中藥

　　今年藥材價(jià)格上行驚人行業(yè)稀缺性明顯

　　中藥板塊因?yàn)槠渥陨硖厣拖∪毙?，向?lái)被認(rèn)為是深港通開通后有望最先受到港資關(guān)注的藍(lán)籌股板塊之一。而從行業(yè)本身來(lái)說(shuō)，中藥材進(jìn)入新一輪上漲周期、行業(yè)受政策利好、板塊估值等因素，被認(rèn)為還將催動(dòng)行業(yè)向上。

　　漲價(jià)提振股價(jià)

　 　2016年，中藥材價(jià)格穩(wěn)步上行，部分品種漲幅驚人。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-7月，康美中藥材價(jià)格指數(shù)小幅上漲3.1%，行情持續(xù)穩(wěn)定上行，部分品種漲幅較 大。其中，太子參(統(tǒng))價(jià)格增長(zhǎng)100%，三七(80頭)價(jià)格增長(zhǎng)67%，野菊花(統(tǒng))價(jià)格增長(zhǎng)57%，茯苓(丁)和黃連(雞爪)增幅達(dá)到39%，川芎 (統(tǒng))、麥冬(統(tǒng))和大黃(馬蹄)增幅超過(guò)30%，丹參(統(tǒng))、銀杏葉(統(tǒng))和黨參(中條)漲幅超過(guò)20%。6月單月，太子參(統(tǒng))價(jià)格環(huán)比上漲77%， 茯苓(丁)價(jià)格環(huán)比上漲39%，黃連(雞爪)價(jià)格環(huán)比上漲32%，大黃(馬蹄)價(jià)格環(huán)比上漲31%。

　　長(zhǎng)江證券分析師劉舒暢認(rèn)為，未來(lái)3 年的供給收縮將奠定中藥材上漲基調(diào)：“之前已經(jīng)強(qiáng)調(diào)中藥材價(jià)格已處于上漲前期，供給收縮將驅(qū)動(dòng)中藥材價(jià)格在未來(lái)3年逐步上行。2013、2014年的集中 產(chǎn)新導(dǎo)致許多中藥材價(jià)格急劇下滑，藥農(nóng)持續(xù)虧損、藥材種植面積減少，考慮到大多數(shù)中藥材有 2-3年的種植周期，未來(lái)3年產(chǎn)新或?qū)⒊掷m(xù)縮減。”

　　中藥飲片受國(guó)家政策保護(hù)

　 　行業(yè)原材料價(jià)格上漲受到關(guān)注的同時(shí)，政策利好持續(xù)給中藥板塊帶來(lái)積極影響。聯(lián)訊證券分析師付立春認(rèn)為，在目前主要以降價(jià)為目的的各省市藥品招投標(biāo)大環(huán)境 下，部分進(jìn)口藥、創(chuàng)新藥也難以幸免藥價(jià)下調(diào)命運(yùn)，醫(yī)藥工業(yè)增速連年下降，2015年增速已經(jīng)為個(gè)位數(shù)，但是中藥飲片行業(yè)一直受國(guó)家政策保護(hù)，享受包括外資 禁入、不在藥品招投標(biāo)降價(jià)范圍內(nèi)，醫(yī)院藥品零售保留藥價(jià)加成等醫(yī)藥超福利待遇。近期促進(jìn)我國(guó)中醫(yī)藥發(fā)展的各項(xiàng)政策高頻出臺(tái)，中藥飲片行業(yè)未來(lái)持續(xù)享受超福 利待遇無(wú)虞。

　　而在國(guó)信證券分析師鄧周宇看來(lái)，中藥板塊估值處于極低水平，具備補(bǔ)漲和估值修復(fù)需求。另一方面，“國(guó)家支持+消費(fèi)升級(jí)”行 業(yè)背景也將帶來(lái)中藥飲片和中藥消費(fèi)品的持續(xù)快速增長(zhǎng)。“雖然中藥飲片行業(yè)收入與利潤(rùn)增速同比均有所下降，但仍明顯高于醫(yī)藥行業(yè)平均水平。從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局 看，屬地化現(xiàn)象仍較明顯，由于過(guò)量農(nóng)藥殘留、違規(guī)硫磺熏蒸等不規(guī)范現(xiàn)象仍時(shí)有發(fā)生，因此隨著監(jiān)管趨嚴(yán)對(duì)飲片制造商飛檢頻率增加以及GMP證書吊銷步伐加 快，未來(lái)飲片行業(yè)必然是市場(chǎng)份額逐步向行業(yè)龍頭集中的過(guò)程。”鄧周宇表示，推薦華潤(rùn)三九、東阿阿膠、白云山、康美藥業(yè)、天士力。

　　從投資 機(jī)會(huì)的角度，劉舒暢看好中藥材與中藥飲片行業(yè)：“我們認(rèn)為在極端天氣的推動(dòng)下，中藥材有望加快步入新一輪上漲周期。中藥材貿(mào)易企業(yè)將是最大的受益者；中藥 飲片價(jià)格不受管制，相關(guān)企業(yè)通過(guò)價(jià)格傳導(dǎo)也能受益。我們看好中藥材與中藥飲片行業(yè)，重點(diǎn)推薦康美藥業(yè)，建議關(guān)注香雪制藥等相關(guān)標(biāo)的。”

　　潛力股精選

　　華潤(rùn)三九(000999)并購(gòu)助力企業(yè)發(fā)展

　 　華潤(rùn)三九核心業(yè)務(wù)定位于自我診療和中藥處方藥領(lǐng)域，公司在中藥處方藥行業(yè)享有較高聲譽(yù)，產(chǎn)品覆蓋心腦血管、抗腫瘤、消化系統(tǒng)、骨科、兒科等治療領(lǐng)域，擁 有參附注射液、參麥注射液、華蟾素片劑及注射劑、茵梔黃口服液等多個(gè)中藥處方藥品種，在全國(guó)范圍內(nèi)建有多個(gè)中藥材GAP種植基地；公司為中藥配方顆粒試點(diǎn) 生產(chǎn)企業(yè)之一，生產(chǎn)640種單味配方顆粒品種。國(guó)聯(lián)證券分析師樊景揚(yáng)表示，公司擁有強(qiáng)大的品牌優(yōu)勢(shì)、較高的經(jīng)營(yíng)效率，近些年通過(guò)并購(gòu)不斷豐富公司產(chǎn)品線， 并推動(dòng)了新并入企業(yè)的快速發(fā)展，展現(xiàn)出了較高的并購(gòu)整合能力，預(yù)計(jì)公司將繼續(xù)通過(guò)并購(gòu)整合來(lái)推動(dòng)企業(yè)的快速發(fā)展。

　　東阿阿膠(000423)A股稀缺的低估值標(biāo)的

　 　東阿阿膠作為非常稀缺擁有定價(jià)權(quán)的民族品牌，其品牌價(jià)值隨著時(shí)間推移將體現(xiàn)更充分，由于現(xiàn)有人民幣購(gòu)買力提升，絕對(duì)富裕人群數(shù)量激增，未來(lái)從海外 “爆買”切換到購(gòu)買國(guó)貨被認(rèn)為只是時(shí)間問(wèn)題。中航證券分析師沈文文表示，東阿阿膠的品牌價(jià)值從2005年的26.75億元提高到2016年的142.16 億元，十多年間增長(zhǎng)了4.31倍。通過(guò)逐步提價(jià)，東阿阿膠的品牌定位也從一般保健品升級(jí)到高端保健品甚至奢侈品。 公司是A股稀缺的低估值和高股息率醫(yī)藥股投資標(biāo)的， 隨著提價(jià)因素逐步消化，下半年有望增長(zhǎng)提速。

　　香雪制藥(300147)全產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)擴(kuò)張

　 　廣發(fā)證券分析師張其立指出，香雪制藥通過(guò)在具有豐富中藥材資源的寧夏、云南當(dāng)?shù)夭季之a(chǎn)業(yè)園，有望合理利用當(dāng)?shù)刂兴庂Y源，降低成本，強(qiáng)化中藥材、飲片和配 方顆粒的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，加快中藥全產(chǎn)業(yè)的整合。公司歷年來(lái)通過(guò)投資湖南春光九匯現(xiàn)代中藥公司，收購(gòu)滬譙藥業(yè)有限公司，收購(gòu)湖北天濟(jì)中藥飲片有限公司等，不 斷增強(qiáng)和豐富中藥材資源儲(chǔ)備、中藥飲片產(chǎn)品品類、中藥飲片綜合加工制造能力和中藥飲片終端客戶渠道。通過(guò)成立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，有望集中專業(yè)資源服務(wù)公司外延 并購(gòu)需求。

　　佛慈制藥(002644)靜待中藥配方顆粒政策

　　西南證券分析師朱國(guó)廣認(rèn)為，中藥配方顆粒政策放開概率較 大，公司將率先受益。中藥配方顆粒管理辦法征求意見已結(jié)束，正式文件出臺(tái)預(yù)期強(qiáng)烈。公司與中科院蘭州化物所合作，受讓中藥配方顆粒的制備與鑒別技術(shù)秘密的 使用權(quán)和轉(zhuǎn)讓權(quán)，可生產(chǎn)400多種配方顆粒，有望取得首批生產(chǎn)資格，占領(lǐng)市場(chǎng)先機(jī)。此外公司正在建設(shè)隴藥大宗藥材的規(guī)范化、規(guī)?；匾约案拭C佛慈天然藥 物產(chǎn)業(yè)園，充分依托甘肅特色大宗中藥材資源優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)特色中藥材種植、倉(cāng)儲(chǔ)、加工、配送、經(jīng)營(yíng)全產(chǎn)業(yè)鏈一體化建設(shè)，提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)發(fā)展能力， 創(chuàng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　紅日藥業(yè)(300026)中藥配方顆?？焖僭鲩L(zhǎng)

　　紅日藥業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)包括現(xiàn)代中藥、化學(xué)合成藥、生 物技術(shù)藥、醫(yī)療器械等產(chǎn)品，是集研發(fā)、生產(chǎn)、市場(chǎng)和資本于一體的企業(yè)集團(tuán)。中航證券分析師沈文文表示，今年上半年公司中藥配方顆粒業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)主要源于 其加大市場(chǎng)開拓力度， 由于劑型優(yōu)勢(shì)，整個(gè)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模不斷增長(zhǎng)。行業(yè)開放的呼聲越來(lái)越高，時(shí)點(diǎn)上仍存在不確定性，沈文文判斷公司作為細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)跑者之一，短期內(nèi)能繼續(xù)保持 25%左右的增速。

　　白酒

　　中秋節(jié)上調(diào)價(jià)格機(jī)構(gòu)看好低估值、高成長(zhǎng)性龍頭

　　8月16日，國(guó)務(wù)院宣布批準(zhǔn)《深港通實(shí)施方案》，市場(chǎng)期待已久的深港通終于要來(lái)了！深港通的開通，對(duì)于A股的稀缺品種來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一個(gè)大大的利好，尤其是低估值、高成長(zhǎng)性的白酒板塊。國(guó)金證券表示，建議關(guān)注A股獨(dú)有品種且屬于深市的，如五糧液、瀘州老窖、洋河股份等。

　　外資愛飲酒

　　“狼來(lái)了！”的故事講了無(wú)數(shù)遍之后，深港通終于提上了日程。深港通的開通，對(duì)于白酒板塊來(lái)說(shuō)，有望助其再上一個(gè)臺(tái)階。

　 　從外資持股情況來(lái)看，外資偏好業(yè)績(jī)好、市值大、估值合理的行業(yè)龍頭股，尤其偏好白酒公司，這一點(diǎn)從白酒公司的中報(bào)就可以看出一二。水井坊前十大流通股東 持股中，QFII就占了半壁江山。JPMORGAN CHASE BANK，NATIONAL ASSOCIATION在第二季度增持了199.95萬(wàn)股，以679.77萬(wàn)股的持股數(shù)位列第三席位；UBS AG在第二季度增持了107.41萬(wàn)股，以584.27萬(wàn)股的持股數(shù)位列第四席位；阿布達(dá)比投資局是新面孔，以379.7萬(wàn)股的持股數(shù)登上第九席位。

　 　貴州茅臺(tái)的前十大流通股東顯示，RQFII、QFII就占了三席，而且均在二季度有加倉(cāng)動(dòng)作。GIC PRIVATE LIMITED在二季度加倉(cāng)了216.05萬(wàn)股，易方達(dá)資產(chǎn)管理(香港)有限公司-客戶資金(交易所)加倉(cāng)了8.6萬(wàn)股，奧本海默基金公司-中國(guó)基金則以 729.26萬(wàn)股的持股數(shù)新進(jìn)榜單。

　　五糧液的前十大流通股東中，QFII也占了三席之多。奧本海默基金公司-中國(guó)基金和高華-匯豐 -GOLDMAN，SACHS&CO。均是第二季度新進(jìn)的榜單，持股數(shù)分別為3534.98萬(wàn)股和2068.51萬(wàn)股 ，MERRILLLYNCHINTERNA-TIONAL在第二季度略微減持了247.58萬(wàn)股，但持股數(shù)也高達(dá)2020.01萬(wàn)股。

　　國(guó)金證券認(rèn)為，深港通帶來(lái)的機(jī)會(huì)，可以關(guān)注四條主線，其中一條主線就是A股獨(dú)有品種且屬于深市的，如白酒、中藥和軍工?？春脼o州老窖、洋河股份等。

　　廣發(fā)證券也指出，深港通開通后港資流入概率較大的個(gè)股有五糧液、洋河股份等。

　　高端白酒有望保持高增長(zhǎng)

　　從白酒行業(yè)自身來(lái)看，在經(jīng)歷了2年多的低迷期之后，行業(yè)已經(jīng)開始逐漸復(fù)蘇，這從行業(yè)龍頭相繼提價(jià)就可窺探一二。

　 　8月30日，五糧液在經(jīng)銷商營(yíng)銷工作會(huì)議上宣布，自9月15日起，公司核心產(chǎn)品52度新品五糧液(下稱：普五)出廠價(jià)格恢復(fù)性調(diào)整為739元/瓶。五糧 液1618、低度系列等產(chǎn)品也將根據(jù)市場(chǎng)供需情況，適時(shí)出臺(tái)調(diào)整措施。這已經(jīng)是1年內(nèi)，五糧液第三次提價(jià)了。而且提價(jià)后的出廠價(jià)，將創(chuàng)五糧液的歷史新高。

　　除五糧液外，國(guó)窖1573也在停貨醞釀漲價(jià)。市場(chǎng)上關(guān)于貴州茅臺(tái)漲價(jià)的消息更是不斷。

　 　中泰證券指出，普五提價(jià)印證行業(yè)不斷向好，高端白酒量?jī)r(jià)齊升格局有望延續(xù)，未來(lái)3年實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)具備較高確定性。白酒行業(yè)分化復(fù)蘇趨勢(shì)愈加明顯，高檔 白酒目前已經(jīng)進(jìn)入了量?jī)r(jià)齊升的階段。2015年高檔白酒總體銷量增長(zhǎng)了12%以上，其中茅臺(tái)增3500噸，國(guó)窖增1000-1500噸，普五持平。今年價(jià) 格增長(zhǎng)更為直觀，飛天茅臺(tái)一批價(jià)漲幅超100元/瓶并實(shí)現(xiàn)了放量，五糧液半年報(bào)也體現(xiàn)出了近18%的增長(zhǎng)。

　　券商十分看好高端白酒的。中泰證券指出，未來(lái)3年高端白酒實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)具備較高確定性。目前白酒板塊經(jīng)過(guò)前期短期回調(diào)后，下半年仍有望實(shí)現(xiàn)超額收益。對(duì)比國(guó)際烈酒巨頭，估值有望提升至25倍，重點(diǎn)推薦貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖。

　 　申萬(wàn)宏源也堅(jiān)定推薦一線及各價(jià)格帶龍頭公司，首先，從中報(bào)情況看，白酒公司中報(bào)是分化的，未來(lái)的股價(jià)走勢(shì)也應(yīng)該是分化的，優(yōu)秀的公司將走出獨(dú)立行情；其 次，市場(chǎng)認(rèn)為中秋的關(guān)鍵指標(biāo)是茅臺(tái)的一批價(jià)，既然價(jià)格沒有持續(xù)上漲就很難超預(yù)期，申萬(wàn)宏源認(rèn)為茅臺(tái)批價(jià)是完全有能力可以破千的，五糧液和國(guó)窖1573提價(jià) 都對(duì)行業(yè)形成利好；再次，中秋后進(jìn)入信息真空期，市場(chǎng)擔(dān)心批價(jià)回落，但中秋后價(jià)格不會(huì)有太大回調(diào)空間，一是廠家控量，二是2017年春節(jié)提前。目前茅五洋 2017年估值不到20倍，老窖古井2017年估值接近20倍，尤其古井股價(jià)近期已回調(diào)接近20%，繼續(xù)推薦老窖、茅臺(tái)、古井、五糧液等，關(guān)注順鑫、水井 坊、口子窖等。

　　潛力股精選

　　貴州茅臺(tái)(600519)2017年目標(biāo)價(jià)390元

　 　貴州茅臺(tái)從基酒的量來(lái)看，今明年的供應(yīng)分別只為2.4、2.69萬(wàn)噸，后年理論上可以達(dá)到3萬(wàn)噸但增幅依舊有限。高端酒市場(chǎng)處于消費(fèi)持續(xù)擴(kuò)容階段，在茅 臺(tái)酒價(jià)格易漲難跌的預(yù)期下，茅臺(tái)已經(jīng)進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存的周期，未來(lái)渠道環(huán)節(jié)以及終端環(huán)節(jié)每年新增一個(gè)月的庫(kù)存完全有可能，未來(lái)2-3年茅臺(tái)酒供應(yīng)量仍緊張，唯有 適度上調(diào)出廠價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)新的量?jī)r(jià)均衡，因此中長(zhǎng)期來(lái)看茅臺(tái)量?jī)r(jià)齊升邏輯依然存在。中泰證券指出，全球最大的烈酒集團(tuán)帝亞吉?dú)W金融危機(jī)后估值修復(fù)，持續(xù)保持在 20倍，保樂力加近兩年估值維持在28-32倍之間；而國(guó)內(nèi)白酒龍頭企業(yè)茅臺(tái)的業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)計(jì)可達(dá)兩位數(shù)，參照國(guó)際的酒企龍頭，茅臺(tái)估值有望提升至25倍。 公司經(jīng)銷商業(yè)務(wù)拓展動(dòng)力持續(xù)釋放，對(duì)應(yīng)2017年目標(biāo)價(jià)390元。

　　五糧液(000858)目標(biāo)價(jià)40元以上

　　五糧液上 半年實(shí)現(xiàn)收入132.56億元，同比增長(zhǎng)18.19%；公司銷售商品收到的現(xiàn)金136.22億元，同比增加23.48億元；截至上半年末，公司預(yù)收賬款達(dá) 到44.17億元，同比增加近38億元。上半年經(jīng)銷商的拿貨小高峰已經(jīng)過(guò)去。中秋后 (9月15日)，普五和系列酒提價(jià)預(yù)期基本確定，提價(jià)幅度10%以上。提價(jià)后，由于經(jīng)銷商通過(guò)廠家返利可保證穩(wěn)定利潤(rùn)，且需要為年末雙節(jié)備貨，故中秋過(guò)后 不排除出現(xiàn)第二個(gè)出貨小高峰，但銷量核算入2017年財(cái)報(bào)。中原證券指出，公司估值優(yōu)勢(shì)顯著。公司基本面好轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期，并且股價(jià)估值優(yōu)勢(shì)顯著，維 持公司“買入”評(píng)級(jí)。如給予公司22倍估值，按照預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)，未來(lái)6個(gè)月公司的目標(biāo)股價(jià)40元以上。

　　瀘州老窖(000568)國(guó)窖1573有望提價(jià)

　 　瀘州老窖上半年高檔酒 (國(guó)窖1573)上半年銷量增長(zhǎng)近200%；同期，國(guó)窖1573的市場(chǎng)終端價(jià)格也出現(xiàn)一定幅度增長(zhǎng)。在這樣的情況下，國(guó)窖1573出廠價(jià)仍維持行業(yè)下調(diào)階 段的價(jià)格水平，而市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)和高檔白酒的稀缺性要求國(guó)窖價(jià)格的提升。國(guó)窖1573提價(jià)將會(huì)增厚未來(lái)兩年公司的業(yè)績(jī)。中原證券指出，公司估值優(yōu)勢(shì)顯著。 公司的高檔酒銷量大幅增長(zhǎng)，提價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈，或回至量?jī)r(jià)齊升的趨勢(shì)。公司的股價(jià)估值優(yōu)勢(shì)明顯，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。如給予公司22倍估值，按照預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)， 未來(lái)6個(gè)月公司的目標(biāo)股價(jià)40元以上。

　　水井坊(600779)三季度業(yè)績(jī)有望繼續(xù)加速

　　水井坊堅(jiān)持品牌中高端定位，品 鑒會(huì)模式培育核心消費(fèi)群體。今年以來(lái)，公司明顯加強(qiáng)品牌推廣和市場(chǎng)投入力度，地面推廣以品鑒會(huì)模式為主，今年預(yù)計(jì)將超500次品鑒會(huì)。中泰證券指出，最新 的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，受益于中高端白酒的不斷向好 (飛天茅臺(tái)二季度的量?jī)r(jià)不斷超預(yù)期，拉動(dòng)中高端白酒的成長(zhǎng))以及公司營(yíng)銷的大力推進(jìn)，二季度收入同比增長(zhǎng)普遍超過(guò)30%，比一季度的14%的增長(zhǎng)明顯加 速，上半年我們保守預(yù)估可實(shí)現(xiàn)20%以上增長(zhǎng)。目前是銷售淡季，還沒開始大力鋪貨，8-10月份鋪貨有望發(fā)力，三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望持續(xù)加速?？伎杀裙镜?估值水平以及公司歷史市盈率，看好公司大單品未來(lái)高成長(zhǎng)潛力，給予目標(biāo)價(jià)20.1元。

　　古井貢酒(000596)黃鶴樓貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)

　 　古井貢酒已經(jīng)完成了對(duì)黃鶴樓酒業(yè)的收購(gòu)，且半年報(bào)已并表。黃鶴樓是湖北名酒，在當(dāng)?shù)鼐哂衅放苾?yōu)勢(shì)，利用湖北與安徽接壤的優(yōu)勢(shì)，公司有望將自身渠道拓展、 品牌建設(shè)的經(jīng)驗(yàn)加以復(fù)制，完成向華中市場(chǎng)的滲透。古井貢自身品牌則加強(qiáng)對(duì)華北、華東的擴(kuò)張，從而形成互補(bǔ)格局。按照承諾，，2017年-2021年黃鶴樓 收入分別不低于8.05億元、10.06億元、13.08億元、17.01億元、20.41億元，復(fù)合增速26.19%，且凈利率不低于11%。財(cái)富證券 指出，公司與口子窖形成兩強(qiáng)格局，省內(nèi)受益于消費(fèi)升級(jí)，并購(gòu)黃鶴樓酒業(yè)加速區(qū)域擴(kuò)張進(jìn)程，并具有國(guó)企改革實(shí)質(zhì)性推進(jìn)預(yù)期，參考中端白酒PE給予公司17年 26-28倍PE， 合理區(qū)間52-56元。