻并購產(chǎn)生的刺激效應(yīng)，未來中國工業(yè)之間的并購有愈發(fā)活躍的趨勢，或許還能出現(xiàn)內(nèi)外資同臺(tái)競購的情況。國內(nèi)企業(yè)應(yīng)該去學(xué)習(xí)外企在并購時(shí)的戰(zhàn)略性規(guī)劃，注重對(duì)并購對(duì)象的整合與經(jīng)營。

    《醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)》：并購將對(duì)中國的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生什么影響？外企并購頻頻會(huì)否在一定程度上刺激國內(nèi)企業(yè)加速兼并重組步伐？

    王進(jìn)：我覺得有國際化的公司介入，對(duì)提升醫(yī)藥行業(yè)的人員培訓(xùn)、規(guī)范化管理、品牌價(jià)值等。外企在中國做的研發(fā)過程也帶出了一批人才。國內(nèi)企業(yè)普遍競爭力弱于外企，這一點(diǎn)應(yīng)該以開放的心態(tài)去對(duì)待。

    楊偉強(qiáng)：對(duì)中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)影響應(yīng)該是利大于弊。不經(jīng)過集中，中國醫(yī)藥市場的現(xiàn)狀沒辦法改變。在這個(gè)過程中，不管是國內(nèi)企業(yè)并購國內(nèi)企業(yè)，還是國外企業(yè)并購國內(nèi)企業(yè)，都是推動(dòng)市場向更集中的方向發(fā)展，只有集中地不斷進(jìn)行，才能使產(chǎn)品不斷更新，這應(yīng)該是發(fā)展的方向。

    《醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)》：本土企業(yè)之間的并購目前主要集中在流通領(lǐng)域，將來工業(yè)間并購是否也有活躍的趨勢？未來中外資企業(yè)之間是否會(huì)出現(xiàn)工業(yè)并購競爭的正面交鋒？

    楊偉強(qiáng)：當(dāng)然會(huì)。就像買東西一樣，大家搶著買就會(huì)帶動(dòng)更多的人買。當(dāng)外企并購國內(nèi)企業(yè)的風(fēng)越吹越大時(shí)，會(huì)帶動(dòng)國內(nèi)大企業(yè)對(duì)中小企業(yè)的并購，國內(nèi)企業(yè)要注意樹立整合與經(jīng)營被并購企業(yè)的理念。

    工業(yè)并購的正面交鋒是很難發(fā)生，外企視并購為一項(xiàng)長期投資，出價(jià)比較高，比較占優(yōu)勢。

    王進(jìn)：中國醫(yī)藥工業(yè)之間的并購確實(shí)做得不夠好，有些是拉郎配，或者是簡單的疊加。未來幾年工業(yè)間的并購應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)較為活躍的局面，這也要看資本市場是否認(rèn)可，并購整合對(duì)股東來講是否真的帶來良性回報(bào)。

    正面交鋒也可能出現(xiàn)，究竟會(huì)是怎樣的局面，要看經(jīng)營企業(yè)自身的實(shí)力和質(zhì)量。中國企業(yè)未來也可能會(huì)并購國外的企業(yè)或者外企在華分公司。另外，國內(nèi)企業(yè)在商業(yè)渠道布局到一定程度時(shí)，要把重點(diǎn)轉(zhuǎn)向去買好的項(xiàng)目、技術(shù)或研發(fā)類公司，畢竟沒有研發(fā)將永遠(yuǎn)處于競爭的劣勢。

    《醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)》：您覺得外企并購有哪些方面值得中國企業(yè)學(xué)習(xí)？

    王進(jìn)：外資企業(yè)對(duì)其并購的品牌和當(dāng)?shù)刭Y源的整合很有經(jīng)驗(yàn)。國內(nèi)企業(yè)本身對(duì)并購還不夠嫻熟，還需要有一些經(jīng)營理念的改變。中國企業(yè)對(duì)研發(fā)和產(chǎn)品質(zhì)量的重視程度都不夠，企業(yè)沒有研發(fā)優(yōu)勢只能在低端領(lǐng)域競爭，對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量不夠重視就沒法建立牢靠的品牌和信譽(yù)度。

    全球化的趨勢會(huì)逐漸發(fā)展到你中有我、我中有你的地步。中國要制造世界級(jí)的醫(yī)藥企業(yè)，要好好學(xué)習(xí)印度和以色列，他們的國際化程度很高。中國現(xiàn)在的人才隊(duì)伍還滿足不了這個(gè)要求。

    楊偉強(qiáng)：我國的一些企業(yè)并非沒有能力去并購，但他們考慮短期利益的行為比較多，希望并購能很快產(chǎn)生效益。外企視并購為一種長期投資，要么借用渠道網(wǎng)絡(luò)提高產(chǎn)品銷量，要么是把產(chǎn)品嫁接到對(duì)方企業(yè)中，要么是改變生產(chǎn)效率。目的明確，并購與現(xiàn)有工作是一個(gè)整體的規(guī)劃。

    《醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)》：醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的集中化的趨勢不可避免，強(qiáng)者恒強(qiáng)，中國本土的龍頭企業(yè)是否應(yīng)該有所行動(dòng)以主動(dòng)應(yīng)對(duì)，而不是被動(dòng)應(yīng)付？

    楊偉強(qiáng)：在外企并購內(nèi)企的過程中，國內(nèi)企業(yè)要參與和應(yīng)對(duì)還是有難度的。首先要付同樣的價(jià)格和跨國企業(yè)競爭，其次買回來該怎么經(jīng)營管理才能發(fā)揮出效益，這需要一整套的方法，經(jīng)營管理是需要時(shí)間沉淀的。

    王進(jìn)：國內(nèi)現(xiàn)在的龍頭企業(yè)多是強(qiáng)調(diào)商業(yè)并購，工業(yè)和研發(fā)方面的實(shí)力有待加強(qiáng)。國內(nèi)對(duì)研發(fā)人才重視的程度遠(yuǎn)不如國外高，而印度在人才與國際接軌方面要比國內(nèi)企業(yè)做得好。

    國內(nèi)企業(yè)肯定要進(jìn)行外延式并購。企業(yè)小、散、亂會(huì)導(dǎo)致惡性競爭、造成資源浪費(fèi)，所以并購是必然的趨勢。