2月10日下午，在太安堂(002433)公司六樓會議室正在舉行的2011年度股東大會上，按照正常程序應審議公司2011年度財務報告以及利潤分配方案。

    盡管公司去年賺取了7415.26萬元的凈利潤，以及公司賬上擁有著1.78億元的未分配利潤和6.95億元的資本公積金，但是公司此前決定，今年將不進行現(xiàn)金利潤分配，也不進行資本公積金轉(zhuǎn)增股本。

    更讓投資者難以接受的是，公司今年不但沒有任何分紅計劃，還在籌劃再次通過定向增發(fā)向市場募集8億資金，而且此次公布的每股20.55元最低定向增發(fā)價，也遠低于公司一年半前上市時29.82元/股的發(fā)行價。

    中小投資者反對定增

    由于公司股權結(jié)構(gòu)相對集中，大股東太安堂集團的持股比例高達46.75%，因此，此次股東大會的投票結(jié)果不出意外將會順利通過這兩項議案。

    就在1月20日公司發(fā)布定向增發(fā)公告當天，公司股價一字跌停。

    而在隨后2月6日公司舉行的2011年度業(yè)績說明會上，中小投資者再次就公司提出巨額定向增發(fā)計劃以及利潤分配方案提出質(zhì)疑。

    “公司在去年曾經(jīng)拿出5000萬元進行分紅，今年沒有進行分紅可能低于很多投資者的預期，公司也是根據(jù)自身戰(zhàn)略發(fā)展需要作出的利潤分配方案?！睂τ谥行⊥顿Y者的抵觸情緒，太安堂董秘陳小衛(wèi)認為可以理解。

    根據(jù)太安堂給出的解釋，之所以今年沒有進行分紅的原因是由于公司今年將繼續(xù)加大項目投資力度和業(yè)績規(guī)模的擴大，資金需求相對緊張，因此考慮長遠利益決定將未分配利潤留作營運資金。

    不過，中小投資者卻并不這么認為。

    在他們看來，公司在2010年6月份上市時，參與公司2500萬股IPO的投資者是以每股29.82元的價格申購公司股票的，而所募集的資金也全部用于公司的募投項目以及后期企業(yè)并購，現(xiàn)在公司的募投項目剛剛投產(chǎn)，而新進參與公司3900萬股定向增發(fā)的投資者，僅以每股20.55元的價格就可以直接享受前期投資帶來的收益。

    定向增發(fā)的最低發(fā)行價過低，這使得多數(shù)中小股東感覺心里不平衡。

    根據(jù)公司的財務數(shù)據(jù)顯示，2010年6月太安堂上市時，公司的每股凈資產(chǎn)為3.1元，當時對應發(fā)行價為29.82元，而經(jīng)過上市一年半的時間，公司的每股凈資產(chǎn)已經(jīng)高達9.96元，可是對應的定向增發(fā)價格卻只有20.55元。

    對于定向增發(fā)的發(fā)行價定價是否過低的疑問，陳小衛(wèi)在接受記者采訪時認為，每股20.55元的增發(fā)價僅僅是公司根據(jù)規(guī)定所定下來的，至于實際發(fā)行價格將根據(jù)市場情況決定。

    上市一年半融資20億

    可事實上，以太安堂目前的股價走勢，很難給未來的定向增發(fā)價格留出提升的空間。

    由于市場對公司再融資持消極態(tài)度，同時看空公司未來的投資項目，因此導致公司股價難以尋找到上行的支撐。

2011年12月，太安堂斥資1.36億元間接收購廣東的中醫(yī)藥老字號企業(yè)宏興集團股權，但此舉并未得到投資者的認可，公司股價反而在公告披露后的一個月之內(nèi)下跌了20%.

    德邦證券分析師李項峰對于太安堂的這項收購計劃也提出謹慎觀點，他認為，盡管被收購的宏興集團擁有大量的藥品生產(chǎn)批準文號可以視為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，但是由于其管理機制老化，盈利狀況并不好，未來能否順利整合還不確定。

    與收購宏興集團一樣，太安堂在上市一年半的時間當中，利用上市募集資金進行了大規(guī)模的行業(yè)并購、新項目投資以及流動資金補充。而大量的投資也同時加劇了公司的資金支出壓力，2011年一年，公司實現(xiàn)的凈利潤為7415.26萬元，可是經(jīng)營現(xiàn)金凈流出額高達1.12億元。

    面對大量的資金需求，太安堂從上市開始就不斷融資。在花光了1.1億元的募投資金以及5.8億元的超募資金之后，去年下半年又向銀行申請了2.6億元的短期貸款，去年8月，公司還提出了一項發(fā)行3.9億元公司債的方案，而在今年年初，又祭出了一項高達8億元的定向增發(fā)計劃。粗略統(tǒng)計，太安堂在上市一年半的時間當中，實際融資以及計劃融資的金額總計大約21.4億元，接近公司上市前凈資產(chǎn)的10倍。