近日，西藏海思科(002653,股吧)藥業(yè)集團(tuán)股份有限公司即將進(jìn)行申購。海思科以新藥創(chuàng)新仿制為核心，產(chǎn)品在高端腸外營養(yǎng)藥領(lǐng)域、肝膽疾病用藥領(lǐng)域和特色抗感染用藥領(lǐng)域都有不錯的表現(xiàn)，業(yè)績情況非常好。而且公司有別于眾多醫(yī)藥上市企業(yè)，專注于研發(fā)、銷售，但在生產(chǎn)環(huán)節(jié)采用的是合作生產(chǎn)的模式，出色的經(jīng)營業(yè)績和少見的生產(chǎn)模式都引起了市場極大的關(guān)注。

　　產(chǎn)品優(yōu)勢是公司收入快速增長的主因

　　海思科主導(dǎo)產(chǎn)品近幾年市場銷售額呈快速上升趨勢。公司的主營業(yè)務(wù)收入由2008 年的3.53 億增長到2010 年的5.82 億，復(fù)合增速達(dá)到27%，2011 年上半年?duì)I業(yè)收入達(dá)到2.57 億元。凈利潤方面，2008-2010 年間的復(fù)合增速達(dá)到25%，凈利率明顯高于行業(yè)平均水平。

　　引發(fā)爭議的一點(diǎn)是：公司在招股中明確給出了創(chuàng)新仿制藥的概念，不少媒體據(jù)此引申出產(chǎn)權(quán)、市場、保護(hù)期、再仿制等各種擔(dān)憂。實(shí)際上，這是一種誤解，在國家六類藥品注冊分類中，只有一類新藥是真正意義上的創(chuàng)新藥。如果要求完全自主知識產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)新藥，可能數(shù)量更少。實(shí)際上，真正完全意義上的新藥是很少的，比例微乎其微。我們所使用的，基本都是仿制藥，而且多數(shù)是低端仿制藥。因此，創(chuàng)新仿制藥在醫(yī)藥行業(yè)并不是什么新概念，只不過行業(yè)內(nèi)一般將前五類藥品稱為新藥，第六類為普通藥品。

　　專利藥無疑是最賺錢的，但研發(fā)周期長、投入大、風(fēng)險(xiǎn)大。因此，對化合物專利保護(hù)到期的非專利藥物進(jìn)行創(chuàng)新仿制在國際上也是通行的做法。全球最大的仿制藥公司以色列梯瓦制藥2010年銷售收入達(dá)161 億美元，凈利潤33 億美元，就是一個(gè)很好的例子?？梢?，快速創(chuàng)新仿制的盈利能力也不遜色于專利藥，畢竟有兩大優(yōu)勢：一是各國的藥品管理體制有差異，二是不用攤銷動輒數(shù)億美金的研發(fā)費(fèi)用。仿制不意味著差，關(guān)鍵在于三點(diǎn)，首仿——可以快速占領(lǐng)市場；難仿——存在較高技術(shù)壁壘，減少競爭；有選擇的仿——以市場為導(dǎo)向。這就是海思科招股中反復(fù)強(qiáng)調(diào)“立足于市場導(dǎo)向下的處方藥新產(chǎn)品創(chuàng)新仿制”的意義。

　　海思科目前三大系列、五大主導(dǎo)產(chǎn)品全部為國內(nèi)首家創(chuàng)新仿制成功的特色藥。多烯磷脂酰膽堿注射液占我國肝膽疾病用藥12.9%的份額，居于細(xì)分市場第一位，目前還是國內(nèi)獨(dú)家創(chuàng)新仿制，價(jià)格比原研公司低10%左右。特色抗感染用藥注射用夫西地酸鈉國內(nèi)僅有三家企業(yè)能生產(chǎn)，胰島素抵抗?fàn)I養(yǎng)治療藥轉(zhuǎn)化糖注射液系列、注射用脂溶性維生素系列均為首仿，全部進(jìn)入國家醫(yī)保目錄，也有不錯的銷售業(yè)績。應(yīng)該說，產(chǎn)品優(yōu)勢是公司收入快速增長的主因。

　　合作生產(chǎn)是發(fā)展階段的最佳選擇

　　公司采用合作生產(chǎn)模式是為外界詬病較多的一點(diǎn)，主要考慮產(chǎn)權(quán)糾紛、利益分配、質(zhì)量控制等問題。應(yīng)該說，從絕對意義上講，這些風(fēng)險(xiǎn)有可能存在，但從企業(yè)的經(jīng)營講，這是一個(gè)很給人啟迪的思路。

　　仔細(xì)分析招股可以發(fā)現(xiàn)，最初，海思科選擇的模式是——技術(shù)成果轉(zhuǎn)讓。

　　“2000-2003 年，公司研發(fā)平臺成都康信國內(nèi)首家完成了混合糖電解質(zhì)注射液、氨酚甲硫氨酸膠囊、果糖及其注射液、果糖氯化鈉注射液等新藥的創(chuàng)新仿制，并完成技術(shù)轉(zhuǎn)讓?！辟Y料所限，無法得知當(dāng)時(shí)的收益情況，但結(jié)果很清楚，2004年起，公司決定開始自己生產(chǎn)銷售。

　　設(shè)身處地的想一下，海思科當(dāng)時(shí)沒有自己建立生產(chǎn)環(huán)節(jié)原因就可以理解：1、投資太大，當(dāng)時(shí)的收益不支持。2、即使有投資，周期太長，建設(shè)周期加認(rèn)證周期，三、四年很正常，首仿優(yōu)勢可能就喪失了。

　　因此，合作生產(chǎn)是當(dāng)時(shí)發(fā)展階段的最佳選擇。公司通過合作方取得注冊批件，但知識產(chǎn)權(quán)仍在公司手中，并以完備的法律條文約束雙方的行為。公司實(shí)現(xiàn)了研發(fā)成果快速轉(zhuǎn)化為產(chǎn)能，合作方有穩(wěn)定的收入來源，也避免產(chǎn)能閑置，這是一種雙贏的模式。

　　事實(shí)上，通過募投項(xiàng)目的建設(shè)，海思科也將逐步建起自己的生產(chǎn)線，方向是原料藥和高端特色新藥的生產(chǎn)，這還是一個(gè)發(fā)展階段的問題。

　　完備的新產(chǎn)品儲備體系保證公司長期發(fā)展

　　隨著監(jiān)測期的臨近結(jié)束，海思科的產(chǎn)品面臨被再仿的風(fēng)險(xiǎn)，也有觀點(diǎn)對此表示擔(dān)憂。但從海思科的發(fā)展歷程看，公司的強(qiáng)項(xiàng)在于研發(fā)。

　　公司現(xiàn)有五個(gè)核心產(chǎn)品銷售并未到極限，一方面，這些產(chǎn)品存在較高的技術(shù)壁壘，另一方面，即使有再仿產(chǎn)品出現(xiàn)，也需要2~3年甚至更長的周期，在我們已經(jīng)牢牢占領(lǐng)市場的情況下很難對公司的銷售造成實(shí)質(zhì)影響。而公司已經(jīng)推出了一個(gè)梯次性的產(chǎn)品體系，覆蓋了短中長期的需求。除現(xiàn)有五個(gè)核心產(chǎn)品外，2010年后，公司的鹽酸納美芬注射液、復(fù)方氨基酸注射液、中長鏈脂肪乳注射液、甲磺酸多拉司瓊注射液四大潛力品種又陸續(xù)投放市場，并取得快速增長。隨著市場的成熟，有望在未來一段時(shí)期內(nèi)成為公司重要的利潤增長點(diǎn)。與此同時(shí)，公司目前有30余個(gè)處方藥新產(chǎn)品在研，涵蓋了腸外營養(yǎng)、抗感染、心腦血管、糖尿病、肝膽消化等五大領(lǐng)域，其中25個(gè)新產(chǎn)品將成為國內(nèi)首家創(chuàng)新仿制。

　　海思科的價(jià)值不僅僅在于某一個(gè)產(chǎn)品賣的好不好，而在于一個(gè)高效創(chuàng)新仿制體系，能夠源源不斷的提供有潛力的產(chǎn)品。