投資周期考驗風(fēng)投決心

　　在曼哈頓資本董事總經(jīng)理王進(jìn)看來，國內(nèi)并不缺少醫(yī)藥投資項目，因為歸國創(chuàng)業(yè)的生物醫(yī)藥人才正不斷增多。但對于早期項目投資而言，如何能說服風(fēng)投資金進(jìn)入是個考驗。

　　清科數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計顯示，2011年披露的158起醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資案例中，有80起發(fā)生在醫(yī)藥領(lǐng)域，涉及金額達(dá)36.47億美元，在醫(yī)療健康各個子行業(yè)中位居榜首。此外還包括醫(yī)療設(shè)備領(lǐng)域的19起投資，涉及金額9361萬美元和醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的10起案例，涉及金額7406萬美元。

　　醫(yī)藥領(lǐng)域的投資周期無疑是風(fēng)險資本最大的考量因素，長周期、高投入和高風(fēng)險的特點制約著各路資本的進(jìn)入。中新創(chuàng)投副總裁董秋明表示，雖然說21世紀(jì)是生物醫(yī)藥的世紀(jì)，但由于生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)燒錢、費錢的特點突出，投資的人仍非常少?，F(xiàn)在多以地方政府背景的創(chuàng)投為主，社會資本居少，導(dǎo)致政府創(chuàng)投成為孵化企業(yè)追逐的對象。

　　受制于醫(yī)藥投資長周期的特點，許多創(chuàng)投機構(gòu)非?？粗貙椖亢脱邪l(fā)團(tuán)隊的選擇。軟銀中國投資合伙人宓海表示，醫(yī)藥研發(fā)周期很長，而基金周期有限，藥品從實驗室到產(chǎn)業(yè)化，是一個很長的過程，優(yōu)秀的研究團(tuán)隊將決定投資的效率。浦東新興紐士達(dá)創(chuàng)投投資總監(jiān)沈炯表示，新藥研發(fā)的周期較長，需要活躍和規(guī)范的投資并購市場。

　　藥品創(chuàng)新吸引跨國資本

　　王進(jìn)介紹，即使是在生物醫(yī)藥風(fēng)險投資非常成熟的美國，近年來也出現(xiàn)了保守化的傾向，風(fēng)投機構(gòu)對早期項目恐懼感增強，均因為醫(yī)藥研發(fā)高失敗率使然。但中國對生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)極其重視，政府投入幾百億元的重大新藥創(chuàng)制資金，以撬動民間幾千億元的投入，預(yù)計將產(chǎn)生積極影響，更吸引著跨國資本的進(jìn)入。

　　與國內(nèi)風(fēng)險投資相比，跨國創(chuàng)投和醫(yī)藥企業(yè)對生物醫(yī)藥領(lǐng)域的投資更為成熟。默沙東亞太區(qū)研發(fā)總裁張明強對新藥的合作研發(fā)有獨到的認(rèn)識。他表示，所有上市的新藥中，幾乎全都有大藥企參與的身影，如果缺少大公司的參與，90％的新藥都難以研發(fā)出來。

　　張明強認(rèn)為，就研發(fā)角度來講，跨國醫(yī)藥企業(yè)會更加注重早期產(chǎn)品，這與國內(nèi)的許多風(fēng)險投資不同。因為醫(yī)藥企業(yè)對風(fēng)險承受能力更強，以藥品營銷盈利，而不是靠風(fēng)險投資賺錢。從他的角度而言，對醫(yī)藥企業(yè)的合作和并購只是手段，真正目的是找到突破性的產(chǎn)品，實現(xiàn)共同合作和開發(fā)。因此其在中國尋找投資對象的先決條件是，合作方能做一些默沙東做不好的或是沒有做的創(chuàng)新。

　　除直接投資醫(yī)藥公司，跨國醫(yī)藥企業(yè)與國內(nèi)大型醫(yī)藥企業(yè)進(jìn)行合作投資以打造雙贏局面。先聲藥業(yè)集團(tuán)董事會秘書錢海波介紹，默沙東對新藥品的學(xué)術(shù)推廣能力強，先聲藥業(yè)全國營銷網(wǎng)絡(luò)健全，雙方共同投資建立的合資公司將于今年7月份正式運行。