5月份醫(yī)藥板塊弱于大盤，醫(yī)藥生物指數(shù)下跌6.38%，醫(yī)藥板塊的防御性沒有得到體現(xiàn)。但多家研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，醫(yī)藥板塊的估值底部已逐漸顯現(xiàn)，醫(yī)藥政策下半年不會(huì)更差，醫(yī)藥股的中報(bào)行情即將拉開大幕。醫(yī)藥行業(yè)增速可期

    在過去的幾年中，醫(yī)藥股之所以白馬輩出，主要因?yàn)槠錁I(yè)績成長性確定，眾多券商認(rèn)為這一格局目前并沒有改變，醫(yī)藥行業(yè)依然保持著高速成長。

    國信證券認(rèn)為，2011年1~2月醫(yī)藥工業(yè)收入、利潤總額同比分別增長28%、22%，在2010年1季度高增長基礎(chǔ)上仍保持良好增長，雖然扭轉(zhuǎn)了2007年以來利潤增速大于收入增速的態(tài)勢，顯示2011年成本上升壓力明顯，但行業(yè)仍保持穩(wěn)定快速增長，并不悲觀。

    招商證券則認(rèn)為，醫(yī)藥板塊全部上市公司2011年1季度收入、凈利潤同比分別增長了21%和19.9%，化學(xué)制劑、中藥及醫(yī)療器械子行業(yè)增速較快。由于人工成本上升、原材料漲價(jià)以及部分產(chǎn)品價(jià)格下降，毛利率同比有所下降，但凈利率基本維持穩(wěn)定。由于2010年行業(yè)增速“前高后低”基數(shù)影響、影響行業(yè)成本端以及價(jià)格端的壓力正在逐步緩解，2011年行業(yè)增速“前低后高”，全年有望實(shí)現(xiàn)25%左右增長。

    醫(yī)藥政策并不悲觀

    醫(yī)藥行業(yè)最近受到負(fù)面政策影響比較多，但券商認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)政策面臨修正，政策機(jī)遇遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于風(fēng)險(xiǎn)。

    國信證券表示，醫(yī)藥行業(yè)負(fù)面政策面臨修正。5月初國家藥監(jiān)局要求各地嚴(yán)查基本藥物質(zhì)量，近期以生產(chǎn)“低價(jià)普藥”出名的四川蜀中制藥涉嫌質(zhì)量造假被停產(chǎn)，預(yù)示“唯低價(jià)是取、劣幣驅(qū)良幣”的基藥定價(jià)招標(biāo)政策已走到盡頭，“安徽模式”可能面臨修正。市場普遍認(rèn)為藥品降價(jià)、基藥招標(biāo)、抗生素分級管理等政策會(huì)給醫(yī)藥行業(yè)帶來嚴(yán)重負(fù)面影響，并將對上市公司業(yè)績和股價(jià)的影響程度過分放大，但這些是次要矛盾，應(yīng)該看到新醫(yī)改持續(xù)投入和市場擴(kuò)容帶來的機(jī)遇，企業(yè)將在“改革-試錯(cuò)-改革”中不斷分化和長大。

    招商證券研究認(rèn)為，2009年1月21日國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見》以來，國家通過加強(qiáng)醫(yī)保覆蓋、提高籌資水平、強(qiáng)化公共衛(wèi)生服務(wù)以及基層醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等，加上老齡化帶來的用藥現(xiàn)實(shí)需求，行業(yè)連續(xù)多年保持了快速增長。盡管存在政府調(diào)控藥品價(jià)格的不利因素，但老齡化帶動(dòng)患病率提升、全民醫(yī)保釋放看病需求的趨勢未改，加之產(chǎn)品創(chuàng)新帶來的高價(jià)值替代效應(yīng)，醫(yī)藥行業(yè)未來5年復(fù)合增速有望超過20%。

    中報(bào)行情有望演繹

    又近中報(bào)披露時(shí)，券商認(rèn)為醫(yī)藥股估值接近底部，中報(bào)中的業(yè)績分化，可能促使錯(cuò)殺股得到快速糾偏，就此拉開中報(bào)行情序幕。

    光大證券表示，展望6~7月份，目前醫(yī)藥股整體行情缺乏催化劑，絕對低點(diǎn)還未到來，但是判斷醫(yī)藥股已經(jīng)離底不遠(yuǎn)，最大下跌幅度在10%以內(nèi)，少數(shù)個(gè)股已經(jīng)進(jìn)入價(jià)值投資區(qū)間，6月份應(yīng)該關(guān)注中報(bào)業(yè)績，尋找錯(cuò)殺標(biāo)的。

    招商證券分析認(rèn)為，當(dāng)前板塊2011年預(yù)測PE26倍，絕對估值水平處在2001年以來的低位，判斷行業(yè)增速“前低后高”，目前行業(yè)成本端和價(jià)格端的壓力正在逐步降低，維持行業(yè)“推薦”評級，建議逐步加強(qiáng)配置。