2017年的最后兩個(gè)月，恒瑞醫(yī)藥市值沖破兩千億，成為中國(guó)第一家市值過(guò)兩千億的制藥企業(yè)。

在中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)過(guò)去長(zhǎng)期發(fā)展中，很長(zhǎng)一段時(shí)間以來(lái)，由于產(chǎn)業(yè)和公司本身的因素，在資本市場(chǎng)里沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)一千億市值的公司。直到2016年12月31日，恒瑞醫(yī)藥成為第二家突破千億市值的藥企時(shí)，中國(guó)制藥企業(yè)千億市值之路真正意義上正式拉開(kāi)。

當(dāng)兩個(gè)月前，資本界、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)界還在分析究竟需要三年還是五年，恒瑞才能突破兩千億市值時(shí)，恒瑞醫(yī)藥出乎意料的在2017年歲末悄無(wú)聲息地突破兩千億市值。

直到上周五（1月5日）雖然有些許回落，停留在1981億。但，從資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，中國(guó)有了第一家沖破兩千億市值的制藥企業(yè)。

在恒瑞醫(yī)藥市值出現(xiàn)大幅變動(dòng)的同時(shí)，中國(guó)千億市值藥企也在不斷變化、更迭。上海萊士跌破千億市值，華大基因短暫沖破后持續(xù)回落。

而復(fù)星醫(yī)藥在上周四，則成為中國(guó)醫(yī)藥市值排名第二的企業(yè)，為1082億。

在資本市場(chǎng)，千億市值藥企從6家變?yōu)?家，再變?yōu)?家，幾乎是今年醫(yī)藥行業(yè)最大的變化之一，方圓資本董事總經(jīng)理呂明方認(rèn)為，或者說(shuō)，這是一個(gè)標(biāo)志性的開(kāi)始。因?yàn)椋@對(duì)于產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，非常具有指標(biāo)意義。

10年前，富豪榜上排名靠前的是房地產(chǎn)，現(xiàn)在是互聯(lián)網(wǎng)，有人預(yù)測(cè)，下一個(gè)10年或許將是醫(yī)藥。

市值更迭

2017年7月份，在一場(chǎng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)論壇上，醫(yī)藥高管們談?wù)摵闳疳t(yī)藥將是第一個(gè)沖破兩千億市值的藥企，當(dāng)“究竟是需要三年還是五年”的爭(zhēng)論還在余音繞梁時(shí)，恒瑞醫(yī)藥已經(jīng)沖破2000億。

2017年12月23日，恒瑞醫(yī)藥總經(jīng)理周云曙接受本報(bào)記者采訪，當(dāng)問(wèn)及如何看待業(yè)界對(duì)于市值的預(yù)期時(shí)，周云曙回答：“抱歉，我們?cè)俣葲_破2000億了。”

這一天，恒瑞醫(yī)藥在A股的市值為2006億。上周五回落1981億（5日）。而恒瑞醫(yī)藥首次沖破兩千億市值是在2017年11月3日，也是市值最高峰，達(dá)2027億元。之后，處于震蕩期。

恒瑞醫(yī)藥是中國(guó)本土制藥企業(yè)，以研發(fā)創(chuàng)新為主，業(yè)界評(píng)價(jià)為是中國(guó)第一家專注于且開(kāi)始實(shí)現(xiàn)自主研發(fā)的民營(yíng)企業(yè)。每年投入的研發(fā)費(fèi)用排名第一，在創(chuàng)新藥領(lǐng)域已經(jīng)形成自己的強(qiáng)項(xiàng)，包括腫瘤、代謝性疾病、手術(shù)用藥等等。

恒瑞醫(yī)藥總經(jīng)理周云曙稱，市場(chǎng)更看重的可能是恒瑞的創(chuàng)新能力以及它的產(chǎn)品線，就是研發(fā)以及恒瑞的市場(chǎng)轉(zhuǎn)化能力，再加上國(guó)家最近出臺(tái)了一系列的有利于創(chuàng)新藥的政策。周云曙個(gè)人認(rèn)為，應(yīng)該是這兩方面形成了一個(gè)合力。實(shí)際上從恒瑞醫(yī)藥角度來(lái)講，半年前，還沒(méi)有什么核心，即本質(zhì)上的轉(zhuǎn)變。半年后一系列方案承托了市值快速躍進(jìn)的恒瑞，恒瑞醫(yī)藥的市值比過(guò)去一年翻了一倍。

雖然目前恒瑞醫(yī)藥是醫(yī)藥資本市場(chǎng)的一哥位置。但事實(shí)上，其并非第一個(gè)突破千億市值的藥企。

中國(guó)A股市場(chǎng)中第一家沖破千億市值的藥企是上海萊士。上海萊士是一家血液制品 企業(yè)，其擁有中國(guó)核心的血站資源，醫(yī)藥界眾多人士羨慕創(chuàng)始人文藝青年鄭躍文的戰(zhàn)略眼光。但惋惜的是后續(xù)的科研實(shí)力太弱。

2017年6月13日，上海萊士的市值為 1007億。千億市值的4家企業(yè)中，卻已排名第四，到1月4日，上海萊士以市值975億跌出千億市值序列。

1月5日，云南白藥重回千億市值。

關(guān)于云南白藥的晉級(jí)，市場(chǎng)也未曾預(yù)料到這么快。2017年，云南白藥經(jīng)歷了混改，產(chǎn)業(yè)乃至資本界似乎嗅到了更多希望。

6月13日，康美藥業(yè)的市值接近1099億。然而到2017年12月23日，1078億，排名第三。而取代者復(fù)星醫(yī)藥此時(shí)的市值為1134億，6月13日時(shí)，復(fù)星醫(yī)藥的市值僅僅為792億。且復(fù)星醫(yī)藥成為醫(yī)藥市場(chǎng)年漲幅最高的公司，達(dá)89%。

康美藥業(yè)，是一家以中藥飲片發(fā)家，中藥為軸心的全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

關(guān)于復(fù)星醫(yī)藥的迅猛增幅，平安證券研究報(bào)告認(rèn)為，復(fù)星醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)整合進(jìn)入收獲期。依托生物藥平臺(tái)復(fù)宏漢霖成為單抗研發(fā)龍頭；收購(gòu)印度制藥企業(yè)GlandPharm將進(jìn)一步推進(jìn)在研發(fā)創(chuàng)新及仿制藥出口等方面的國(guó)際化步伐；全球領(lǐng)先的激光醫(yī)療美容器械供應(yīng)商SISRAMMED在香港成功上市構(gòu)建醫(yī)療器械海外融資和并購(gòu)平臺(tái)；與CAR-T巨頭Kite成立復(fù)星凱特開(kāi)啟CAR-T產(chǎn)品在中國(guó)產(chǎn)業(yè)化征程。此外，復(fù)星醫(yī)藥還不斷進(jìn)行醫(yī)療機(jī)構(gòu)布局，成為醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的佼佼者……

此時(shí)的復(fù)星醫(yī)藥，經(jīng)過(guò)20多年發(fā)展，業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋藥品制造與研發(fā)、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)學(xué)診斷與醫(yī)療器械、醫(yī)藥分銷與零售，已戰(zhàn)略性覆蓋醫(yī)療健康全產(chǎn)業(yè)鏈的重要環(huán)節(jié)，形成國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式。

沖破千億市值的還有第五家醫(yī)藥企業(yè)，即華大基因。2017年11月14日，華大基因首次突破千億，達(dá)到1028億。隨后進(jìn)入震蕩期，到1月4日，華大基因的市值跌入800億區(qū)間。

華大基因的主營(yíng)業(yè)務(wù)為通過(guò)基因檢測(cè)等手段，為醫(yī)療機(jī)構(gòu)、科研機(jī)構(gòu)、企事業(yè)單位等提供基因組學(xué)類的診斷和研究服務(wù)。公司已成為全球少數(shù)具備全產(chǎn)業(yè)鏈資源的多組學(xué)科學(xué)技術(shù)服務(wù)提供商和醫(yī)療服務(wù)運(yùn)營(yíng)商。

在2017年，千億市值乃至以上的藥企有6家，而目前保持這個(gè)地位有4家，上海萊士、華大基因暫時(shí)跌出。但這兩家企業(yè)因?yàn)槠浜诵膬?yōu)勢(shì)，仍然被資本界高度關(guān)注著。

人福醫(yī)藥集團(tuán)董事長(zhǎng)王學(xué)海認(rèn)為，近年來(lái)國(guó)際資本市場(chǎng)比較關(guān)注創(chuàng)業(yè)公司，不管是恒瑞醫(yī)藥，還是華大基因類企業(yè)，這些在國(guó)內(nèi)做創(chuàng)新，研發(fā)類，生產(chǎn)類的企業(yè)，具有越來(lái)越雄厚的基石，這樣的一些純粹的靠自身創(chuàng)新、研發(fā)類成為優(yōu)勢(shì)的企業(yè)都值得被非常關(guān)注。中國(guó)在過(guò)去三十年，今年是第一次投資者、產(chǎn)業(yè)者把目光聚焦在創(chuàng)新藥，創(chuàng)新企業(yè)上，認(rèn)為中國(guó)的創(chuàng)新藥將來(lái)大有前途。反過(guò)來(lái)講，中國(guó)企業(yè)只有在創(chuàng)新藥上有突破，才有可能在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中有一席之地。

周云曙稱，公司內(nèi)部更看重的是恒瑞的未來(lái)。他也認(rèn)為，未來(lái)能夠沖上千億市值、兩千億市值的藥企，主要還是看企業(yè)在醫(yī)藥的核心，即創(chuàng)新能力加上自身的轉(zhuǎn)化能力。

爭(zhēng)奪醫(yī)藥一哥

今時(shí)，資本市場(chǎng)給給這些企業(yè)的股價(jià)和股數(shù)之間的關(guān)系乘出來(lái)一個(gè)市值，這實(shí)際上也是市場(chǎng)對(duì)一家企業(yè)的投票。那么投票背后，或許需要冷靜的思考，一個(gè)公司瞬間觸摸到兩千億、千億是不是標(biāo)志一個(gè)企業(yè)的成功？

方圓資本董事總經(jīng)理呂明方認(rèn)為，這或許是兩件事。但確定的是有指標(biāo)意義，標(biāo)志著在中國(guó)大健康產(chǎn)業(yè)背景下開(kāi)始出現(xiàn)了這樣一個(gè)千億醫(yī)藥市值公司的現(xiàn)象，這首先是好事，標(biāo)志著中國(guó)制藥企業(yè)開(kāi)始成長(zhǎng)了。但也要客觀的評(píng)價(jià)，成長(zhǎng)背后應(yīng)該更關(guān)注什么，也就是說(shuō)市場(chǎng)用腳投票投什么？

更多醫(yī)藥界人士認(rèn)為，應(yīng)該看兩個(gè)指標(biāo)，第一行業(yè)地位，第二持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而這兩個(gè)指標(biāo)中，產(chǎn)品和技術(shù)顯然是決定一個(gè)企業(yè)最持久的持續(xù)的價(jià)值。

一個(gè)企業(yè)的產(chǎn)品服務(wù)能力、技術(shù)的持續(xù)性、企業(yè)的自救能力，三者合一才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)在行業(yè)中的地位。

這一類企業(yè)如恒瑞醫(yī)藥，在業(yè)界有一種傳說(shuō)，創(chuàng)始人“飄飄總”（孫飄揚(yáng)）的發(fā)展思路特別簡(jiǎn)單，即研發(fā)的新藥序列里，不放過(guò)一個(gè)漏網(wǎng)之魚(yú)，實(shí)現(xiàn)全品開(kāi)發(fā)。

這一點(diǎn)，采訪中或已得到證實(shí)，恒瑞醫(yī)藥副總鄒建軍稱，藥物研發(fā)一直是醫(yī)藥企業(yè)的生命力，恒瑞醫(yī)藥有將近40個(gè)創(chuàng)新藥在臨床不同階段，包括臨床前階段。恒瑞醫(yī)藥要做的就是不斷加大創(chuàng)新藥物的投入，保證每年有兩到三個(gè)創(chuàng)新藥能夠上市。

疾病覆蓋領(lǐng)域則是風(fēng)濕免疫、婦產(chǎn)科等。研發(fā)方向不斷會(huì)覆蓋現(xiàn)有的高發(fā)病種，包括胃癌、肝癌、肺癌、乳腺癌，另外包括慢性疾病像糖尿病、高血壓等等。此外，也會(huì)投入到目前還沒(méi)有非常理想的治療手段的疾病領(lǐng)域，其中已經(jīng)有一個(gè)產(chǎn)品進(jìn)入到臨床的三期，包括自身免疫性疾病，還有潰瘍性結(jié)腸炎、早產(chǎn)等等，這些領(lǐng)域可能都是目前沒(méi)有特別理想的治療手段，而這也是恒瑞醫(yī)藥下一步研發(fā)投入一個(gè)非常主導(dǎo)的方向。

恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)立之初，也是依靠仿制藥踢開(kāi)市場(chǎng)的大門。而通過(guò)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)由一家民營(yíng)企業(yè)轉(zhuǎn)變成為中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)一哥，其從出生到今天僅僅用了21年。這21年中，恒瑞醫(yī)藥始持久地貫徹了飄飄總的一個(gè)目標(biāo)，創(chuàng)新藥研發(fā)。

據(jù)一位藥企高管透露，恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)始之初，飄飄總出國(guó)考察覺(jué)悟到，一定要做自己的創(chuàng)新藥，自己有了話語(yǔ)權(quán)才能把企業(yè)做得更大。如果單純依賴仿制藥、收購(gòu)，成本太大，且恒心優(yōu)勢(shì)不具有后發(fā)實(shí)力。事實(shí)上，那時(shí)的恒瑞醫(yī)藥還不是一家資金實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)。

考察回國(guó)后，飄飄總開(kāi)始國(guó)內(nèi)外招兵買馬，聚攏尖端技術(shù)型人才，并逐漸建立自己的科研基地。 現(xiàn)在的恒瑞堅(jiān)持國(guó)際化和科技創(chuàng)新兩大戰(zhàn)略。而飄飄總的發(fā)展思路在隨后的發(fā)展中再度細(xì)化，研發(fā)創(chuàng)新藥的緯度是，押注科技前沿，不放過(guò)一個(gè)漏網(wǎng)之魚(yú)，全線開(kāi)發(fā)。

從一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，事實(shí)上其有了創(chuàng)新，具有了核心產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，即是自救根基最穩(wěn)固的奠定。在服務(wù)能力方面，事實(shí)上，恒瑞醫(yī)藥到目前給臨床提供了非常好的治療方案和解決方案。這應(yīng)該算作恒瑞醫(yī)藥的軟實(shí)力。

雖然今時(shí)的恒瑞醫(yī)藥市值接近2000億元，PE處于高位，達(dá)70多倍，但資本界乃至產(chǎn)業(yè)界仍然看好，認(rèn)為具有持續(xù)價(jià)值。

第二把交椅

資本界將復(fù)星醫(yī)藥與上海萊士的市值發(fā)展模式歸為一類，即通過(guò)并購(gòu)與資本的合力形成它不同于常規(guī)增長(zhǎng)的增長(zhǎng)方式。而上海萊士已經(jīng)跌出千億市值序列，復(fù)星醫(yī)藥則晉升為醫(yī)藥市場(chǎng)二哥之位。

目前，復(fù)星醫(yī)藥主要有四個(gè)業(yè)務(wù)板塊，藥品、非藥品業(yè)務(wù)、醫(yī)療服務(wù)與國(guó)藥控股的流通業(yè)務(wù)。

呂明方認(rèn)為，就復(fù)星醫(yī)藥與上海萊士，通過(guò)資本運(yùn)作，市場(chǎng)給予高估值，全球醫(yī)藥市場(chǎng)來(lái)講都一樣。就全世界大公司的成長(zhǎng)包括全球制藥企業(yè)15強(qiáng)20強(qiáng)，本質(zhì)上都是靠并購(gòu)成長(zhǎng)，關(guān)鍵問(wèn)題是他們的并購(gòu)邏輯比中國(guó)企業(yè)更清晰。其次，更專注技術(shù)，更專注于領(lǐng)域聚焦。

而復(fù)星醫(yī)藥，市場(chǎng)普遍給出的一個(gè)判斷是并購(gòu)中形成一個(gè)投資組合。

呂明方覺(jué)得，復(fù)星醫(yī)藥正在不斷優(yōu)化聚焦，可能將來(lái)會(huì)聚焦在產(chǎn)品技術(shù)上，即制藥產(chǎn)品和技術(shù)方面，而會(huì)把其他業(yè)務(wù)逐步剝離。

復(fù)星醫(yī)藥總裁兼CEO吳以芳也曾對(duì)市場(chǎng)傳遞的信息稱要聚焦，而醫(yī)藥界對(duì)這一信號(hào)的理解是，通過(guò)并購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)資本的力量，最后形成它核心的業(yè)務(wù)和核心價(jià)值，這個(gè)邏輯可以成立，但需要時(shí)間去檢驗(yàn)。

呂明芳認(rèn)為，復(fù)星醫(yī)藥自身也看到了問(wèn)題所在，所以要做減法，做減法的同時(shí)做深度，邏輯對(duì)，但這需要時(shí)間。

截止上周五，康美藥業(yè)以1065億市值排名第三，云南白藥以1063億市值排名第四。

資本界將這兩家企業(yè)歸為一類，即依靠中國(guó)特色優(yōu)勢(shì)走出不同模式的成長(zhǎng)型企業(yè)。

這兩家企業(yè)都以中藥為主?？得泪t(yī)藥創(chuàng)始人馬興田以醫(yī)藥商業(yè)公司起家，而發(fā)跡則因囤積三七。在05年左右，馬興田在云南囤積了大量三七，或許是上天垂憐，囤積后的第二年和第三年，三七暴漲，馬興田的收益翻了好幾倍。自此，馬興田和康美走上富裕的小康路，乃至逐漸憑借千億市值坐上中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)三哥之位。

如果單以目前公開(kāi)信息看，或許難以了解真正的康美?，F(xiàn)時(shí)的康美已經(jīng)不是一個(gè)涉足中藥飲片、倒賣中藥材的企業(yè)，而是中國(guó)最大的中藥飲片和中藥材大數(shù)據(jù)企業(yè)。發(fā)展之初，馬興田的戰(zhàn)略是，按照中國(guó)的地圖走一遍，即在中國(guó)范圍內(nèi)廣種中藥材。今時(shí)看，其巧妙地在控制成本的同時(shí)，也控制了產(chǎn)業(yè)鏈條的上游。馬興田的另一個(gè)戰(zhàn)略是，在全國(guó)各地建立中藥材交易所。近些年，馬興田再度布局醫(yī)院、流通等板塊。目前，康美藥業(yè)事實(shí)上是一家以中藥為主的全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

北京鼎臣管理咨詢有限責(zé)任公司創(chuàng)始人、醫(yī)藥戰(zhàn)略規(guī)劃專家史立臣認(rèn)為，隨著12月1號(hào)中醫(yī)館備案制的實(shí)施，中國(guó)會(huì)出現(xiàn)大量中醫(yī)館，這種情況下做飲片和藥材的企業(yè)會(huì)獲得巨大空間。

史立臣認(rèn)為，或許中國(guó)第二家沖破兩千億市值的企業(yè)將是康美。

而云南白藥，在2017年中，伴隨著混改給產(chǎn)業(yè)和資本市場(chǎng)帶來(lái)了很多想象空間。

市場(chǎng)一直樂(lè)于調(diào)侃的是，做藥的去關(guān)愛(ài)女性了，云南白藥2017年推出了衛(wèi)生巾。而其單品銷售額最高的云南白藥牙膏，據(jù)業(yè)界人士分析，2017年銷售額或?qū)⒊?0億，2016年是50億左右。這款牙膏幾乎支撐了云南白藥95%的利潤(rùn)。

云南白藥作為一家百年以上品牌的老藥企，曾經(jīng)有著強(qiáng)大的資源優(yōu)勢(shì)，多位藥企高管羨慕的同時(shí)，也對(duì)國(guó)有企業(yè)形態(tài)的效率產(chǎn)生顧慮。

2017年6月6日云南白藥發(fā)布公告稱，白藥控股擬通過(guò)增資方式引入第三方戰(zhàn)略投資者江蘇魚(yú)躍，由江蘇魚(yú)躍向白藥控股增資56.38%，獲得10%的股權(quán)，最終形成云南省國(guó)資委45%、新華都45%、江蘇魚(yú)躍10%的股權(quán)架構(gòu)。至此，白藥控股的股權(quán)結(jié)構(gòu)，已然從民營(yíng)、國(guó)資平分秋色，轉(zhuǎn)向了民營(yíng)資本對(duì)國(guó)資持股形成了趕超之勢(shì)，且相較于雙方各50%的股權(quán)架構(gòu)，三方股權(quán)架構(gòu)也更為穩(wěn)定。

云南白藥過(guò)去多年來(lái)“發(fā)展太穩(wěn)”，幾乎是產(chǎn)業(yè)界和資本界給出的唯一評(píng)判。但對(duì)于未來(lái)，由于云南白藥的混改，資本界在資源優(yōu)勢(shì)與市場(chǎng)靈活度上仍然看到了更多希望。

但混改后的模式和戰(zhàn)略，直到目前，嗅覺(jué)敏銳的資本界人士們，還未捕捉到。因此，云南白藥未來(lái)市值如何，還要等待時(shí)間去驗(yàn)證。

蓄勢(shì)者

目前跌出千億市值排名第五的上海萊士，也正在謀變?；蛟S某一天重新殺回千億市值序列。

上海萊士的核心優(yōu)勢(shì)是血液制品這一稀缺資源。其是中國(guó)最大的民營(yíng)血站經(jīng)營(yíng)者。創(chuàng)始人鄭躍文，是個(gè)文藝青年，熟悉他的人認(rèn)為，他的不務(wù)正業(yè)已經(jīng)是相當(dāng)高的境界。

應(yīng)該說(shuō)，鄭躍文的發(fā)跡，踩準(zhǔn)了中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)的脈絡(luò)。其在80年代末90年代初期，中國(guó)未對(duì)血液制品嚴(yán)格管控時(shí)，迅速在全國(guó)各地審批建立血站，完成了全國(guó)布局。

當(dāng)中國(guó)對(duì)血液制品嚴(yán)格管控時(shí)，上海萊士成立門內(nèi)的佼佼者。更多可能的參與競(jìng)爭(zhēng)者被關(guān)在了門外。這幾乎是一個(gè)時(shí)代發(fā)展的沉淀。到今天看，這些稀缺資源，仍然令其他同業(yè)者難以企及。特別是在并購(gòu)?fù)飞?，邦和藥業(yè)以后，自己一家就占據(jù)28家采血站。在今年子公司收購(gòu)血站的公告中，又可以發(fā)現(xiàn)萊士又收購(gòu)了3家采血站。目前，上海萊士占據(jù)了國(guó)內(nèi)絕大部分血制品的市場(chǎng)。

血液制品，是一個(gè)長(zhǎng)期市場(chǎng)，這個(gè)產(chǎn)業(yè)不會(huì)消亡。因?yàn)槠涮峁┑奶厥馀R床產(chǎn)品如血漿、血清、人血白蛋白、免疫球蛋白、凝血因子等為眾多疾病的基礎(chǔ)需求。

但多年來(lái)，上海萊士一直缺位于研發(fā)。如國(guó)外血液制品中，一層血能生產(chǎn)出好多種高端產(chǎn)品。而上海萊士的傳統(tǒng)產(chǎn)品對(duì)血液的使用程度達(dá)不到國(guó)外現(xiàn)階段疾病的治療需求。在每年研發(fā)費(fèi)用投入不高的背景下，上海萊士多年來(lái)只是依托原有資源優(yōu)勢(shì)平穩(wěn)前行。

同是科瑞集團(tuán)董事局主席的鄭躍文，已經(jīng)意識(shí)到了企業(yè)未來(lái)的危局，實(shí)現(xiàn)了中國(guó)藥企出海并購(gòu)史上的最大單筆并購(gòu)案。即科瑞集團(tuán)收購(gòu)德國(guó)生物科技公司PanBiotech，該筆交易的估值在100億元人民幣左右。

德國(guó)生物科技公司PanBiotech主要開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和分銷多種生物技術(shù)產(chǎn)品的細(xì)胞培養(yǎng)。公司已經(jīng)研發(fā)出多種針對(duì)不同細(xì)胞類型的無(wú)血清培養(yǎng)介質(zhì)、提供基礎(chǔ)的介質(zhì)作為血清的替代品，同時(shí)還提供生長(zhǎng)因子以及多克隆和單克隆抗體和特定產(chǎn)品的分子生物學(xué)。

自此，上海萊士在原有業(yè)務(wù)上增加核心優(yōu)勢(shì)。醫(yī)藥界人士認(rèn)為，上海萊士未來(lái)仍將在血液制品領(lǐng)域有絕對(duì)不可忽視的優(yōu)勢(shì)。

目前，跌出千億市值序列、醫(yī)藥市場(chǎng)排名第六的華大基因，是中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)中PE最高的企業(yè)，幾乎達(dá)到700倍。就在2017年一次健康產(chǎn)業(yè)論壇上，幾位醫(yī)藥界人士稱，華大基因或?qū)⑹腔蝾I(lǐng)域第一家上千億的企業(yè)，不到半年后，華大基因以實(shí)際行動(dòng)實(shí)現(xiàn)這一預(yù)言，沖至1028億。

然而，由于其PE高的離奇，被資本界乃至產(chǎn)業(yè)界稱作最危險(xiǎn)的公司。雖然華大基因是一件基因檢測(cè)、基因測(cè)序的公司，但目前其收益較實(shí)質(zhì)來(lái)說(shuō)，非常懸殊?；驕y(cè)序這一領(lǐng)域，國(guó)家政策目前還沒(méi)有正式開(kāi)放。檢測(cè)到底在醫(yī)療診斷中對(duì)疾病的預(yù)判準(zhǔn)不準(zhǔn)確、成不成功，還要去看。

呂明芳以及多位資本界人士認(rèn)為，就華大基因看，700倍的PE顯然有泡沫，但這個(gè)泡沫要辯證地去看。因?yàn)?，基因技術(shù)的發(fā)展是跟我們認(rèn)識(shí)的其他技術(shù)不同。其次，今天所看到的基因測(cè)序的一個(gè)分支，它未來(lái)的成長(zhǎng)不能用傳統(tǒng)的角度去看。因此，這個(gè)領(lǐng)域的技術(shù)和進(jìn)步將會(huì)不同于傳統(tǒng)觀察的成長(zhǎng)方法。那么，給它高于一般企業(yè)的估值就有它內(nèi)在合理性。

一位接近華大基因創(chuàng)始人汪健的企業(yè)高管透露，或許外界沒(méi)有看到真正的華大基因。目前，華大基因布局非常廣，正在建立中國(guó)的基因庫(kù)。如果完成，這將是世界最大的基因庫(kù)。從這一層意義出發(fā)，該人士認(rèn)為，即使用腳投票，華大基因也是最牛的公司。

或許，時(shí)間會(huì)給市場(chǎng)答案，華大基因會(huì)不會(huì)成為第一家擁有最大基因庫(kù)的公司。

多位藥界人士認(rèn)為，華大基因或許會(huì)贏。因?yàn)?，中?guó)人多，且目前世界頂尖的科學(xué)家有40%已經(jīng)在華大基因。汪健聚攏人才曾經(jīng)到了瘋狂的地步，只要這些人是在某一領(lǐng)域頂尖的全球科學(xué)家，他就砸錢不眨眼，甚至給出分紅和股份。

在華大基因的軟硬實(shí)力中，多數(shù)藥界人士認(rèn)為，華大基因當(dāng)迎來(lái)機(jī)會(huì)很快會(huì)放量，成為2000億，甚至3000億市值的公司。另一個(gè)核心要素是，未來(lái)的癌癥類重癥，目前看都?xì)w結(jié)在了基因上。

全球標(biāo)準(zhǔn)

多位資本界人士認(rèn)為，如果將多家千億市值企業(yè)放到全球市場(chǎng)去看，或許難以理解。因?yàn)槿蛱幏剿?0強(qiáng)有很精確的評(píng)估指標(biāo)，第一就是處方藥，而千億市值序列里恒瑞醫(yī)藥主要是處方藥。

所以，到今天為止，真正的制藥工業(yè)收入超過(guò)200億的就一家——華潤(rùn)醫(yī)藥。但華潤(rùn)醫(yī)藥的產(chǎn)品組合中，包括了處方藥、非處方藥還有中藥飲片。

呂明方認(rèn)為，如果嚴(yán)格按照處方藥標(biāo)準(zhǔn)評(píng)定世界前30強(qiáng)，處方藥收入下線折合人民幣在30億美元左右，中國(guó)這樣規(guī)模的企業(yè)還沒(méi)有誕生。

也就是說(shuō)，全球制藥處方藥30強(qiáng)里面沒(méi)有家中國(guó)公司，這顯然跟中國(guó)的產(chǎn)業(yè)地位不相符合。

復(fù)星醫(yī)藥、上海萊士類發(fā)展模式的企業(yè)，雖然資金杠桿放大，但促進(jìn)了核心業(yè)務(wù)的發(fā)展。呂明方認(rèn)為，這類企業(yè)還沒(méi)有成型，未來(lái)還有挑戰(zhàn)，市場(chǎng)應(yīng)該給一點(diǎn)空間。而云南白藥和康美醫(yī)藥，其所謂大健康一個(gè)組合，或許會(huì)走出特色的發(fā)展之路。

呂明方認(rèn)為，隨著中國(guó)大健康產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，未來(lái)五年內(nèi)，可能會(huì)出現(xiàn)十家左右千億市值醫(yī)藥企業(yè)。可能誕生的領(lǐng)域有生物制藥、真正意義上的處方藥領(lǐng)域。

呂明方認(rèn)為，這才真正代表制藥工業(yè)水平的發(fā)展。

但就今天而言，呂明方、周云曙、王學(xué)海乃至多位藥企高管認(rèn)為，雖然中國(guó)的制藥企業(yè)和全球領(lǐng)先的制藥企業(yè)千億美金市值相比，差得很遠(yuǎn)，還是要為產(chǎn)業(yè)的進(jìn)步高興。因?yàn)?，?dāng)意識(shí)、戰(zhàn)略得到轉(zhuǎn)變，就有引領(lǐng)的一天。比如，把理念從追趕世界，改變?yōu)橐I(lǐng)世界。

上述多位人士認(rèn)為，如果回到技術(shù)和產(chǎn)品，未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)是技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)，特別是新技術(shù)新方法應(yīng)用的競(jìng)爭(zhēng)。

復(fù)旦大學(xué)公共衛(wèi)生學(xué)院衛(wèi)生經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡善聯(lián)教授認(rèn)為，中國(guó)作為一個(gè)仿制藥大國(guó)，正走向創(chuàng)新藥的強(qiáng)國(guó)。一家本土藥企想要引領(lǐng)世界，路上肯定會(huì)有坎坷。如果這家企業(yè)想要在創(chuàng)新藥物方面發(fā)展，首先要看它的新藥儲(chǔ)備有多少個(gè)。這就是我們說(shuō)的未來(lái)的發(fā)展前途是非常強(qiáng)勁的，而研究要適合于整個(gè)醫(yī)學(xué)的發(fā)展，整個(gè)藥學(xué)的發(fā)展。胡善聯(lián)認(rèn)為，認(rèn)為是必須的。

人福醫(yī)藥集團(tuán)董事長(zhǎng)王學(xué)海認(rèn)為，如果說(shuō)中國(guó)企業(yè)只有在創(chuàng)新藥上有突破，才有可能在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)中有一席之地。他還要保留意見(jiàn)，創(chuàng)新確實(shí)有很大風(fēng)險(xiǎn)。很多企業(yè)還不具備這種抗風(fēng)險(xiǎn)能力，不用一哄而上。

目前，中國(guó)多數(shù)的醫(yī)藥企業(yè)一年凈利潤(rùn)可能幾千萬(wàn)、幾百萬(wàn)或者在盈虧平衡線上掙扎，產(chǎn)業(yè)集中度仍然不高。

而如輝瑞，研發(fā)投入等于中國(guó)所有企業(yè)的總和。美國(guó)研發(fā)一個(gè)新藥可能已經(jīng)到了一百三四十億，超過(guò)中國(guó)絕大多數(shù)公司的產(chǎn)值。所以，王學(xué)海認(rèn)為，還是要量力而行，結(jié)合自己的特色、優(yōu)勢(shì)去做，比如他的麻醉藥。人?，F(xiàn)在的口號(hào)是要做國(guó)際麻醉藥市場(chǎng)的最大，至少前三。人?，F(xiàn)在排名第六名，80%的創(chuàng)新資源都是圍繞著麻醉藥布局。比如全球在研的麻醉藥都在跟蹤，有的是自己在做，有的跟國(guó)外企業(yè)進(jìn)行合作，有的專利授權(quán)，有的是共同開(kāi)發(fā)，保證其在這一領(lǐng)域內(nèi)絕對(duì)拓展和優(yōu)勢(shì)。

王學(xué)海認(rèn)為，接下來(lái)中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)們面臨的一個(gè)沖擊是輔助是常用藥。據(jù)一些統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，40%的藥花了醫(yī)保的錢是可以節(jié)約。那么，中國(guó)未來(lái)5年中，伴隨著深刻變革，或許更多的企業(yè)將受到?jīng)_擊。而制勝的方式是在一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域成為領(lǐng)導(dǎo)者。

王學(xué)海還認(rèn)為，隨著醫(yī)藥市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化、醫(yī)藥企業(yè)形態(tài)的變化，未來(lái)五年中國(guó)將會(huì)出現(xiàn)世界級(jí)的醫(yī)藥企業(yè)。比如恒瑞，現(xiàn)在是一哥，最著名的實(shí)際上也就三條線，腫瘤、麻醉、造影劑，用七八個(gè)藥做成兩千億市值，所以做精、專、深、透、細(xì)，做成領(lǐng)導(dǎo)者，才是未來(lái)中國(guó)醫(yī)藥大公司的發(fā)展方式。