醫(yī)藥板塊相對全部A股的溢價(jià)率處在低位，部分醫(yī)藥藍(lán)籌股的估值已調(diào)至2015年20倍附近甚至以下，具有較好的配置性價(jià)比。

　　文/陳靜

　　醫(yī)藥藍(lán)籌2014年全年表現(xiàn)滯后，前期市場整體經(jīng)過一輪大幅上漲，醫(yī)藥藍(lán)籌估值溢價(jià)率明顯下降，未來將分享行業(yè)集中度提升的盛宴。

　　政策面看，2015年藥品招標(biāo)價(jià)格溫和，發(fā)改委有望放開藥品限價(jià)(上海已 招標(biāo)試點(diǎn))，醫(yī)保、醫(yī)院或?qū)⑴c招標(biāo)議價(jià)；2015年是招標(biāo)大年，基藥、非基藥(包括低價(jià)藥)招標(biāo)工作在2015年將集中展開，上半年集中在基藥招標(biāo)、下 半年集中在非基藥招標(biāo)或同步進(jìn)行，低價(jià)藥掛網(wǎng)工作將會(huì)貫穿全年。此外，藥審中心實(shí)施多項(xiàng)舉措加快新藥審批，從降低重復(fù)報(bào)批、流程標(biāo)準(zhǔn)化、非關(guān)鍵性業(yè)務(wù)外 包、人員編制擴(kuò)張等四方面進(jìn)行改革探索。

　　齊魯證券認(rèn)為，大盤或?qū)⑦M(jìn)入震蕩調(diào)整階段，醫(yī)藥板塊相對全部A股（扣除金融板塊）的溢價(jià)率也處在低位，部分醫(yī)藥藍(lán)籌股的估值已調(diào)至2015年P(guān)E20倍附近甚至以下，具有較好的配置性價(jià)比。

　　西南證券(600369,股吧) 分析，招標(biāo)開展將使2015年醫(yī)藥工業(yè)收入同比增速提高3~5個(gè)百分點(diǎn)；新生物技術(shù)、醫(yī)藥電商、移動(dòng)醫(yī)療將帶來新的投資機(jī)會(huì)。新技術(shù)催化的投資機(jī)會(huì)貫穿 2015年，生物藥新技術(shù)如干細(xì)胞治療將受到追捧。整個(gè)生物藥行業(yè)增速(全球+8.5%、國內(nèi)+29.5%)遠(yuǎn)超藥物市場增速(全球+3%、國 內(nèi)+15%)，占整體藥物市場的比例持續(xù)上升。且生物藥為全球重磅藥品集中營，新技術(shù)如干細(xì)胞療法受到追捧。其次，電商模式將擴(kuò)大醫(yī)藥流通外延。若能將處 方藥市場向電商領(lǐng)域打開，或?qū)_擊比3000億元更為廣闊的市場。隨著政策的逐漸放開，互聯(lián)網(wǎng)或?qū)⒁t(yī)藥電商。此外，移動(dòng)醫(yī)療拓展了醫(yī)療服務(wù)的范疇，在 糖尿病、肝病等慢病管理領(lǐng)域中有獨(dú)特競爭優(yōu)勢。具體選股重點(diǎn)推薦海思科(002653,股吧)、萊美藥業(yè)(300006,股吧)；以及不受藥價(jià)改革影響的血液制品如華蘭生物(002007,股吧)；新生物技術(shù)重點(diǎn)推薦開元投資；醫(yī)藥電商重點(diǎn)推薦九州通(600998,股吧)；移動(dòng)醫(yī)療推薦通化東寶(600867,股吧)。

　　行業(yè)評判

　　中金公司 消費(fèi)有望超預(yù)期

　　2014年下半年至今大部分消費(fèi)板塊跑輸市場，但2015年消費(fèi)增長存在超預(yù)期的可能。預(yù)計(jì)收入效應(yīng)可能在2015年年初逐步開始體現(xiàn)。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，酒、珠寶首飾、個(gè)人護(hù)理用品、汽車、娛樂與旅游等類別將受益最多。A股包括貴州茅臺(600519,股吧)、老鳳祥(600612,股吧)、上海家化(600315,股吧)、海瀾之家(600398,股吧)、長城汽車(601633,股吧)、百聯(lián)股份(600827,股吧)、華策影視(300133,股吧)、中國國旅(601888,股吧)等，港股包括神州租車、長城汽車、周大福、錦江酒店、銀泰百貨等。

　　申銀萬國 食品飲料估值修復(fù)

　　2015年是酒類國企改革的大年，沱牌舍得(600702,股吧)邁出了第一步，后續(xù)白酒企業(yè)的改革將陸續(xù)到來，將對板塊形成持續(xù)的催化?？春脟蟾母锾嵘袠I(yè)估值，目前食品飲料處于價(jià)值洼地（PE15~20倍），向上有30%~50%修復(fù)空間。推薦標(biāo)的老白干酒(600559,股吧)、五糧液(000858,股吧)、貴州茅臺、古井貢酒(000596,股吧)、山西汾酒(600809,股吧)、古越龍山(600059,股吧)等。由于國企改革具體進(jìn)展不好把握，建議逢低布局，一攬子組合。

　　50ETF成份股里面，伊利股份(600887,股吧)和貴州茅臺(600519,股吧)分別占權(quán)重2.25%、2.22%，ETF期權(quán)的推出，有利于提升兩大龍頭的關(guān)注度和流動(dòng)性，對食品飲料整個(gè)板塊有一定提升作用。

　　海通證券(600837,股吧) 互聯(lián)網(wǎng)金融獲利好

　　1月13日，中國人民銀行印發(fā)了《關(guān)于推動(dòng)移動(dòng)金融技術(shù)創(chuàng)新健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》，強(qiáng)調(diào)移動(dòng)金融是豐富金融服務(wù)渠道、創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)模式、發(fā)展普惠金融的有效途徑和方法。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)鏈有3條投資主線：擁有流量入口的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺、金融企業(yè)、轉(zhuǎn)型的金融IT公司。其中互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的流量入口價(jià)值最大。A股公司中，可關(guān)注涉足手機(jī)智能卡的東信和平(002017,股吧)、恒寶股份(002104,股吧)；涉及近場支付技術(shù)的證通電子(002197,股吧)、新國都(300130,股吧)、新大陸；以及為支付平臺提供解決方案的衛(wèi)士通(002268,股吧)、南天信息(000948,股吧)等。

　　投資策略

　　安信證券 “透明計(jì)算”價(jià)值發(fā)現(xiàn)

　　1月9日，“透明計(jì)算”被授予國家自然科學(xué)獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)。“透明計(jì)算”是首個(gè)由中國推動(dòng)的計(jì)算技術(shù)。“透明計(jì)算”將網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)平臺由較高網(wǎng)絡(luò)層下降到 計(jì)算機(jī)芯片和操作系統(tǒng)間的接口層，打開了被國外廠商控制的芯片與操作系統(tǒng)間的“黑匣子”，它還能在接口層設(shè)計(jì)保護(hù)程序，防止上層軟件系統(tǒng)受到攻擊和安全漏 洞威脅。目前透明計(jì)算操作系統(tǒng)已經(jīng)在企業(yè)、部隊(duì)、教育等多個(gè)領(lǐng)域廣泛應(yīng)用。透明計(jì)算終端具有小巧、便宜、無需升級等優(yōu)勢，其對傳統(tǒng)計(jì)算機(jī)終端設(shè)備的替換將 是未來的趨勢，市場空間約500億元。

　　“透明計(jì)算”是中國科學(xué)家對當(dāng)前世界主流計(jì)算模式的革命，具有重大的劃時(shí)代意義。“透明計(jì)算”目前處于產(chǎn)業(yè)化的萌芽階段，這一全新產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)㈤_ 啟之時(shí)，擁有前端VDI產(chǎn)品技術(shù)、銷售客戶和云端運(yùn)營中心的公司將具有先發(fā)優(yōu)勢。在發(fā)展初期，具有政府背景的云計(jì)算產(chǎn)業(yè)國家隊(duì)具有政策上的優(yōu)勢。重點(diǎn)推薦中科曙光(603019,股吧)、浪潮軟件(600756,股吧)、天璣科技(300245,股吧)，關(guān)注華勝天成(600410,股吧)、中國軟件、衛(wèi)士通、東方通(300379,股吧)等。

　　中信證券(600030,股吧)三條主線布局軍工

　　軍工股的投資邏輯較2014年中期并沒有發(fā)生變化，建議關(guān)注3條主線：一是資本運(yùn)作主線，包括科研院所改制注入預(yù)期提升帶來的投資機(jī)會(huì)；二是基本面主線，包括基本面中長期持續(xù)穩(wěn)健向好的公司以及基本面將迎來明顯改善的公司；三是民參軍主線。

　　未來5~10年軍費(fèi)預(yù)算有望維持10%~15%的增長，武器裝備采購?fù)度朐鏊儆型^15%。軍費(fèi)總量增長將與軍費(fèi)使用結(jié)構(gòu)優(yōu)化效應(yīng)相疊加，軍 工行業(yè)中長期基本面將持續(xù)向好。預(yù)計(jì)2014~2015年北斗二代軍用產(chǎn)品仍將保持40%~50%以上的較高增速，相關(guān)公司業(yè)績有望持續(xù)改善，但大規(guī)模民 用普及受到高成本因素制約，替代GPS預(yù)計(jì)仍需較長過程。長期看好中國衛(wèi)星(600118,股吧)（在星載、箭載等領(lǐng)域優(yōu)勢顯著，在其他專裝和通裝領(lǐng)域也較為領(lǐng)先）和海格通信(002465,股吧)（激勵(lì)機(jī)制到位，技術(shù)進(jìn)步加快）等。此外，待實(shí)際控制人問題解決后，振芯科技(300101,股吧)（入行較早、技術(shù)領(lǐng)先、份額較高）也將具有投資機(jī)會(huì)。