至5月30日醫(yī)藥生物板塊動態(tài)PE23倍，處于2009年以來新低。由于醫(yī)藥生物長期發(fā)展的基本動力未變，即老年化、城鎮(zhèn)化、全民醫(yī)保及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)展方式改變將促進醫(yī)藥生物長期發(fā)展。因此，中長期看，醫(yī)藥生物增速將維持在20%左右，目前估值水平基本合理，但成長性良好個股依然有上升空間。

未來醫(yī)藥生物穩(wěn)定增長可期

2011年基本藥物招標(biāo)新政致非獨家品種價格嚴重下跌，企業(yè)盈利下降。同年5月開始的抗生素管理新政也將抗生素行業(yè)推向寒冬。2012年則面臨仿制藥降價和醫(yī)保藥品招標(biāo)導(dǎo)致的藥品價格下降，從而影響企業(yè)盈利增長預(yù)期。同時，醫(yī)藥支付制度改革和DRGS推進也影響醫(yī)藥板塊長期增長預(yù)期。醫(yī)藥生物指數(shù)自2010年11月24日下跌35.6%，TTM估值也從54倍下降至目前32倍，動態(tài)PE則打了對折。但2013年由于基藥招標(biāo)和非基本藥物招標(biāo)完成，政策相對平靜，企業(yè)經(jīng)營環(huán)境將趨于穩(wěn)定，醫(yī)藥生物板塊有可能迎來較好的投資機會。

成本變化趨于穩(wěn)定有利于增強醫(yī)藥行業(yè)盈利能力

中藥材價格趨于平穩(wěn)和CPI下降將是醫(yī)藥行業(yè)盈利能力改善的重要因素之一。因此，我們認為醫(yī)藥行業(yè)整體成本將處于趨穩(wěn)或下降，有利于行業(yè)盈利能力的改善。

投資建議

醫(yī)藥生物板塊經(jīng)過1年半的深度調(diào)整，目前估值水平已處于2009年以來的底部，醫(yī)藥板塊投資價值顯現(xiàn)。招標(biāo)制度、新藥審批制度改革、藥品流通制度改革及生產(chǎn)成本上升不利于中小仿制藥及普藥企業(yè)發(fā)展，行業(yè)集中度將逐步提升。長期看好消費類和醫(yī)療服務(wù)類企業(yè)的投資價值，同時建議現(xiàn)階段大膽介入估值低于成長性的個股。