PE鐘情仿制藥

　　Vivo創(chuàng)業(yè)投資管理公司執(zhí)行合伙人趙晉認為：“在投入仿制藥品的時候，要選高附加值的有一定技術(shù)門檻的藥品，而避免做一些低價值、低端的競爭。”

　　禮來亞洲風險基金董事總經(jīng)理施毅則認為：“高質(zhì)量的仿制藥是很有價值的。仿制藥理清楚，長期臨床使用證明具有很高的有效性和安全性的主流用藥，即使不是最新的藥，但如果其生產(chǎn)質(zhì)量非常高，在中國也是很有前景的。 此外，首仿當然也是很有價值的?！?

　　所謂首仿藥，是指某一專利藥品剛過期，率先成功仿制的藥品。對于原研藥，通常國家出于保護的目的，會授予其單獨定價權(quán)，即該原料藥定價可較大程度地高于其他藥企生產(chǎn)的同類產(chǎn)品，代表國家承認企業(yè)前期投入的研發(fā)費用。而首仿藥也能取得單獨定價權(quán)。并且與其他消費品在質(zhì)同價不同的情況下，消費者多會選擇價格低廉者不同?；颊邔τ谒幤返倪x擇通常是由醫(yī)生間接決定，而價高的產(chǎn)品可令醫(yī)生可獲得更高的回扣。因此，首仿藥相比后來跟進的仿制藥具有更高的利潤空間。

　　但并非所有首仿藥都具有價值。奧邁資本資深投資經(jīng)理黃昕告訴《融資中國》記者：“國家總體的趨勢，原研藥和仿制藥之間價差都在逐步壓縮，首仿藥肯定只能在這兩者之間?？赡芙衲昴曛谢蚰甑讜泻苊鞔_的計算方式來壓低這個價格。在其他的仿制藥出來之前你可能還有一定的優(yōu)勢。但是一旦其他的仿制藥突破之后，里面的生存空間并不是特別大，取決于仿制的難度有多大了?！?

　　除了選擇有質(zhì)量、技術(shù)要求相對較高的高端仿制藥以外，企業(yè)對銷售渠道的把控能力是判斷該企業(yè)價值的一個重要指標。

　　“國內(nèi)制劑產(chǎn)品的銷售，通常除了生產(chǎn)成本以外，會在流通環(huán)節(jié)，以及醫(yī)院等終端發(fā)生大量的費用，全部扣除之后，才能形成利潤在企業(yè)留存。即企業(yè)的銷售能力、對渠道的把控能力在很大程度上決定了其利潤水平?！蹦翅t(yī)藥專業(yè)投資人告訴《融資中國》記者。

　　仿制藥為大多數(shù)中國藥企實現(xiàn)了資本的原始積累，但是它還能讓這些藥企走多遠，誰也說不好。中金直投董事長陳十游認為：“將來醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，要更多地投入研發(fā)、更多地做高端的藥?，F(xiàn)在中國高端的化學藥，都是從國外進口，中國將來要彌補這個空白?！蹦壳?，在醫(yī)藥的各個細分市場中，仍然存在著大量的潛在的上市企業(yè)。PE們可能會更關(guān)注目前在成長階段的企業(yè)。但同時，也應(yīng)該為未來的投資提前布局。據(jù)悉，建銀國際已儲備了近80個早期項目，并計劃利用目前的首期醫(yī)藥基金做出一單成功的投資案例，以說服未來二期基金的投資人能夠?qū)⒍诨鸬牟糠仲Y金專門用于早期項目的投資。

　　VC堅守研發(fā)

　　“與PE不同，VC比較關(guān)心的是創(chuàng)新藥的發(fā)展?！秉S昕告訴《融資中國》記者，“雖然中國企業(yè)在這方面很弱，但有幾個趨勢還是帶來了國內(nèi)創(chuàng)新藥發(fā)展的機會?！边@幾個趨勢是： 一、從中國CRO的產(chǎn)生，以及國外很多研發(fā)部門的削減等可以看出，國外對于藥物的自主研發(fā)已經(jīng)不那么看重了。這也導(dǎo)致一批在國外積攢了10到20年研發(fā)經(jīng)驗的中國人在國外缺乏上升的空間，因此選擇回國；二、研發(fā)本身隨著現(xiàn)代生物學技術(shù)的發(fā)展，包括化學、分子生物結(jié)構(gòu)等方面，對于技術(shù)的要求降低了，很多研發(fā)可以由小平臺出來，而并不依賴于一個特別大的平臺。所以中國現(xiàn)在有很多回國的資深海歸。自己領(lǐng)導(dǎo)一個不足10人的核心團隊，然后做一種研發(fā)。他們當中的確可以產(chǎn)生一些真正創(chuàng)新型的藥物；三、在中國做研發(fā)，資本利用還是會更有效一些。單純的一個藥做到臨床前期的階段，與國外相比，成本僅為五分之一到三分之一左右。