6月10日上午，星期天，湖北省武穴市江邊，一片灰暗。廣濟藥業(yè)（600592.SH）廠房緊鄰江邊一字排開，蜿蜒近5公里。 “要核黃素，早就沒有貨了！”面對以購藥名義突然造訪的記者，公司銷售部門一名負責(zé)人像早就準(zhǔn)備好臺詞回應(yīng)道。 核黃素價格的暴漲，令昔日名不見經(jīng)傳的廣濟藥業(yè)突然成為資本市場的明星。二級市場上，其股價自6月5日最低14.44元起，一路跳漲到6月11日收盤價格22.58元，短短幾個交易日，漲幅達56%。 但圍繞核黃素價格的爭論，并沒有因為股價的暴漲而平息下來。2007年，廣濟藥業(yè)每股收益是0.35元以下，還是0.77元，甚至更高？ 價格爭論的背后，直指廣濟藥業(yè)是否有意雪藏利潤？ 核黃素價格之辨 核黃素的出廠價格，在廣濟藥業(yè)一直是個秘密。而其真實出廠價格多少，又決定著公司的經(jīng)營業(yè)績。 核黃素作為一種原料，主要用于飼料和食品添加行業(yè)，又稱維生素B2。聯(lián)合證券原醫(yī)藥研究員宋華峰認為，全球范圍內(nèi)主要的核黃素生產(chǎn)企業(yè)共四家：廣濟藥業(yè)(產(chǎn)量2200噸)、巴斯夫(產(chǎn)量1500噸)、迪斯曼(產(chǎn)量2000噸)、上海迪賽諾(產(chǎn)量700噸)，廣濟藥業(yè)2006年分別占據(jù)國內(nèi)、國際市場份額達90%、40%。 宋華峰指出，短期內(nèi)供求關(guān)系的緊張，再加上全球主要廠家對核黃素產(chǎn)量的壓縮，從而使核黃素價格飆升。而廣濟藥業(yè)拋棄糖蜜，用淀粉作原料生產(chǎn)核黃素，又使該公司在技術(shù)和成本上均占有優(yōu)勢。 “廣濟藥業(yè)在某種程度上，在全球核黃素市場具有定價權(quán)?！比A中農(nóng)業(yè)大學(xué)一位教授指出。 浙江一家醫(yī)藥進出口公司的人士在接受記者電話采訪時證實，目前市場上核黃素價格大約在每公斤500元，“即使這種價格也難提到貨”。 廣濟藥業(yè)核黃素出廠價格究竟又是多少呢？ 廣濟藥業(yè)銷售公司多位員工告訴記者，此前該公司核黃素價格大約在260-280元每公斤，“不過一周內(nèi)馬上要提價”。 武穴市政府一名接近廣濟藥業(yè)高層的官員則稱，該公司近期核糖素價格飲料類大約360元一公斤，醫(yī)藥類大約450元一公斤。 6月10日下午，廣濟藥業(yè)副總經(jīng)理兼董秘汪宏勇在接受本報記者采訪時，對上述兩種價格說法堅決否認。汪稱，公司核黃素價格200多元每公斤。因為銷售合同是以前簽訂的，合同期限短的半年、長的一年，價格在這個期限內(nèi)根本不可能改變。 “我們在最困難時，100多元一公斤都賣過，客戶支持了我們?，F(xiàn)在市場供應(yīng)緊張，我們就大幅漲價，顯然不利于客戶關(guān)系維持?！蓖艚忉尩?。 汪宏勇強調(diào)，公司核黃素產(chǎn)品價格肯定要低于市場價，提價需要董事會來定。 　　隱瞞利潤？ 在部分市場人士看來，廣濟藥業(yè)刻意隱瞞核黃素的真實出廠價格，最終目的是為了雪藏公司利潤。 某基金公司醫(yī)藥行業(yè)研究員認為，廣濟藥業(yè)從維護客戶關(guān)系出發(fā)，降低產(chǎn)品價格，符合商業(yè)慣例，“但價格不能低得離譜?！? 他指出，廣濟藥業(yè)一公斤核黃素便宜40-50元，甚至上百元都可以理解，客戶亦能接受。但若超過這個數(shù)，在情理上說不通。而目前，廣濟藥業(yè)對外報價，遠遠低于上述標(biāo)準(zhǔn)。 “這只能說明，公司在有意隱瞞利潤?！边@位人士指出。 “說我們隱藏利潤，我們的動機是什么？”針對上述質(zhì)疑，汪宏勇顯得很委屈。 在汪宏勇看來，市場價格沒有爭議的必要，因為合同擺在那里。當(dāng)記者提出查看公司合同之時，汪宏勇稱，“我們沒有義務(wù)提供?！? 據(jù)記者了解，湖北省證監(jiān)局曾專門到廣濟藥業(yè)，過問該公司業(yè)績是否真實一事。 有知情人士分析指出，廣濟藥業(yè)隱瞞利潤原因可能是以下兩個方面： 一是補漏洞。由于歷史原因，廣濟藥業(yè)系包裝上市，資產(chǎn)存在不實。公司利潤一部分，有可能用來彌補此前虧損。公司在武漢投資數(shù)千萬元的安化大廈，就一直處在虧損狀態(tài)；公司投資的多個公司，基本處于虧損或微利狀態(tài)； 二是管理層目前在公司尚無股份，亦未實行股權(quán)激勵，對公司業(yè)績增長動力不足。而一旦公司股價降下來，在時機成熟之時，推出股權(quán)激勵計劃，再公布公司真實業(yè)績，可以達到多贏局面。 上述兩種說法，均被廣濟藥業(yè)方面否認。 有接近廣濟藥業(yè)的人士稱，該公司上市多年，通過計提減值準(zhǔn)備等方法，歷史虧損在報表中已作處理。 汪宏勇透露，廣濟藥業(yè)目前沒有股權(quán)激勵的動議。 估值迷霧 接下來的問題是，廣濟藥業(yè)到底如何估值？ 6月6日，長江證券發(fā)布公告稱，廣濟藥業(yè)目前在核黃素產(chǎn)品上已經(jīng)居于行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者地位，占據(jù)國內(nèi)市場85%、國際市場1/3的份額。該公司的技術(shù)水平、產(chǎn)能規(guī)模、單位成本具有極強的競爭力，相對于國際競爭者來說，領(lǐng)先優(yōu)勢進一步擴大。 長江證券的研究報告指出，核黃素價格上漲勢頭明顯，短期內(nèi)趨勢仍將保持，估計2007、2008年產(chǎn)品均價至少能保持目前的水平，即220-240元/公斤，按照均值230元/公斤計算，公司2007、2008年EPS分別為0.55、0.75元，給予2008年25倍PE，合理股價在18.75元。 而宋華峰的報告則認為，廣濟藥業(yè)2007年每股盈利預(yù)測為0.77元。宋的盈利預(yù)測來源于：1.綜合公司4月27日披露的二季度已銷售的產(chǎn)品價格、尚未交貨但已簽訂合同的價格以及近期上調(diào)后的產(chǎn)品價格，預(yù)期二季度產(chǎn)品平均成交價220元/kg。2.預(yù)期產(chǎn)品價格上漲趨勢可以維持到9月份，預(yù)期三、四季度成交均價在300元/公斤。 “宋華峰的預(yù)測，拋除其自己買賣股票因素不談，其在產(chǎn)品價格上的計算是非常謹慎的。”某機構(gòu)人士指出。 知情人士稱，6月6日，廣濟藥業(yè)高層召開了一次會議。公司一位負責(zé)人稱，“最近公司股票漲幅很大，看來機構(gòu)掌握了公司的真實（業(yè)績）情況。”據(jù)稱，會后，很多廣濟藥業(yè)員工買了公司股票。而此前，該公司員工持有股票的人數(shù)較少