公司發(fā)行前總股本為3.60億股,控股股東為以嶺醫(yī)藥集團,持有公司40%的股權(quán), 實際控制人為吳以嶺先生,他持有以嶺醫(yī)藥集團100%股權(quán);吳相君和田書彥等118名自然人持有公司其余60%股權(quán)。本次公司發(fā)行A 股6500股,發(fā)行后公司總股本擴張為4.25億股,以嶺集團的持股比例下降為33.88%,其余自然人持股比例下降為50.83%, 社會公眾股比例為15.29%。發(fā)行后吳以嶺依然為公司的實際控制人。
        學(xué)術(shù)出身的吳以嶺董事長是公司的核心。吳以嶺先生學(xué)術(shù)出身,教授,博士生導(dǎo)師, 中國工程院院士,他首次系統(tǒng)構(gòu)建"絡(luò)病證治"理論體系和脈絡(luò)學(xué)說,為絡(luò)病學(xué)學(xué)科建立奠定了理論基礎(chǔ)。他建立的絡(luò)病專家門診長期堅持臨床一線診治患者,以絡(luò)病理論為指導(dǎo),開辟冠心病、心律失常、慢性心衰治療新途徑,明顯提高了臨床療效。吳以嶺教授創(chuàng)立了"理論-臨床-教學(xué)-新藥-產(chǎn)業(yè)"一體化發(fā)展模式,在提高臨床療效和促進新藥研發(fā)方面貢獻突出。
        主打產(chǎn)品競爭力強。公司主打藥品具有較強的競爭力,是各自市場的主流用藥。公司目前的主打產(chǎn)品包括心腦血管用藥--通心絡(luò)膠囊和參松養(yǎng)心膠囊,以及抗感冒用藥連花清瘟。公司產(chǎn)品在高端市場具有較高的市場份額,其中通心絡(luò)膠囊在國內(nèi)幾個省會城市的二三級醫(yī)院的口服心腦血管中成藥市場份額排名第一,高于銀杏葉片和復(fù)方丹參滴丸;公司的參松養(yǎng)心膠囊市場份額排名第六。在全國市場范圍,通心絡(luò)膠囊的市場份額排名第三,低于復(fù)方丹參滴丸和步長腦心通膠囊,參松養(yǎng)心膠囊的市場份額更低。公司的抗感冒中藥連花清瘟膠囊是國內(nèi)中成藥感冒藥的主流用藥之一,在競爭激烈的感冒藥市場中占有一席之地,其終端市場份額排名第五。該藥物在2009年甲流疫情中爆發(fā)增長,導(dǎo)致公司當年業(yè)績大幅增長,2010年失去疫情刺激,銷售額萎縮,使公司業(yè)績增速下滑。
        募投項目助力公司長遠發(fā)展。公司此次發(fā)行6500萬股A 股,募集資金主要用于產(chǎn)能擴張、研發(fā)基地建設(shè)和銷售隊伍建設(shè)。項目投產(chǎn)后,公司各劑型產(chǎn)能將有大幅提升, 其中膠囊劑產(chǎn)能將由29億粒上升到50億粒,顆粒劑產(chǎn)能將由800萬袋上升到9000萬袋。公司的核心競爭力體現(xiàn)在研發(fā),公司未來將進一步加大對科研的投入,保障公司在中藥理論研究和新藥研發(fā)領(lǐng)域的優(yōu)勢。同時加強公司特色的絡(luò)病理論學(xué)術(shù)推廣,銷售隊伍將有較大擴張。
        盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)計公司2011-2013年每股收益分別為1.05元、1.35元和1.70元,參考目前A 股市場中藥行業(yè)平均估值情況,我們認為上市估值在30-35倍之間,對應(yīng)合理發(fā)行價在31.5-36.8元之間。
        風(fēng)險提示。新產(chǎn)品營銷風(fēng)險;中藥材漲價導(dǎo)致盈利能力下降風(fēng)險;新藥研發(fā)風(fēng)險。