2006年，深圳邁瑞成功在紐交所上市，融資2.7億美元，成為首家到海外上市的中國醫(yī)療器械企業(yè)；隨后，上海醫(yī)學(xué)之星、斯達(dá)制藥和中生北控同年也在海外上市。2007年，沈陽三生、同濟(jì)堂藥業(yè)、先聲藥業(yè)、藥明康德等醫(yī)藥企業(yè)也陸續(xù)在紐交所上市，四環(huán)控股選擇在新加坡，武夷藥業(yè)選擇在中國香港上市。 　　同時(shí)，藥企在國內(nèi)資本市場上的重組并購事件也接二連三。這些企業(yè)在資本市場上深受歡迎的同時(shí)，也擴(kuò)充了自身的發(fā)展實(shí)力，實(shí)現(xiàn)了從產(chǎn)品經(jīng)營到資本經(jīng)營的跨越。 　　近年來，醫(yī)藥行業(yè)掀起了一股資本運(yùn)營的浪潮，私募融資、海外上市、并購重組等資本故事不斷上演。耳熟能詳之際，我們不禁會(huì)問，這些資本故事到底給醫(yī)藥行業(yè)帶來了什么？醫(yī)藥企業(yè)能否在這些故事中成為永久的主角。 　　回答這些問題之前，我們先來看一看醫(yī)藥企業(yè)的成長邏輯： 　　從醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展歷程來看，其經(jīng)營活動(dòng)大概經(jīng)歷了產(chǎn)品經(jīng)營和資本經(jīng)營兩個(gè)階段：在企業(yè)經(jīng)營的初期，所生產(chǎn)的藥品是否滿足臨床的需求和藥品質(zhì)量是否過硬決定了企業(yè)的生死存亡，企業(yè)經(jīng)營的核心命題是產(chǎn)品。這段時(shí)期，企業(yè)要么憑借市場策劃，要么依靠廣告轟炸，要么是產(chǎn)品開發(fā)等等，于是，市場上涌現(xiàn)出了揚(yáng)子江、天士力、恒瑞、哈藥等大批具有特色的醫(yī)藥企業(yè)。這些企業(yè)的成功基本都是圍繞“產(chǎn)品的供研產(chǎn)銷”來進(jìn)行的，此階段被稱為醫(yī)藥企業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)營階段。 　　隨著企業(yè)的發(fā)展壯大，如何構(gòu)建一條資本吞吐的通道？如何進(jìn)行資源配置？如何拉動(dòng)公司的結(jié)構(gòu)重組？這些都成為醫(yī)藥企業(yè)在前進(jìn)過程中必須直面的重要問題。這些問題的思考和解決，就是資本經(jīng)營的重要內(nèi)容。 　　明晰了這個(gè)邏輯，開篇的資本故事我們就很容易理解。原來，隨著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和資本市場的升溫，資本已經(jīng)在悄然改變著國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的格局。同時(shí)，醫(yī)藥企業(yè)也面臨著從產(chǎn)品經(jīng)營過渡到資本經(jīng)營的重要時(shí)機(jī)。 　　那么，醫(yī)藥企業(yè)該如何把握機(jī)遇，有效地開展資本經(jīng)營活動(dòng)，推動(dòng)企業(yè)持續(xù)健康成長呢？我們可以從幾個(gè)方面考慮： 　 　　整合優(yōu)勢資源 　　行業(yè)可以利用上市公司的地位，拉動(dòng)企業(yè)結(jié)構(gòu)重組，整合產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢資源。 　　生產(chǎn)疫苗的某生物公司是中國某生物集團(tuán)的一個(gè)子公司，作為集團(tuán)的一部分上市，集團(tuán)內(nèi)還有其它生產(chǎn)、研究疫苗的單位。因?yàn)橘Y本市場對(duì)該生物公司疫苗概念的認(rèn)同，導(dǎo)致A生物公司的股價(jià)上漲至30元以上，從而激發(fā)了集團(tuán)和A生物公司管理上的動(dòng)力，把集團(tuán)范圍內(nèi)所有跟疫苗相關(guān)的資源和經(jīng)營逐步重組到該生物公司旗下，打造成中國疫苗領(lǐng)域里的第一股。確立起這種品牌和優(yōu)勢后，該公司可以大規(guī)模進(jìn)行融資，比如定向增發(fā)，以很少的股權(quán)代價(jià)融到大量的資本。然后用這些資本做兩件事情：一是全國范圍內(nèi)收購和疫苗有關(guān)的生產(chǎn)和經(jīng)營的資源，逐步整合進(jìn)來；二是在疫苗領(lǐng)域內(nèi)作風(fēng)險(xiǎn)投資，把所有的科研單位都納入進(jìn)來，拉動(dòng)中國疫苗領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)重組。 　　尋找潛力藥企 　　通過上市融資，并購潛力型醫(yī)藥企業(yè)，實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。 　　健康元藥業(yè)曾經(jīng)是一家保健品公司，憑借一個(gè)產(chǎn)品迅速崛起，但就保健品行業(yè)本身來說，還是一個(gè)有爭議的行業(yè)，而且在中國還很混亂，風(fēng)險(xiǎn)很大?！澳惴匠T我登場，各領(lǐng)風(fēng)騷三五年”是中國保健品市場的真實(shí)寫照。雖然該公司的產(chǎn)品在市場上的知名度很高，但保健品市場頻頻出現(xiàn)的夸大宣傳和假冒低劣現(xiàn)象，給這個(gè)行業(yè)抹上了一道陰影，從而不可避免地給知名品牌帶來負(fù)效應(yīng)。這個(gè)行業(yè)如不整頓、規(guī)范，很可能導(dǎo)致消費(fèi)者對(duì)這個(gè)行業(yè)喪失信任。雖然2005年7月國家公布了新的《保健食品注冊(cè)管理辦法》，并抬高了保健品直銷的門檻，對(duì)規(guī)范行業(yè)起到了很大的作用。但作為一個(gè)企業(yè)來說，國家的利好政策是可遇不可求的，由不得自己來掌控。一個(gè)企業(yè)只有未雨綢繆，找好出路，才能在任何狀況下都把握主動(dòng)，降低風(fēng)險(xiǎn)。 　　在這種狀況下，健康元成功上市，并融得資金十幾億元，之后，開始進(jìn)軍醫(yī)藥行業(yè)，投資并購了幾家極具潛力的醫(yī)藥企業(yè)，獲得了強(qiáng)大的研發(fā)基礎(chǔ)、銷售隊(duì)伍和終端網(wǎng)絡(luò)等，借此實(shí)現(xiàn)了從保健品業(yè)務(wù)到醫(yī)藥業(yè)務(wù)的成功轉(zhuǎn)型，并一舉成為醫(yī)藥行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)。 　　打造行業(yè)“航母” 　　圍繞產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈，整合上下游資源，形成一體化制藥集團(tuán)。 　　某公司是一家投資控股集團(tuán)，完全通過并購進(jìn)入醫(yī)藥行業(yè)，在經(jīng)歷大幅并購后，進(jìn)入了提升企業(yè)管理能力、打造核心競爭能力的內(nèi)生式增長階段，培育出一大批拳頭產(chǎn)品和知名品牌，在各細(xì)分市場占據(jù)領(lǐng)先地位。藥品分銷方面，通過和國內(nèi)商業(yè)巨頭合資，形成全國性渠道網(wǎng)絡(luò)。研發(fā)方面，公司以收購的某研究所為核心，組建了企業(yè)技術(shù)中心，每年投入銷售額的7％～10％作為研發(fā)費(fèi)用。 　　目前，公司已經(jīng)形成一條從醫(yī)藥研發(fā)、制造、商業(yè)流通到醫(yī)療器械的完整產(chǎn)業(yè)鏈，旗下參控股企業(yè)70多家，形成了知名的一體化制藥集團(tuán)。 　　完成產(chǎn)業(yè)升級(jí) 　　醫(yī)藥行業(yè)同時(shí)可以借助投資者優(yōu)勢，提升管理效率，達(dá)到行業(yè)升級(jí)。 　　先聲藥業(yè)是一家民營制藥企業(yè)，有著較強(qiáng)新藥研發(fā)力量、一流的營銷渠道以及多個(gè)超億元的優(yōu)勢品種，銷售收入近10億元。我們知道，在醫(yī)藥行業(yè)，這樣的企業(yè)不少，小日子過得很好，但很難再有跨越式的發(fā)展。 　　后來，公司引進(jìn)了私募股權(quán)投資，不僅帶來了雄厚的資本支持企業(yè)的發(fā)展，還大大提升了其管理水平和運(yùn)營效率，帶來了國際化企業(yè)的經(jīng)營視野。先聲目前已經(jīng)在美國上市，募集到的2億多美元將主要用于新藥研究開發(fā)、拓展?fàn)I銷隊(duì)伍、擴(kuò)大產(chǎn)能和收購兼并新藥4個(gè)方面。這些資金足以使公司成功擺脫低端競爭，完成產(chǎn)業(yè)升級(jí)。 　　以上這些，都是企業(yè)資本經(jīng)營的經(jīng)典案例，當(dāng)然，還有其他一些案例，因篇幅有限不再累述。我們的問題是，這些案例究竟意味著什么？有可能意味著中國醫(yī)藥企業(yè)的成長方式或?qū)⒏淖?，也有可能意味著醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中新勢力的結(jié)構(gòu)重組等等。在這種新形勢下，資本經(jīng)營將成為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)競爭的角逐點(diǎn)，玩轉(zhuǎn)資本才能撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)。那些仍然停留在產(chǎn)品競爭層面的企業(yè)，是否能夠從本文得到一些啟示呢？（