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泰格醫(yī)藥市場(chǎng)占有率低 募投項(xiàng)目夸大其辭2012年07月17日10:05投資者報(bào)
一家公司取名為T(mén)iger，是否真的能如猛虎一樣，占據(jù)行業(yè)龍頭地位?近期過(guò)會(huì)的杭州泰格醫(yī)藥科技股份有限公司(Tigermed，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“泰格醫(yī)藥”)給出了否定的答案。
泰格醫(yī)藥是一家從事醫(yī)藥研發(fā)外包服務(wù)的公司，屬于臨床試驗(yàn)合同研究組織(CRO)行業(yè)。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，招股書(shū)顯示，公司2010年市場(chǎng)占有率僅為2.19%.但據(jù)我們測(cè)算，其2010年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率實(shí)際上僅有1.47%.
目前國(guó)內(nèi)CRO產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能趨于過(guò)剩，產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)陷入價(jià)格戰(zhàn)漩渦，公司此次募投項(xiàng)目的前景也令人擔(dān)憂。
除上述問(wèn)題外，公司為了實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，在上市前讓70多名高管和員工間接入股，也為公司上市后大小非減持埋下隱患。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率僅1.5%
公司自2004年12月成立，成立至今近8年時(shí)間內(nèi)，這家自稱(chēng)為“老虎”的年輕醫(yī)藥公司，其發(fā)展卻沒(méi)有其描述得那樣迅猛。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司的市場(chǎng)占有率一直處于較低水平。
招股書(shū)顯示，公司2010年在臨床試驗(yàn)CRO市場(chǎng)上的占有率為2.19%.但事實(shí)上，泰格醫(yī)藥在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)占有率遠(yuǎn)低于此。
2006年~2010年，我國(guó)CRO行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模從30億元增長(zhǎng)到98億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為34%.其中，2008年~2010年，臨床試驗(yàn)CRO(CRO企業(yè)分為臨床前CRO和臨床試驗(yàn)CRO兩大主要類(lèi)別)的市場(chǎng)規(guī)模分別為32億元、42億元和56億元。同期，泰格醫(yī)藥的營(yíng)業(yè)收入分別為0.28億元、0.62億元和1.2億元。據(jù)此測(cè)算，泰格醫(yī)藥2008年~2010年的市場(chǎng)占有率分別為0.88%、1.5%和2.19%.
但事實(shí)上，公司上述營(yíng)業(yè)收入很大一部分來(lái)自于國(guó)外業(yè)務(wù)收入，剔除這部分收入，其2009年和2010年在國(guó)內(nèi)臨床試驗(yàn)CRO市場(chǎng)上的占有率僅有1.25%和1.47%.
在強(qiáng)手如林的市場(chǎng)里，未來(lái)公司要想擴(kuò)大市場(chǎng)份額，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不容樂(lè)觀。僅從業(yè)務(wù)規(guī)模上看，泰格醫(yī)藥就已相形見(jiàn)絀。資料顯示，2010年，海外CRO巨頭的營(yíng)業(yè)收入為:科文斯(Covance)20.38億美元，PPD公司14.7億美元。而泰格醫(yī)藥2010年的營(yíng)收僅有0.19億美元。
募投項(xiàng)目收益率夸大其辭
處于如此激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)之下，泰格醫(yī)藥募投項(xiàng)目的投資利潤(rùn)率和銷(xiāo)售利潤(rùn)率卻出奇的高。
招股書(shū)顯示，公司此次募集資金擬用于三大CRO項(xiàng)目，主要包括臨床試驗(yàn)綜合服務(wù)平臺(tái)、數(shù)據(jù)管理中心和SMO管理中心。這三個(gè)項(xiàng)目擬合計(jì)投資2.11億元。這些項(xiàng)目的投資利潤(rùn)率(一般指達(dá)產(chǎn)后的年利潤(rùn)總額與投資總額的比率)將分別達(dá)到52.05%、40.67%、45.46%.
但與其他公司的CRO項(xiàng)目相比，這一投資利潤(rùn)率明顯偏高。如上市公司華測(cè)檢測(cè)(300012)2010年擬投建臨床前CRO研究基地，據(jù)公司測(cè)算，該項(xiàng)目投資利潤(rùn)率僅為15.66%.
雖然臨床前CRO和臨床試驗(yàn)CRO項(xiàng)目不盡相同，但同處于CRO行業(yè)中，其投資利潤(rùn)率存在如此大的差距，還是令人生疑。
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