本期醫(yī)藥投資策略:廣東省基藥招標結(jié)果再次顯示出政策松動跡象,表現(xiàn)為確定平均價為中標價、技術(shù)標權(quán)重占到70%、中標企業(yè)減少,政策松動正呈現(xiàn)燎原之勢;我們重申在一季度業(yè)績回顧報告《復(fù)蘇成為主旋律》中看好醫(yī)藥板塊的看法,在子板塊上我們建議繼續(xù)積極關(guān)注化學(xué)制劑,催化劑源于政策緩慢轉(zhuǎn)向過程中企業(yè)盈利預(yù)期的改變(類似今年年初的房地產(chǎn)),其中集中度越高的品種彈性越大,建議積極關(guān)注大輸液龍頭科倫和雙鶴;同時繼續(xù)關(guān)注我們的4條投資主線:1、擁有優(yōu)勢業(yè)務(wù)組合,并且正處在成長加速階段的公司,例如:復(fù)星醫(yī)藥;2、具有獨特品種資源,并且營銷在改善的中藥公司,例如:昆明制藥和紅日藥業(yè);3、受宏觀政策影響較小的領(lǐng)域,包括涉足大健康產(chǎn)業(yè)的湯臣倍健、東阿阿膠、山大華特,以及藥用輔料領(lǐng)域的爾康制藥;4、不斷推出新產(chǎn)品,研發(fā)驅(qū)動型公司,例如:翰宇藥業(yè)和雙鷺藥業(yè)。
    行業(yè)動態(tài):1、廣東省醫(yī)藥采購平臺發(fā)布《關(guān)于請部分生產(chǎn)企業(yè)確認基層采購價上浮10%的價格的通知》。
    要求各品種中標價格不高于國家和省價格主管部門公布的基本藥物基層采購價上浮10%的價格,高于基本藥物基層采購價格上浮10%的,將其中標價格調(diào)整為不高于基本藥物基層采購價上浮10%的價格;2、中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃發(fā)布,提出到2015年,力爭100%的地市建有地市級中醫(yī)醫(yī)院,70%的縣中醫(yī)醫(yī)院達到二級甲等中醫(yī)醫(yī)院水平,95%以上的社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心和90%鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院設(shè)立中醫(yī)科、中藥房,70%以上的社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)站和65%以上的村衛(wèi)生室能夠提供中醫(yī)藥服務(wù),每萬人口中醫(yī)床位數(shù)力爭達到4.78張,每萬人口衛(wèi)生機構(gòu)中醫(yī)執(zhí)業(yè)(助理)醫(yī)師數(shù)力爭達到2.4人。
    市場表現(xiàn):對2012年年初到2012年6月1日的板塊進行分析,醫(yī)藥板塊絕對收益率6.6%,同期滬深300絕對收益率為15.0%,醫(yī)藥板塊跑輸大盤8.4個百分點。子行業(yè)中,表現(xiàn)排序分別為化學(xué)制劑>醫(yī)藥商業(yè)>生物制品>中藥>化學(xué)原料藥>醫(yī)療器械>醫(yī)療服務(wù)。以TTM整體法估值來計算,目前醫(yī)藥板塊估值為30倍PE,低于歷史平均水平36倍PE(2004年至今),隨著政策面趨于緩和、行業(yè)利潤增速回暖的驗證,我們看好醫(yī)藥板塊后續(xù)的表現(xiàn)。從醫(yī)藥子行業(yè)來看,所有的醫(yī)藥板塊都低于歷史平均水平,我們認為有核心競爭力并且高成長的個股在估值上應(yīng)予以溢價。