繼一季報(bào)業(yè)績(jī)大變臉后，一則合作研發(fā)公告再度將海普瑞(002399)推上了風(fēng)口浪尖。
　　海普瑞于6月29日晚間公告稱，計(jì)劃在深圳坪山新區(qū)建設(shè)生物醫(yī)藥研發(fā)制造基地，并在28日與該區(qū)管委會(huì)簽署了合作協(xié)議，其計(jì)劃投資額高達(dá)51億元。公告還指出，《合作協(xié)議》為意向性框架協(xié)議，具體投資方案、實(shí)施時(shí)間等均存在不確定性，后續(xù)的具體投資方案、可行性研究報(bào)告等須經(jīng)雙方履行相應(yīng)的審批或?qū)徸h程序并通過后，方可實(shí)施。對(duì)此，分析人士表示"很難理解"。
　　投巨資進(jìn)軍生物醫(yī)藥
　　曾幾何時(shí)，海普瑞一度是A股市場(chǎng)上的明星個(gè)股，上市時(shí)以148元?jiǎng)?chuàng)下IPO"最貴"發(fā)行價(jià)，募集資金凈額高達(dá)57.17億元，多只基金大舉入駐等情形使海普瑞一時(shí)風(fēng)光無限。然而，隨著今年一季度業(yè)績(jī)同比下降四成的消息公布后，海普瑞連續(xù)兩個(gè)"一"字跌停，之后股價(jià)仍難有起色。截止上周五，最新股價(jià)為39.61元。如今，海普瑞的巨額合作方案的拋出，格外引人注目。
　　"隨著肝素鈉神話的破滅，海普瑞再度拋出生物醫(yī)藥研發(fā)方案，也許是另一個(gè)故事的開始。"成都一位譚姓資深投資者對(duì)記者表示："在股市中，資金一向青睞會(huì)講故事的個(gè)股。"
　　華泰聯(lián)合證券一位行業(yè)分析師直言不諱地表示，他對(duì)公司生物醫(yī)藥研發(fā)前景并不樂觀。"從公告中可以看出，雖然目前尚不得知投資標(biāo)的，但既然是生物醫(yī)藥研發(fā)，就屬于專攻技術(shù)領(lǐng)域，本身就屬于高投入、高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)。產(chǎn)出率降低、研發(fā)成本不斷上升、臨床時(shí)間過長(zhǎng)等問題都不容忽視。要知道，一個(gè)新藥品上市是一項(xiàng)需要長(zhǎng)時(shí)間才能見到成效的；即使上了市，后續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)依然存在。因此，研發(fā)生物醫(yī)藥對(duì)公司未來業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)很難預(yù)料。從某種程度講，研發(fā)生物醫(yī)藥不亞于一個(gè)無底洞，如果沒有足夠的實(shí)力，很難持續(xù)下去。"
　　高毛利率時(shí)代一去不回
　　無論海普瑞合作協(xié)議進(jìn)展如何，業(yè)績(jī)一直是外界關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　"業(yè)績(jī)是支撐股價(jià)的根本，也是投資者選擇投資標(biāo)的的基礎(chǔ)，保持穩(wěn)健向上的業(yè)績(jī)對(duì)公司未來發(fā)展至關(guān)重要。因此，海普瑞后期業(yè)績(jī)對(duì)公司股價(jià)影響較大。"平安證券分析師李艷表示。
　　據(jù)悉，今年一季度，海普瑞營(yíng)業(yè)收入6.78億元，同比下降16.30%；凈利潤(rùn)更是降到1.52億元，降幅達(dá)到39.11%。但2010年年報(bào)卻相當(dāng)亮麗，去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.1億元，同比增長(zhǎng)49.5%，與暗淡的一季報(bào)形成了巨大反差，讓投資者大跌眼鏡。同時(shí)，一季報(bào)還披露，由于產(chǎn)品銷售價(jià)格的下降，公司預(yù)計(jì)今年上半年凈利潤(rùn)同比下降30%-50%。
　　從一季報(bào)披露情況可知，在產(chǎn)品價(jià)格市場(chǎng)化的前提下，上游產(chǎn)業(yè)鏈缺失的海普瑞難以控制原材料成本，這也正是肝素鈉原料藥產(chǎn)業(yè)鏈的深喉所在。據(jù)悉，為應(yīng)對(duì)肝素原料藥價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，海普瑞已在擴(kuò)充原料藥產(chǎn)能的同時(shí)，加速布局肝素產(chǎn)業(yè)鏈一體化進(jìn)程。2010年9月，海普瑞與成都通德合資成立成都海通藥業(yè)，正式進(jìn)軍肝素制劑市場(chǎng)。且公司在2010年年報(bào)中披露，海普瑞已經(jīng)在中國(guó)生豬主要出產(chǎn)地成都、山東兩地進(jìn)行了肝素鈉粗品基地建設(shè)，預(yù)計(jì)成都深瑞和山東瑞盛建成后，將供應(yīng)公司20%-30%的肝素粗品。
　　"即使公司采取了一系列手段對(duì)應(yīng)原料價(jià)格波動(dòng)，但肝素類藥物價(jià)格下降乃是不爭(zhēng)的事實(shí)，且國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈，目前我國(guó)目前已至少有4家肝素原料藥廠商獲得了FDA認(rèn)證。海普瑞一家獨(dú)大的高毛利率時(shí)代已一去不回?；蛟S，這也是公司進(jìn)軍生物醫(yī)藥研發(fā)的目的吧。"上述行業(yè)分析師補(bǔ)充到。
　　據(jù)記者查詢，目前多家券商皆認(rèn)為海普瑞主營(yíng)肝素鈉的毛利率將很難回到前幾年高景氣時(shí)期水平，并下調(diào)了對(duì)公司的評(píng)級(jí)。