絡(luò)最廣，將主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)整合，市場(chǎng)占有率有望快速提升。輔料行業(yè)的整合將為公司帶來長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)遇。

    繼續(xù)開拓新市場(chǎng)，磺芐有望保持穩(wěn)定增速:2012年公司成品藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入近2億元(磺芐為主)，同比增長(zhǎng)25%，毛利下滑近10個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于生產(chǎn)工藝升級(jí)使得生產(chǎn)成本增加。公司磺芐于2010年上市，由于2010-2012年藥品招標(biāo)的省份較少，公司產(chǎn)品中標(biāo)進(jìn)度受到影響。

    目前各省新一輪的藥品招標(biāo)已經(jīng)啟動(dòng)，爾康磺芐在湖北省已經(jīng)中標(biāo)(首次)，并享受了單獨(dú)定價(jià)。在最近一次的藥品最高零售限價(jià)的調(diào)整中，磺芐西林鈉的價(jià)格基本穩(wěn)定。隨著中標(biāo)省份的增多，憑借單獨(dú)定價(jià)優(yōu)勢(shì)，公司磺芐業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

    維持“推薦”評(píng)級(jí):公司擁有業(yè)內(nèi)最多的輔料批文，并且積極參與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定，同時(shí)充分利用上市以后的資金優(yōu)勢(shì)，在全國(guó)范圍內(nèi)打造輔料營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，“輔料超市”已經(jīng)成型。輔料監(jiān)管的加強(qiáng)也將促進(jìn)市場(chǎng)集中度提升，公司作為行業(yè)龍頭有望受益。隨著中標(biāo)省份的增多，磺芐西林鈉業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。產(chǎn)能釋放的延后會(huì)在一定程度上影響公司2013業(yè)績(jī)?cè)鏊?，但公司整體趨勢(shì)仍然向上。預(yù)計(jì)公司2013-2014年EPS分別為0.76元和0.99元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

責(zé)任編輯：杜兆陽(yáng)

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