如果中國(guó)出現(xiàn)類(lèi)似以色列梯瓦制藥這樣的銷(xiāo)售收入達(dá)到203億美元（約合1200億人民幣）的生物制藥企業(yè)，市值應(yīng)當(dāng)多大？

　　文|凱恩斯

　　美國(guó)股市近50年來(lái)出現(xiàn)的15只漲幅超過(guò)千倍的超級(jí)大牛股中，醫(yī)藥行業(yè)就占了6只。比例高達(dá)40%。

　　醫(yī)藥行業(yè)公司天然具備護(hù)城河，投資確定性極強(qiáng)，并且抗周期，優(yōu)良的屬性甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)巴菲特和芒格專(zhuān)注投資的消費(fèi)股。而醫(yī)藥行業(yè)中，誕生牛股最多的是生物制藥行業(yè)。

　　2014年生物制藥行業(yè)的15強(qiáng)排名已經(jīng)出爐，第一名強(qiáng)生的銷(xiāo)售收入已經(jīng)高達(dá)743.31億美元。而去年第一次有一家仿制藥公司成功躋身制藥公司收入前15強(qiáng)榜單，這就是以色列梯瓦制藥，該公司2014年的收入達(dá)到了203億美元，位居第11位。

　　中國(guó)最大的西藥仿制藥企業(yè)恒瑞醫(yī)藥(600276,股吧)（600276.SH）2014年的銷(xiāo)售收入僅74.52億人民幣，市值已經(jīng)接近750億。如果中國(guó)出現(xiàn)類(lèi)似以色列梯瓦制藥這樣的銷(xiāo)售收入達(dá)到203億美元（約合1200億人民幣）的生物制藥企業(yè)，市值應(yīng)當(dāng)多大？

　　目前中國(guó)生物制藥第一高價(jià)股長(zhǎng)春高新(000661,股吧)（000661.SZ），銷(xiāo)售收入22.62億，市值157億。銷(xiāo)售收入距離1200億還有50倍的差距，那么中國(guó)哪些生物制藥企業(yè)具備成為世界級(jí)生物制藥企業(yè)的可能呢？

　　在2013—2017年專(zhuān)利懸崖的沖擊下，國(guó)際市場(chǎng)新藥上市速度銳減。與此同時(shí)，各國(guó)紛紛出臺(tái)政策支持仿制藥發(fā)展，未來(lái)仿制藥市場(chǎng)規(guī)模將顯著擴(kuò) 容。到2017年，仿制藥市場(chǎng)占比將提高到36%。面對(duì)仿制藥的巨大市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)也加大了研發(fā)投入。在生物制藥領(lǐng)域，該平均值達(dá)到8%；在醫(yī)療器械 領(lǐng)域，該平均值達(dá)到7%。

　　筆者認(rèn)為，未來(lái)中國(guó)醫(yī)藥(600056,股吧)行業(yè)的牛股將誕生在生物制藥和醫(yī)療器械領(lǐng)域。其中生物制藥行業(yè)，有兩個(gè)公司最值得關(guān)注。

　　首先就是安科生物(300009,股吧) （300009.SZ），這家公司今年收購(gòu)了多肽生產(chǎn)企業(yè)蘇豪逸明。多肽藥物作為生物制藥的一個(gè)重要分支，對(duì)生命科學(xué)領(lǐng)域?qū)a(chǎn)生巨大影響，多肽藥具有低 毒、特效、適應(yīng)人群廣等特點(diǎn)，被廣泛應(yīng)用于癌癥、艾滋病等病患的治療。蘇豪逸明2013年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)7076萬(wàn)元，凈利潤(rùn)3847萬(wàn)元，近五年業(yè)績(jī)年均增長(zhǎng) 率20%以上。

　　安科生物在研產(chǎn)品也較多，且多為市場(chǎng)潛力較大的重磅產(chǎn)品，因此公司未來(lái)產(chǎn)品線(xiàn)有望進(jìn)一步豐富和提高。

　　2014年8月，公司生長(zhǎng)激素水針劑申報(bào)生產(chǎn)待審批。安科生物生長(zhǎng)激素水針劑型獲批生產(chǎn)之后，將有可能打破長(zhǎng)春金賽一家獨(dú)大的局面，搶食水針市場(chǎng)份額，為公司打開(kāi)新的業(yè)績(jī)空間。同時(shí)，公司長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素，長(zhǎng)效干擾素均已處于臨床試驗(yàn)中。

　　另一家是長(zhǎng)春高新（000661.SZ），其擁有重磅生物藥制劑生長(zhǎng)激素，市場(chǎng)空間巨大。本身在國(guó)內(nèi)就具有巨大市場(chǎng)空間。

　　我國(guó)矮小癥患者潛在人群700萬(wàn)人，但每年真正得到治療的人群（幾家生長(zhǎng)激素企業(yè)用藥合計(jì)）僅十幾萬(wàn)人，且用藥周期平均僅6—7個(gè)月，遠(yuǎn)低于日本等發(fā)達(dá)國(guó)家平均12—18個(gè)月的用藥周期，未來(lái)仍具有巨大市場(chǎng)開(kāi)拓空間。此外，促卵泡激素在國(guó)內(nèi)已經(jīng)有30億元左右的市場(chǎng)空間，且仍在快速增長(zhǎng)中，公司產(chǎn)品有望今年三季度以首仿生物制劑品種獲批，并加速分享這一巨大市場(chǎng)。