“填補(bǔ)空白”和“升級換代”保證市場高成長 從過去8年的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，醫(yī)療器械行業(yè)收入和利潤平均增速為28%和41%，遠(yuǎn)高于醫(yī)藥工業(yè)19%、21%的收入和利潤增速。目前中國農(nóng)村大部分醫(yī)療機(jī)構(gòu)還缺乏最基本的醫(yī)療器械裝備，需要建設(shè)的鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院達(dá)70%以上，這一塊市場有“填平補(bǔ)齊”的需求；國內(nèi)醫(yī)療機(jī)構(gòu)總體裝備水平還很低，70%左右是上世紀(jì)70、80年代的產(chǎn)品，它們更新?lián)Q代的過程又是一個需求釋放的過程?！疤钛a(bǔ)空白”和“升級換代”將共同會保證未來較長一段時間中國醫(yī)療器械市場的快速增長。 國內(nèi)企業(yè)在中低端市場具有明顯優(yōu)勢 國內(nèi)醫(yī)療器械市場中，國外產(chǎn)品在大部分的高端品種市場處于壟斷地位。國內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)多為中小型企業(yè)，技術(shù)力量相對薄弱，但在中低檔品種上具有明顯的成本價格優(yōu)勢。由于中低端醫(yī)療器械主要是依靠國家財政集中采購，產(chǎn)品的性價比十分重要，未來在中低端醫(yī)療設(shè)備市場，國產(chǎn)設(shè)備仍具有比較明顯的優(yōu)勢 基層醫(yī)療衛(wèi)生體系建設(shè)激發(fā)中低端醫(yī)療器械需求 基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)建設(shè)和農(nóng)村醫(yī)保擴(kuò)大將激發(fā)中低端醫(yī)療器械的投入和消費(fèi)需求：基層醫(yī)療資源嚴(yán)重缺乏的現(xiàn)狀有望在“十一五”期間得到解決與改善，農(nóng)村和社區(qū)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)建設(shè)、基層衛(wèi)生機(jī)構(gòu)設(shè)備配置的提升，將催化醫(yī)療器械低端市場的蓬勃發(fā)展，國家已經(jīng)明確的資金安排達(dá)67.7億元。此外，十一五規(guī)劃的目標(biāo)是新農(nóng)合2007年覆蓋率目標(biāo)為80%，到2010實(shí)現(xiàn)全民醫(yī)保?？梢灶A(yù)見，當(dāng)消費(fèi)基礎(chǔ)得到保障，對低端醫(yī)療器械的消費(fèi)需求也將大幅度增長。 個別細(xì)分領(lǐng)域龍頭初現(xiàn) 醫(yī)療器械行業(yè)上市公司數(shù)量很少，投資標(biāo)的比較集中，萬東醫(yī)療和新華醫(yī)療在各自的細(xì)分領(lǐng)域：中低端X線機(jī)和消毒滅菌設(shè)備市場中占據(jù)50%以上的市場份額，兩家公司的產(chǎn)品定位也很契合醫(yī)改的資金投向，且是國家規(guī)定的鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院等基層衛(wèi)生機(jī)構(gòu)的必配產(chǎn)品。兩支股票自2007年以來急速上漲，從持續(xù)經(jīng)營角度的業(yè)績估值，并不便宜。但基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)用器械產(chǎn)品一般由國家專項(xiàng)資金訂單式購買，公司的業(yè)績存在跳躍式增長的可能性，因而從長期來看仍具一定投資價值，可重點(diǎn)關(guān)注。 風(fēng)險提示 國外企業(yè)已經(jīng)有向中低端產(chǎn)品延伸的趨勢，未來市場競爭可能會異常激烈。國家投入和醫(yī)改雖然能夠激發(fā)中低端產(chǎn)品消費(fèi)，但對于很多細(xì)分領(lǐng)域而言可能也只是杯水車薪。我們重點(diǎn)關(guān)注的兩家公司已經(jīng)是在市場份額中占據(jù)50%以上的份額，因而能夠較大程度地受益與改革。有關(guān)“醫(yī)改誰受益”的分析討論請參見我們已經(jīng)發(fā)表的報告系列——陽光總在風(fēng)雨后。 提示一：國家投入和醫(yī)改雖然能夠激發(fā)中低端產(chǎn)品消費(fèi)，但對于很多細(xì)分領(lǐng)域而言可能也只是杯水車薪。我們重點(diǎn)關(guān)注的兩家公司已經(jīng)是在各自細(xì)分領(lǐng)域市場中占據(jù)50%以上的份額，因而相對而言能夠較大程度地受益于改革。有關(guān)“醫(yī)改誰受益”的分析討論請參見我們已經(jīng)發(fā)表的報告系列——陽光總在風(fēng)雨后。 　　 提示二：本報告中我們沒有給予行業(yè)總體評級，主要是由于國內(nèi)中低端醫(yī)療器械行業(yè)數(shù)量眾多，子行業(yè)和細(xì)分領(lǐng)域多不勝數(shù)，差異巨大。 醫(yī)療器械行業(yè)概況 醫(yī)療器械是指單獨(dú)或者組合使用于人體的儀器、設(shè)備、器具、材料或者其他物品，包括所需的軟件。醫(yī)療器械行業(yè)產(chǎn)品品種繁多，并涉及多個技術(shù)交叉領(lǐng)域，生產(chǎn)規(guī)模大小不一。大型、高端醫(yī)療器械產(chǎn)品一般是小批量、多品種經(jīng)營，但技術(shù)含量高，更新?lián)Q代快；小型、常規(guī)醫(yī)療器械產(chǎn)品通常是大批量生產(chǎn)，但技術(shù)含量低。 市場趨勢：中低端器械數(shù)量增長加速 就醫(yī)療器械的絕對數(shù)量而言，國內(nèi)三甲大醫(yī)院的大型設(shè)備飽和趨勢已經(jīng)比較明顯，主要市場空間來自現(xiàn)有產(chǎn)品的升級換代?；鶎俞t(yī)療機(jī)構(gòu)則還有許多空白市場有待開發(fā)。因此未來中低端醫(yī)療器械的數(shù)量增長速度將快于高端產(chǎn)品。 然而，隨著農(nóng)村和社區(qū)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)的擴(kuò)容促進(jìn)中低端醫(yī)療器械的采購，跨國醫(yī)療器械巨頭們也不會輕易放棄這塊誘人的“大蛋糕”：早在2004年6月，荷蘭飛利浦公司就與我國東軟集團(tuán)合資成立了一家醫(yī)療設(shè)備研發(fā)與生產(chǎn)機(jī)構(gòu)東：軟飛利浦醫(yī)療設(shè)備系統(tǒng)有限公司。合資公司生產(chǎn)出的醫(yī)療器械，主要銷往中國內(nèi)地。未來跨國巨頭們將不可避免地要加入中低端醫(yī)療器械的戰(zhàn)局中來。但國內(nèi)企業(yè)目前仍具有明顯的優(yōu)勢： 進(jìn)口產(chǎn)品在售后服務(wù)上維修成本高，跨國公司出于成本考慮，無法與國內(nèi)廠家競爭。 國外企業(yè)對縣一級以上的銷售渠道比較有把握，但更低一級的鄉(xiāng)鎮(zhèn)、村，成本核算和國內(nèi)企業(yè)無法相比。 因此，國跨公司現(xiàn)在的目標(biāo)是先把行業(yè)做大，通過創(chuàng)造出更多的需求，使中低端市場產(chǎn)品總的份額得到提升。 行業(yè)經(jīng)營情況：“填補(bǔ)空白”和“升級換代”保證高增長 2005年中國醫(yī)療器械市場已成為繼美國和日本之后世界第三大市場，雖然同發(fā)達(dá)國家相比雖然存在差距，但是中國醫(yī)療器械的發(fā)展速度令人矚目。從過去8年的經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，醫(yī)療器械行業(yè)收入和利潤平均增速為28%和41%，遠(yuǎn)高于醫(yī)藥工業(yè)19%、21%的收入和利潤增速。 從盈利水平看，目前醫(yī)療器械行業(yè)和制藥行業(yè)的總體水平都不高，目前都只有8～9%，但和醫(yī)藥工業(yè)利潤率連續(xù)下降的趨勢相比，醫(yī)療器械行業(yè)的利潤率呈穩(wěn)步上升態(tài)勢。 目前中國醫(yī)療機(jī)構(gòu)的整體醫(yī)療裝備水平還很低，特別是農(nóng)村基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)甚至缺乏最基本的醫(yī)療器械裝備，這一塊市場有“填平補(bǔ)齊”的需求；現(xiàn)有的設(shè)備中有15%左右的醫(yī)療器械是20世紀(jì)70年代前后的產(chǎn)品，有60%是上世紀(jì)80年代中期以前的產(chǎn)品，它們更新?lián)Q代的過程又是一個需求釋放的過程?！疤钛a(bǔ)空白”和“升級換代”將共同會保證未來較長一段時間中國醫(yī)療器械市場的快速增長。 　　行業(yè)競爭情況：國外企業(yè)壟斷高端市場，國內(nèi)企業(yè)領(lǐng)先低端市場 全球高端醫(yī)療器械市場基本由美國、德國公司的產(chǎn)品占據(jù)著統(tǒng)治地位，其次是日本，其他歐洲國家只是在一些專業(yè)項(xiàng)目上有一定優(yōu)勢。 國內(nèi)醫(yī)療器械市場中，國外產(chǎn)品在大部分的高端品種市場處于壟斷地位，如數(shù)字影像診斷設(shè)備、核磁共振成像裝置、高檔放射治療設(shè)備、生化監(jiān)測儀器等。我國每年要花數(shù)億美元的外匯從國外進(jìn)口大量醫(yī)療設(shè)備，這些高端醫(yī)療設(shè)備主要集中在GE、西門子、飛利浦和柯達(dá)幾大巨頭。以放射診療設(shè)備為例，美國GE公司、德國西門子公司、荷蘭飛利浦公司，分別在CT、核磁共振成像裝置、血管造影設(shè)備產(chǎn)品市場份額中占據(jù)第一。2006年1～11月醫(yī)療器械收入與利潤排名前15中，國內(nèi)企業(yè)僅占約1/3。 目前國內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)有近萬家，其中80%是中小型企業(yè)，技術(shù)力量相對薄弱，但是操作靈活，在成本價格上具有明顯優(yōu)勢，因而在中低檔品種，包括常規(guī)的醫(yī)院設(shè)備，比如消毒滅菌設(shè)備、透析設(shè)備，以及中低端放射治療設(shè)備，國產(chǎn)設(shè)備具有較好的性價比。由于中低端醫(yī)療器械產(chǎn)品主要還是依靠國家財政集中采購后配備給相應(yīng)的醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)，產(chǎn)品的性價比十分重要，未來在中低端機(jī)電一體化醫(yī)療設(shè)備方面，國產(chǎn)設(shè)備仍具有比較明顯的優(yōu)勢。 基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)建設(shè)：激發(fā)中低端醫(yī)療器械需求 基層醫(yī)療資源嚴(yán)重缺乏的現(xiàn)狀有望在“十一五”期間得到解決與改善。農(nóng)村和社區(qū)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)建設(shè)，尤其是農(nóng)村醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)設(shè)備配置的提升，將催化醫(yī)療器械低端市場的蓬勃發(fā)展。 現(xiàn)狀——基層衛(wèi)生資源嚴(yán)重短缺 農(nóng)村衛(wèi)生資源嚴(yán)重短缺。從整體上看，我國農(nóng)村衛(wèi)生落后面貌仍沒有得到根本改變。中西部大部分農(nóng)村衛(wèi)生機(jī)構(gòu)房屋破舊，鄉(xiāng)(鎮(zhèn))衛(wèi)生院危房率為33.6%，加上短缺面積和需要改造的業(yè)務(wù)用房，需要建設(shè)的鄉(xiāng)(鎮(zhèn))衛(wèi)生院達(dá)70%。60%以上的鄉(xiāng)(鎮(zhèn))衛(wèi)生院缺乏基本醫(yī)療設(shè)備。占全國人口總數(shù)71%的農(nóng)村人口，僅擁有全國衛(wèi)生資源的20%。造成這一情況的主要原因是國家對基層醫(yī)療投入不足，醫(yī)療資源集中在城市大醫(yī)院。 方向——衛(wèi)生資源下沉激發(fā)基礎(chǔ)醫(yī)療器械投入農(nóng)村三級醫(yī)療體系建設(shè) 農(nóng)村三級醫(yī)療體系以縣級醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)為龍頭，鄉(xiāng)(鎮(zhèn))衛(wèi)生院為中心，村衛(wèi)生室為基礎(chǔ)。十一五規(guī)劃要求以鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院建設(shè)為中心，在每個鄉(xiāng)鎮(zhèn)建設(shè)好1所公立衛(wèi)生院，每個村建設(shè)好1所衛(wèi)生室。 07年起將安排專項(xiàng)資金用于醫(yī)療設(shè)備購買 農(nóng)村衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)工作從2004年起步，2004年中央投資10億元用于試點(diǎn)，2005年又投資30億元以擴(kuò)大試點(diǎn)工作，但之前的這些資金基本上用于房屋基建。在未來5年中，200億元的農(nóng)村衛(wèi)生將投入主要用于支持中西部地區(qū)及東部貧困地區(qū)的基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)，中央財政將安排專項(xiàng)資金用于基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的設(shè)備更新和添置，用于設(shè)備購置的資金安排達(dá)67.71億元。 　　 資金投向結(jié)構(gòu)性傾斜政策具持續(xù)性 未來各級財政對衛(wèi)生投入增長速度將不低于同期財政經(jīng)常性支出增長速度，新增衛(wèi)生事業(yè)經(jīng)費(fèi)主要用于發(fā)展農(nóng)村衛(wèi)生事業(yè)，其中用于縣以下的比例將不低于70%。中西部及東部貧困地區(qū)約2.2萬所左右的鄉(xiāng)(鎮(zhèn))衛(wèi)生院、1300所左右的縣醫(yī)院、400所左右的縣中醫(yī)(民族醫(yī))醫(yī)院以及950所左右縣婦幼保健機(jī)構(gòu)，在中央和地方政府支持下，都將陸續(xù)改變房屋破舊、基本醫(yī)療設(shè)備短缺的狀況。 基礎(chǔ)醫(yī)療服務(wù)功能需配備基本醫(yī)療器械 根據(jù)《中央預(yù)算內(nèi)專項(xiàng)資金(國債)項(xiàng)目——鄉(xiāng)(鎮(zhèn))衛(wèi)生院建設(shè)指導(dǎo)意見》中血、尿、便常規(guī)及簡單生化檢驗(yàn)；X線檢查；心電、超聲檢查等都納入了規(guī)定的鄉(xiāng)(鎮(zhèn))衛(wèi)生院基本醫(yī)療服務(wù)功能。為此，必須配置相應(yīng)的器械設(shè)備，《意見》中規(guī)定：一般衛(wèi)生院按平均8萬元、中心衛(wèi)生院按平均20萬元考慮配置。這樣的金額限制決定了只有價格較低的中低端產(chǎn)品才能進(jìn)入國家采購的范圍。 社區(qū)醫(yī)療體系建設(shè) 2006年，國務(wù)院成立了城市社區(qū)衛(wèi)生工作領(lǐng)導(dǎo)小組，吳儀副總理擔(dān)任組長。召開了全國城市社區(qū)衛(wèi)生工作會議，進(jìn)一步明確了推進(jìn)城市社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)的政策措施，目標(biāo)是2010年，在全國各城市達(dá)到以街道辦事處為單位，社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心覆蓋率達(dá)到95%；90%以上的居民步行10分鐘-15分鐘可以到達(dá)社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心(站)；平均每萬名城市居民至少擁有兩名全科醫(yī)師。部分公立醫(yī)院將變?yōu)樯鐓^(qū)機(jī)構(gòu)，為城市社區(qū)居民和進(jìn)城農(nóng)民工提供公共衛(wèi)生和基本醫(yī)療服務(wù)。 目前的社區(qū)醫(yī)療