醫(yī)藥行業(yè)長期前景光明，在驅(qū)逐行業(yè)劣幣的過程中，行業(yè)集中度有望切實提升，龍頭公司的優(yōu)勢將持續(xù)擴大。2015年CFDA針對行業(yè)亂象實施了一系列整頓和改革：1、加大飛行檢查的頻率和力度，144張GMP 證書被收回。2、開展藥物臨床試驗數(shù)據(jù)自查核查，打擊臨床數(shù)據(jù)造假，撤回率達58.8%。3、公布《關(guān)于開展仿制藥質(zhì)量和療效一致性評價的意見》，解決審 批積壓，鼓勵創(chuàng)新藥研發(fā)，提高仿制藥質(zhì)量和集中度。這些政策是長期重大利好，將徹底改變行業(yè)魚龍混雜、劣幣驅(qū)逐良幣的無序競爭現(xiàn)狀，推動我國醫(yī)藥行業(yè)走向 崇尚創(chuàng)新、重視質(zhì)量和療效的春天。

短中期來看，行業(yè)增長仍面臨招標(biāo)降價、二次議價、醫(yī)保控費等困難：“輔助用藥目錄”和“縣級及以上公立醫(yī) 院重點藥品監(jiān)控目錄”將對相關(guān)上市公司的業(yè)績增長帶來壓力。我們判斷：2016年醫(yī)藥板塊上市公司的業(yè)績增長將繼續(xù)保持好于行業(yè)整體：去年3季報銷售收入 同比增速超過20%的醫(yī)藥上市公司有61家，數(shù)量占比28.6%。在藥占比、招標(biāo)等壓力下，DTC/DTP專業(yè)藥店、院外藥房、院內(nèi)自費藥房是醫(yī)藥行業(yè)的 “新增長極”，這些新型終端快速增長，相關(guān)領(lǐng)域是牛股集中營。

投資策略、推薦組合和風(fēng)險因素：

先“自上而下”精選出未來3年業(yè)績有望持續(xù)高增長的子行業(yè)和領(lǐng)域，再自下而上研究個股基本面，我們判斷：1、創(chuàng)新型醫(yī)藥零售巨頭將受益于醫(yī)藥分家、分級診療和藥占比控制，重點推薦國藥一致。2、藥用輔料子行業(yè)將受益于行業(yè)規(guī)范和仿制藥一致性評價，重點推薦爾康制藥。3、CFDA對新藥臨床試驗管控加強，傳統(tǒng)服務(wù)型CRO面臨轉(zhuǎn)型和深化，加強技術(shù)攻關(guān)研發(fā)的“泛CRO”公司將有大發(fā)展，重點推薦迪安診斷、泰格醫(yī)藥。4、基層醫(yī)院尚有90%的糖尿病未得到診斷，大量空白市場保證了胰島素未來仍能持續(xù)較快增長，重點推薦通化東寶。5、醫(yī)療?？品?wù)，推薦愛爾眼科。我們推薦：7只個股的積極型組合（國藥一致、爾康制藥、迪安診斷、泰格醫(yī)藥、通化東寶、愛爾眼科、博騰股份）+3只個股的穩(wěn)健型組合（恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、信立泰）。我們認(rèn)為：β類個股（精準(zhǔn)醫(yī)療等戰(zhàn)略性布局、無法做出清晰盈利預(yù)測）將與大盤風(fēng)險喜好聯(lián)動。風(fēng)險因素在于招標(biāo)降價、二次議價低于市場預(yù)期。