據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》報(bào)道，中航證券消費(fèi)品行業(yè)的分析師張紹坤30日做客節(jié)目，解讀東阿阿膠（000423）的投資機(jī)會(huì)。張紹坤認(rèn)為，驢皮資源的下降不可逆轉(zhuǎn)。

主持人：前不久東阿阿膠在深交所投資者關(guān)系互動(dòng)平臺(tái)上表示。國(guó)外的驢皮資源也非常豐富，公司已經(jīng)對(duì)國(guó)外的驢皮資源進(jìn)行了調(diào)研，現(xiàn)在已經(jīng)在國(guó)外部分國(guó)家進(jìn)口驢皮資源了，可見(jiàn)這個(gè)資源是非常稀缺。為什么會(huì)這么稀缺？

張紹坤：其實(shí)毛驢的存欄量從2004年以后一直在往下走的，養(yǎng)毛驢現(xiàn)在農(nóng)戶不太愿意養(yǎng)。其實(shí)主要原因有幾點(diǎn)：第一，毛驢養(yǎng)殖周期比較長(zhǎng)，一般三年左右才能成熟，才能成年。成年之后農(nóng)戶如果再想有小驢，可能要四年的時(shí)間才能把毛驢出售。這么長(zhǎng)的養(yǎng)殖時(shí)間可能與現(xiàn)在的比如養(yǎng)豬、養(yǎng)鴨、養(yǎng)雞，養(yǎng)驢太長(zhǎng)，不劃算。

第二，毛驢不吃飼料，難以進(jìn)行規(guī)?；娜︷B(yǎng)，很難進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化的管理，只能是農(nóng)戶的飼養(yǎng)。

第三，毛驢耕地、外出交通使用的功能正在消失，造成第一農(nóng)戶不愿意養(yǎng)，第二又難大規(guī)模養(yǎng)殖。經(jīng)濟(jì)效益不高，造成現(xiàn)在存欄量逐步下滑。而且我們認(rèn)為，這種趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，很難通過(guò)改變大規(guī)模提升農(nóng)戶的養(yǎng)殖積極性。

主持人：但是對(duì)于東阿阿膠來(lái)說(shuō)能夠用來(lái)做資源的煉膠的只有驢皮，比如毛驢數(shù)量減少以至于驢皮數(shù)量減少，對(duì)公司的影響肯定非常巨大，這一點(diǎn)你預(yù)期他們會(huì)怎么去解決，補(bǔ)貼嗎？

張紹坤：他們現(xiàn)在采購(gòu)驢皮的方向有三種。第一，直接的市場(chǎng)采購(gòu)，在市場(chǎng)交易。第二，自建養(yǎng)殖基地來(lái)采購(gòu)。第三，進(jìn)口，進(jìn)口大概有10萬(wàn)張?bào)H皮左右。這10萬(wàn)張要受到檢驗(yàn)檢疫，同時(shí)也要考慮國(guó)外的宗教信仰，手續(xù)會(huì)比較麻煩。所以我們覺(jué)得應(yīng)該提高農(nóng)戶積極性，更多對(duì)農(nóng)戶指導(dǎo)養(yǎng)殖技術(shù)。同時(shí)應(yīng)與當(dāng)?shù)卣M(jìn)行戰(zhàn)略性合作來(lái)補(bǔ)貼農(nóng)戶，來(lái)提高積極性。

總體來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為未來(lái)毛驢的存欄量肯定往下走，但是公司自建比例也在提升，所以整個(gè)行業(yè)上游資源在萎縮，但是對(duì)于上游的控制力在不斷強(qiáng)化。這也是我們看好公司的較重要的理由。

主持人：一篇文章寫(xiě)到，價(jià)值回歸是一把雙刃劍，這個(gè)價(jià)格提上去了，阿膠銷量現(xiàn)在降下來(lái)了，但是價(jià)格如果降下來(lái)利潤(rùn)減少，最重要的是無(wú)力去補(bǔ)貼養(yǎng)驢戶，這是最關(guān)鍵的一點(diǎn)。

張紹坤：如果品牌強(qiáng)勢(shì)的企業(yè)，它的提價(jià)就可以彌補(bǔ)上游的資源的漲價(jià)，同時(shí)提升毛利率。從長(zhǎng)期來(lái)看，用很少的驢皮消耗資源來(lái)提升品牌價(jià)值的增加，擴(kuò)大銷量，這個(gè)戰(zhàn)略思路的調(diào)整我們比較認(rèn)同。