深圳銘遠投資陸煒：增持消費板塊業(yè)績超預(yù)期品種

　　“現(xiàn)在影響A股走勢的國內(nèi)外因素很多，但總體上我們認為國內(nèi)CPI的漲幅是根本因素?！鄙钲谑秀戇h投資顧問有限公司總經(jīng)理陸煒對記者表示，“盡管3月CPI漲幅創(chuàng)出新高，很多機構(gòu)認為二季度CPI漲幅處于一個高點，下半年CPI漲幅會降低，但我們認為，從現(xiàn)在看來CPI下來的難度很大，特別是在外圍因素的影響下，CPI會面臨更多的疊加效應(yīng)。因此貨幣緊縮政策將是常態(tài)?！?

　　“在這種常態(tài)的緊縮政策下，市場會呈現(xiàn)寬幅震蕩的走勢?，F(xiàn)在大盤在權(quán)重股的帶領(lǐng)下已經(jīng)走了一波，接下來我們認為市場會再次面臨多方分歧。”陸煒稱，而分歧的原因在于藍籌股的估值修復(fù)是否到位。

　　“大家都知道，去年表現(xiàn)良好的醫(yī)藥、消費板塊從去年年底到今年一季度開始出現(xiàn)調(diào)整，調(diào)整的原因主要在于醫(yī)藥、消費板塊經(jīng)過一年的大漲之后，估值已經(jīng)處于高位，需要調(diào)整。而此時，以銀行、地產(chǎn)、鋼鐵為代表的周期性大藍籌的估值處于低位，且年報業(yè)績增長不俗，因此一些機構(gòu)賣掉了中小市值品種，開始買入藍籌股。于是乎，大盤開始了權(quán)重股的修復(fù)行情。但是當(dāng)權(quán)重股的修復(fù)行情走到現(xiàn)在，一些機構(gòu)又發(fā)現(xiàn)了問題，即通脹壓力很可能會貫穿于全年，那么在政策連續(xù)收緊的背景下，大藍籌的業(yè)績增長是否還可以延續(xù)。而眾所周知，銀行業(yè)的業(yè)績增長與GDP的增長同步，十二五期間管理層將GDP的增長調(diào)低為8％，與2010年GDP13％的增長是有一定下調(diào)，且信貸規(guī)模也被管理層所控制，那么銀行股的業(yè)績是否超預(yù)期表現(xiàn)，是值得思考的。如果銀行股的業(yè)績沒有超預(yù)期的表現(xiàn)，那么銀行股的估值修復(fù)還可以走多高？”陸煒這樣認為。

　　當(dāng)然，地產(chǎn)、鋼鐵等周期性大藍籌也同樣如此。在陸煒看來，以銀行、地產(chǎn)、鋼鐵為代表的周期性大藍籌目前的上漲僅僅是短期的時間性機會；從大的時間周期來看，這些板塊的上漲動力均不足。原因很簡單：銀行受到信貸控制的影響，地產(chǎn)受到政策壓力，而鋼鐵業(yè)產(chǎn)能過剩等等。

　　對于大勢的看法，陸煒的觀點很簡單：未來是一個寬幅震蕩的市場。“因此，現(xiàn)在銘遠投資的首要目標是在上述背景下，如何精選出能夠同期表現(xiàn)出色的標的來?！?

　　陸煒表示：“由于去年我們重倉醫(yī)藥、消費類個股，因此今年一季度我們的凈值出現(xiàn)了一點點的回落，因此我們做了一些調(diào)整。首先，我們降低了單一個股的權(quán)重比例。其次，我們加大覆蓋了電網(wǎng)設(shè)備、環(huán)保等有政策扶持的行業(yè)。第三，我們在之前重倉的醫(yī)藥、消費等板塊中進一步篩選，只保留業(yè)績超預(yù)期的個股?！?

　　“我們認為，現(xiàn)在市場風(fēng)格正處于風(fēng)化中。現(xiàn)在醫(yī)藥、消費等板塊經(jīng)過近一段時間的調(diào)整之后，估值僅僅趨于合理，還沒有達到低估，讓市場搶籌的階段。因此，我們在選擇時剔除了業(yè)績增長一般的個股，保留了業(yè)績超預(yù)期以及高業(yè)績彈性的個股。”陸煒說到，具體來看，醫(yī)藥板塊20％——30％的業(yè)績增長肯定都是不行的，我們需要業(yè)績增長至少50％以上的個股?！皬默F(xiàn)在我們跟蹤的情況來看，這些醫(yī)藥、消費板塊的個股均有望業(yè)績超預(yù)期，而事實上在近期醫(yī)藥指數(shù)已經(jīng)有所表現(xiàn)。接下來，我們要做的就是等待這些業(yè)績超預(yù)期個股的表現(xiàn)，同時我們相信其爆發(fā)的時間點不會超過二季度?！?

　　倉位方面，陸煒表示，現(xiàn)在我們的倉位在7層左右。應(yīng)該說，這是一個進可攻、退可守的倉位?！叭绻陬A(yù)定時間里，我們的標的達到我們預(yù)期的漲幅，那么我們會進行減持；如果說，我們在等待的時間里，標的因為市場的波動而出現(xiàn)下跌，估值進一步降低，那么我們會增持?！?

　　上海聚益投資湯小生：把握好業(yè)績浪行情

　　“我們對市場的看法很簡單，即投資主線仍然以銀行為主，銀行股的行情還沒走完?！鄙虾＞垡嫱顿Y有限公司投資總監(jiān)湯小生在接受記者采訪時，明確的表達了自己的觀點?！敖阢y行板塊一直領(lǐng)漲兩市，漲幅達到11％左右。這樣一個大盤股出現(xiàn)近11％左右的漲幅之后，需要一個休整。因此，大盤從3050點下來，在3000點一線休養(yǎng)生息?！?

　　湯小生認為，今年市場的焦點仍然圍繞通脹，但通脹的背后實際上是經(jīng)濟強勢的表現(xiàn)。“4月份，管理層加了一次息、上調(diào)了一次存款存款準備金率。政策連續(xù)的收緊一方面說明通脹壓力仍然較大，另一方面，管理層敢于用這樣的連續(xù)收緊政策，也說明目前中國經(jīng)濟的底子較好，經(jīng)濟增長和增速仍然健康。如果經(jīng)濟增長和增速不健康，那么中國的管理層是會率先救市，因此在調(diào)控手段和力度上會溫和許多?！?

　　實體經(jīng)濟走過了一季度后，一些基本經(jīng)濟前景逐步明朗并被市場確認。歐美經(jīng)濟體經(jīng)濟增長率開始緩慢走高，失業(yè)率已經(jīng)開始從高位回落，通脹率也出現(xiàn)不同幅度的回升。英國和日本作為區(qū)域相對較小的經(jīng)濟體，經(jīng)濟增長率回升不明顯。進入二季度，歐元區(qū)加息25個基點，中國人民銀行也對稱加息25個基點。因此，國內(nèi)外主要經(jīng)濟體的通脹率都將陸續(xù)回升。

　　在談及今年全年CPI均在高位，通脹壓力較大時，湯小生的看法是：“這是不靠譜的。首先，去年CPI基數(shù)處于高位這一點就決定下半年CPI增長的不會較高，因此我們認為，下半年國內(nèi)的通脹壓力會因這一點而下降。不過現(xiàn)在，有一點我們比較擔(dān)心，央行連續(xù)提存準率和加息之后，信貸規(guī)模也被得到控制，因此企業(yè)的投資成本開始增長，這對企業(yè)的盈利有多大影響，且下半年市場會提前預(yù)期，這也是需要注意和思考的?！?

　　外圍市場上，下周美國將公布一季度GDP環(huán)比、消費者信心等重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，而聯(lián)儲也將召開議息會議。我們認為，在目前這一內(nèi)外市場變化因素膠著的背景下，美國下周公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)需要特別留意和關(guān)注。雖然美國一季度增長預(yù)期較去年四季度有所下滑，但是市場仍然看好未來一到兩個季度美國經(jīng)濟的恢復(fù)。而聯(lián)儲在下周北京時間周四晚間將召開議息會議，決定其下一步的貨幣政策的走向，市場也預(yù)期此次會議很可能會宣布“二次定量寬松”政策在6月的結(jié)束以及討論其在未來如何退出擴張性貨幣政策的計劃。

　　“如果聯(lián)儲在此次會議上正式宣布在6 月結(jié)束“二次定量寬松”，美國股市的反應(yīng)取決于投資者對經(jīng)濟復(fù)蘇的信心，屆時在美元止跌回升的背景下，資源品或遭遇較大打壓。因此，這一階段需要關(guān)注國際大宗商品和資源股的走勢?！睖∩劦健?

　　“現(xiàn)在大盤藍籌股的表現(xiàn)實際上就是對一季度業(yè)績的反映，而現(xiàn)在剛好是一季報的披露高峰，而每年市場對于業(yè)績浪的行情實際上都有反映。”湯小生稱，從一季度業(yè)績增長的態(tài)勢來看，我們認為二季度兩市公司的業(yè)績會繼續(xù)增長，因此現(xiàn)在投資者就是要把握住業(yè)績浪的行情，跟隨市場主流熱點和品種操作。

　　湯小生認為，從中觀層面角度看，盡管水泥、化工、機械、煤炭、鋼鐵、銀行、地產(chǎn)等周期類股票此前普遍都出現(xiàn)了不同程度上漲行情，但實際上，這些周期類股票此前的股價累計漲幅普遍仍未超過市場對其今年業(yè)績增速的一致預(yù)期值，數(shù)據(jù)顯示，按照今年業(yè)績增速的一致預(yù)期值計算，上述周期類股票最新的PE值大部分仍處在歷史最低位水平，顯示其潛在機會仍大于風(fēng)險。

　　最后，湯小生告訴記者，現(xiàn)在聚益投資的倉位在9成左右，算是高倉位了，持有的仍然是市場中主流品種銀行股?！叭ツ甑捉衲瓿酰y行業(yè)的估值在底部運行。以第一份年報公布為界，將至今近4個月分為兩個階段，可以清楚的看到年報披露之前，行業(yè)仍處于潛伏期，年報披露期間，行業(yè)出現(xiàn)集體顯著上漲。因此我們認為業(yè)績披露是這輪估值修復(fù)行情的催化劑。”