重劃市場(chǎng)格局

　　業(yè)內(nèi)專家表示，醫(yī)藥行業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)逐漸明朗，創(chuàng)新與并購(gòu)將是醫(yī)藥企業(yè)未來成長(zhǎng)的兩大驅(qū)動(dòng)主力。

　　在創(chuàng)新方面，舊有的行業(yè)格局正在發(fā)生變化。對(duì)藥企而言，醫(yī)保控費(fèi)背景下老產(chǎn)品在一輪輪招標(biāo)降價(jià)過程中競(jìng)爭(zhēng)力逐漸趨弱，尤其是以輔助用藥為傳統(tǒng)優(yōu) 勢(shì)品種的企業(yè)，在業(yè)績(jī)和估值上面臨壓力。藥品注冊(cè)審評(píng)制度改革、仿制藥一致性評(píng)價(jià)、藥品上市許可持有人制度試點(diǎn)等政策的推進(jìn)，將考驗(yàn)企業(yè)的研發(fā)實(shí)力，具備 扎實(shí)創(chuàng)新能力的企業(yè)有望取得優(yōu)勢(shì)，藥品市場(chǎng)格局將重新劃分。

　　對(duì)器械公司而言，招標(biāo)降價(jià)的壓力比藥品企業(yè)小，且享受國(guó)產(chǎn)設(shè)備進(jìn)口替代的政策契機(jī)。然而從近期一些省份的招標(biāo)情況來看，對(duì)于耗材類產(chǎn)品的價(jià)格逐 漸納入政府的管控范圍。越來越多的器械公司借助自身產(chǎn)品的用戶黏性，開始向新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行拓展，如慢病管理、遠(yuǎn)程診斷、康復(fù)醫(yī)療等。

　　對(duì)商業(yè)流通企業(yè)而言，深化醫(yī)改背景下，政府將繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)流通渠道的費(fèi)用壓縮，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。目前已有商業(yè)公司在傳統(tǒng)的純銷、分銷業(yè)務(wù)上拓展新的業(yè)務(wù)，諸如醫(yī)院供應(yīng)鏈管理、GPO、PBM等。商業(yè)渠道中，作為零售終端的藥店值得關(guān)注，隨著一心堂(002727,股吧)、益豐藥房(603939,股吧)、老百姓(603883,股吧)等連鎖藥店的上市，在資本推動(dòng)下國(guó)內(nèi)40多萬家藥店將面臨行業(yè)整合。借助線下連鎖藥房的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，大規(guī)模的連鎖藥店正積極向醫(yī)藥電商、患者健康管理等新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域布局。

　　在行業(yè)舊有格局在不斷變化下，醫(yī)藥企業(yè)可能通過新產(chǎn)品、新模式、新產(chǎn)業(yè)等不同維度在原有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上進(jìn)行創(chuàng)新，重新分割國(guó)內(nèi)醫(yī)療市場(chǎng)蛋糕。

　　并購(gòu)方面，行業(yè)集中度提升趨勢(shì)將延續(xù)，擁有較強(qiáng)行業(yè)整合能力的企業(yè)會(huì)持續(xù)受到關(guān)注。2015年前三季度，醫(yī)藥上市公司前三季度收入增速均在 14%左右，利潤(rùn)增速均超過20%；遠(yuǎn)超過醫(yī)藥工業(yè)增速水平。原因有兩方面：首先，企業(yè)內(nèi)部而言，毛利率與2014年同期略有增長(zhǎng)，平均增長(zhǎng)約0.1%。 銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用等期間費(fèi)用率與2014年同比略有下降，平均下滑約0.3%，反映了企業(yè)加大了成本和費(fèi)用控制力度。其次，外延并購(gòu)并表因素 對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影響較大。預(yù)計(jì)后續(xù)行業(yè)整合的趨勢(shì)仍將延續(xù)。

　　行業(yè)現(xiàn)三大機(jī)會(huì)

　　產(chǎn)品招標(biāo)方面，目前各省在陸續(xù)展開，在醫(yī)?？刭M(fèi)背景下，降價(jià)依然是主旋律。在招標(biāo)降價(jià)大環(huán)境下，擁有新產(chǎn)品的企業(yè)在2016年招標(biāo)過程中依靠新品放量，仍會(huì)對(duì)內(nèi)生業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極貢獻(xiàn)。

　　降價(jià)壓力下，行業(yè)仍有三大機(jī)會(huì)。首先是創(chuàng)新藥，隨著招標(biāo)進(jìn)展加快，在近幾年的招標(biāo)間隔期獲批品種多的企業(yè)，將借招標(biāo)導(dǎo)入市場(chǎng)，終于迎來新品種放量的機(jī)會(huì)，如恒瑞醫(yī)藥(600276,股吧)、海思科(002653,股吧)、萊美藥業(yè)(300006,股吧)等。

　　其次是質(zhì)量過硬的品種，國(guó)務(wù)院辦公廳今年初發(fā)布的《關(guān)于完善公立醫(yī)院藥品集中采購(gòu)工作的指導(dǎo)意見》明確提出，優(yōu)先采購(gòu)達(dá)到國(guó)際水平的仿制藥。這是對(duì)高品質(zhì)仿制藥的認(rèn)可。