醫(yī)藥行業(yè)并非基金“樂(lè)土”

　　醫(yī)藥板塊曾有經(jīng)輝煌的過(guò)去，截至2011年底，流通市值已近6868億元，占A股總流通市值的4.2%，在各板塊中排名第6，但早前成立的2只醫(yī)藥行業(yè)基金的表現(xiàn)卻差強(qiáng)人意，成立至今凈值雙雙跌破面值，且虧損幅度均超過(guò)20%。倘若再類(lèi)似大成基金趕上個(gè)“疫苗事件”，那業(yè)績(jī)就更不好說(shuō)了。據(jù)了解，這2只醫(yī)藥行業(yè)基金分別是成立于2010年9月的添富醫(yī)藥基金和成立于2011年1月的易方達(dá)醫(yī)療保健基金?？梢钥闯鲠t(yī)藥行業(yè)不僅投資難度較大，而且行業(yè)發(fā)展與板塊表現(xiàn)往往并不一致。

　　華寶興業(yè)醫(yī)藥生物優(yōu)選主要投資于醫(yī)藥生物行業(yè)，該基金所涉及的醫(yī)藥生物相關(guān)子行業(yè)主要包括以下幾個(gè)：化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中藥飲片、中藥制劑、醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)、生物制藥和生物農(nóng)業(yè)等。該基金將根據(jù)醫(yī)藥生物相關(guān)的各子行業(yè)所處商業(yè)周期的不同，在不同子行業(yè)之間進(jìn)行資產(chǎn)配置。

　　華寶興業(yè)醫(yī)藥生物基金擬任基金經(jīng)理范紅兵預(yù)判稱(chēng)，中國(guó)龐大的人口基數(shù)、居民收入增加、老齡化、城鎮(zhèn)化、社保制度完善等諸多因素將繼續(xù)支持醫(yī)藥行業(yè)快速發(fā)展。

　　但行業(yè)發(fā)展與板塊的股市表現(xiàn)往往并非同步。自2011年11月中旬大盤(pán)下跌以來(lái)，醫(yī)藥行業(yè)在各行業(yè)跌幅居前，在大盤(pán)下跌時(shí)并未表現(xiàn)出很好的防御性。2012年1月醫(yī)藥行業(yè)更是交出了“跌幅第一”的成績(jī)單。原因是多方面的，例如，衛(wèi)生部對(duì)藥品價(jià)格虛高的監(jiān)管，加大了價(jià)格下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)；中恒業(yè)績(jī)快報(bào)低于預(yù)期，帶動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)股票整體下挫；周期性板塊的普漲也使得部分投資人轉(zhuǎn)移陣地。

　　雖然從行業(yè)估值的角度分析，醫(yī)藥板塊2010年、2011年與2012年的市盈率分別為29倍、22倍與18倍，絕對(duì)估值已經(jīng)低于歷史均值，接近2008年低點(diǎn)時(shí)20倍的估值水平，低估值為醫(yī)藥行業(yè)反彈提供了支持。但是，對(duì)于行業(yè)基金而言，基金業(yè)績(jī)極大地取決于主投行業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)，由于在不同的經(jīng)濟(jì)周期里、不同的政策制度下、不同的估值水平下，單一行業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)必存在起起落落的情況，為有效緩和行業(yè)不可避免的起落對(duì)基金業(yè)績(jī)的沖擊，各基進(jìn)行適當(dāng)?shù)耐顿Y擇時(shí)是非常必要的。但也需要注意，積極的擇時(shí)策略對(duì)基金管理人的投研實(shí)力的要求非常高，可以說(shuō)，積極的大類(lèi)配置策略是一把雙刃劍。

　　基金經(jīng)理管理能力存疑

　　醫(yī)藥行業(yè)一直是資本市場(chǎng)中投資難度非常大的領(lǐng)域，華寶興業(yè)基金本次在華寶興業(yè)醫(yī)藥生物基金上配備了“雙將”，擬任基金經(jīng)理范紅兵擁有7年醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)和研發(fā)管理經(jīng)驗(yàn)，以及11年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，長(zhǎng)期從事醫(yī)藥板塊研究;王智慧任華寶興業(yè)基金研究部總經(jīng)理，具有10年的研究工作經(jīng)驗(yàn)，但王智慧的資料顯示其基金從業(yè)經(jīng)歷卻不到一個(gè)月時(shí)間，資料顯示，王智慧從今年1月19日開(kāi)始擔(dān)任華寶大盤(pán)(240011,基金吧)精選基金經(jīng)理，具備基金管理經(jīng)驗(yàn)只能算是勉強(qiáng)，任用這樣的基金經(jīng)理操作難度較大的醫(yī)藥行業(yè)基金，著實(shí)令投資者有些擔(dān)心，為此，本網(wǎng)記者向華寶基金求證王智慧的基金管理經(jīng)驗(yàn)，但未得到該基金的回復(fù)。

　　盡管以證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，兩位基金經(jīng)理的“年頭”都不短，但是，一個(gè)基金經(jīng)理的投資能力光看年限還不夠，更多的是要關(guān)注他們的投資業(yè)績(jī)和與基金投向的匹配。

　　眾祿基金研究中心廖帥金認(rèn)為，范紅兵與王智慧券從業(yè)時(shí)間較長(zhǎng)，均具備獨(dú)立管理基金的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，但相關(guān)基金在其管理期間業(yè)績(jī)表現(xiàn)更為重要。從業(yè)績(jī)來(lái)講，范紅兵曾擔(dān)任華寶行業(yè)(240010,基金吧)精選、華寶大盤(pán)精選基金經(jīng)理，2010年7月至今擔(dān)任華寶興業(yè)大盤(pán)精選(240011,基金吧)基金基金經(jīng)理，華寶大盤(pán)精選在范紅兵帶隊(duì)下虧損-22.65%。從任期回報(bào)率來(lái)講，范紅兵執(zhí)掌的華寶興業(yè)行業(yè)精選(240010,基金吧)任期回報(bào)率為35.7914%，低于同行業(yè)水平8.35個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)，他執(zhí)掌的華寶興業(yè)大盤(pán)任期回報(bào)率為-19.0138%，同樣低于同行業(yè)水平；此外，王智慧的任期回報(bào)率為3.0822%，而同類(lèi)基金平均回報(bào)率為 4.1859%，其基金管理業(yè)績(jī)低于行業(yè)平均值。

　　有投資者表示，盡管配了兩位基金經(jīng)理，但一個(gè)業(yè)績(jī)平平，另一個(gè)實(shí)際管理經(jīng)驗(yàn)不足，這兩位基金經(jīng)理在面對(duì)風(fēng)云多變的醫(yī)藥板塊能否hold住，實(shí)在是勝算難測(cè)。