生物醫(yī)藥指數(shù)今年以來跌幅接近20%，在所有A股分板塊中跌幅榜居前，而我們?cè)谶^去兩年經(jīng)歷了一個(gè)醫(yī)藥股的牛市，生物醫(yī)藥指數(shù)從2008年11月最低點(diǎn)，到2010年11月最高點(diǎn)，漲幅達(dá)到269%，醫(yī)藥板塊中的一些個(gè)股在這期間漲幅就更多。

　　這一輪醫(yī)藥股的牛市，是借著新醫(yī)改的東風(fēng)，在過去兩年流動(dòng)性泛濫的情況下推動(dòng)形成的，我們享受了醫(yī)藥股從價(jià)值發(fā)現(xiàn)到價(jià)值泡沫的過程。2008年10月14日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見》（征求意見稿）后，也就是俗稱的“新醫(yī)改方案”，自此拉開了此輪醫(yī)藥股牛市的序幕。2009年3月17日，中共中央和國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《關(guān)于深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的意見》，確定了醫(yī)改的基本路線和三年內(nèi)的五項(xiàng)重點(diǎn)，A股圍繞著醫(yī)改的方方面面展開了價(jià)值挖掘和概念炒作。

　　進(jìn)入2011年，國(guó)家對(duì)于醫(yī)改的各項(xiàng)政策一一兌現(xiàn)，但是醫(yī)藥股的業(yè)績(jī)并沒如在2009年市場(chǎng)預(yù)期的那樣一飛沖天?；舅幬锏挠盟幰?guī)模在擴(kuò)大，但是涉及到的相關(guān)醫(yī)藥上市公司的業(yè)績(jī)卻表現(xiàn)乏力，這主要是由于基本藥物招標(biāo)制度所導(dǎo)致的藥品價(jià)格下降所致，目前的基藥定價(jià)招標(biāo)政策是“唯低價(jià)是取、劣幣驅(qū)良幣”，隨著今年5月以生產(chǎn)“低價(jià)普藥”出名的某公司涉嫌以蘋果皮做板藍(lán)根，折射出在整個(gè)醫(yī)藥領(lǐng)域的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。

　　在后醫(yī)改時(shí)代，隨著藥品市場(chǎng)蛋糕的擴(kuò)大，也伴隨著藥品價(jià)格的下降，我們未來在醫(yī)藥股的投資中該如何選擇？

　　首先，我們看好具有強(qiáng)大創(chuàng)新能力的醫(yī)藥企業(yè)，優(yōu)秀的醫(yī)藥企業(yè)是高科技企業(yè)，因此衡量企業(yè)優(yōu)劣的一個(gè)主要指標(biāo)就是企業(yè)創(chuàng)新藥物的研發(fā)能力。

　　其次，中國(guó)進(jìn)入老齡化社會(huì)，我們選擇在中國(guó)疾病譜中發(fā)病率高的幾種疾病治療藥物作為投資標(biāo)的，比如心腦血管藥物、抗腫瘤藥物等等，那么主營(yíng)是這幾類產(chǎn)品的醫(yī)藥企業(yè)也是值得重點(diǎn)關(guān)注的。

　　再次，以預(yù)防為導(dǎo)向的新醫(yī)改，必然給疫苗市場(chǎng)帶來巨大機(jī)遇，涉及到的相關(guān)上市公司也將從中獲益匪淺。

　　最后，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是國(guó)際大趨勢(shì)，中國(guó)從90年代開始就承接了大量的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，使之成為“世界工廠”。從最初的低端制造紡織行業(yè)、到造船行業(yè)，再到現(xiàn)在正在進(jìn)行的高端制造醫(yī)藥行業(yè)。我們有理由相信，在這些承接醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)從歐美轉(zhuǎn)移到中國(guó)的企業(yè)，會(huì)給資本市場(chǎng)帶來巨大的收益。

　　隨著新醫(yī)改持續(xù)投入和市場(chǎng)擴(kuò)容帶來的機(jī)遇，醫(yī)藥企業(yè)將在“改革-試錯(cuò)-改革”中不斷分化和長(zhǎng)大。我們也將選擇優(yōu)勢(shì)醫(yī)藥公司和其共同成長(zhǎng)。