對(duì)話(huà)嘉賓：王進(jìn)：曼哈頓資本投資公司（杭州）總裁

    楊偉強(qiáng)：美華醫(yī)藥集團(tuán)董事、SFDA南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所顧問(wèn)

    去年，輝瑞、默沙東和羅氏接連發(fā)起的3起超級(jí)并購(gòu)令全球醫(yī)藥界心跳加速；今年，同樣的場(chǎng)景在中國(guó)上演。

    近期，賽諾菲-安萬(wàn)特與奈科明同時(shí)發(fā)布對(duì)中國(guó)藥企美華太陽(yáng)石以及廣東天普生化的并購(gòu)。緊接著，GSK宣布以7000萬(wàn)美元獲得南京美瑞制藥有限公司100%的股權(quán)；還有消息稱(chēng)，諾華并購(gòu)浙江天元依然有戲。除此之外，包括勃林格殷格翰、禮來(lái)在內(nèi)的其他跨國(guó)藥企也在不同的場(chǎng)合透露出對(duì)中國(guó)企業(yè)發(fā)起并購(gòu)的意向。

    并購(gòu)并非從今天才開(kāi)始，也絕不會(huì)這樣結(jié)束，中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)走進(jìn)并購(gòu)季節(jié)的趨勢(shì)已然明朗。外企究竟是狼還是鯰魚(yú)目前還難有結(jié)論。業(yè)內(nèi)人士指出，在并購(gòu)的市場(chǎng)游戲中，中國(guó)的醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)該抱有長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光，師夷長(zhǎng)技，加強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力，從而在與外企的不斷博弈與抗衡中脫胎而出。

    "狼"并購(gòu)意欲何為？

    外企并購(gòu)的往往是細(xì)分市場(chǎng)中占有優(yōu)勢(shì)地位的企業(yè)，出手精準(zhǔn)，有人因此驚呼狼來(lái)了。并購(gòu)作為一種市場(chǎng)主導(dǎo)下的行為，有利于優(yōu)勢(shì)向強(qiáng)者集中，本身無(wú)可厚非。不過(guò)，外資已經(jīng)占領(lǐng)中國(guó)醫(yī)藥高端市場(chǎng)的半壁江山，并購(gòu)步伐又先人一步，或會(huì)相對(duì)削弱國(guó)內(nèi)企業(yè)的整體競(jìng)爭(zhēng)力，這一點(diǎn)值得關(guān)注。

    《醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)》：跨國(guó)藥企近期頻頻發(fā)起并購(gòu)，您認(rèn)為它們主要出于什么目的？有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為這些并購(gòu)反映出中國(guó)正處于跨國(guó)藥企全球產(chǎn)業(yè)鏈的整合范圍之內(nèi)，您是否認(rèn)同這個(gè)觀(guān)點(diǎn)？

    王進(jìn)：這些并購(gòu)基本上是為了獲取渠道和擴(kuò)展產(chǎn)品線(xiàn)。對(duì)于外企來(lái)說(shuō)，完全重新建立這樣的產(chǎn)品線(xiàn)和渠道成本很高也很復(fù)雜，不如選擇對(duì)具有一定的品牌和渠道的本土企業(yè)發(fā)起并購(gòu)。我覺(jué)得這是他們戰(zhàn)略上的考慮?？傮w來(lái)說(shuō)，并購(gòu)技術(shù)的無(wú)形資產(chǎn)的相對(duì)少一點(diǎn)，并購(gòu)商業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)和渠道的多一些。

    這確實(shí)表明了全球產(chǎn)業(yè)鏈的整合。從過(guò)往的趨勢(shì)可以看到，跨國(guó)企業(yè)現(xiàn)在主要的成長(zhǎng)是在新興市場(chǎng)獲得的，表面看目前中國(guó)市場(chǎng)的醫(yī)藥消費(fèi)能力不強(qiáng)，但是中國(guó)很多專(zhuān)利過(guò)期藥賣(mài)得比美國(guó)的專(zhuān)利藥還貴，所以大藥廠(chǎng)非?？粗刂袊?guó)醫(yī)藥市場(chǎng)的潛力，不去并購(gòu)、整合、擴(kuò)展，肯定要吃虧。而國(guó)內(nèi)一些企業(yè)，如果短期內(nèi)上不了市，又遇到資金瓶頸，也愿意被并購(gòu)。

    楊偉強(qiáng)：外國(guó)企業(yè)并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)，首先是因?yàn)橄朐谧疃痰臅r(shí)間內(nèi)擴(kuò)大在中國(guó)的規(guī)模；其次是需要通過(guò)并購(gòu)來(lái)補(bǔ)充一些產(chǎn)品線(xiàn)，或者延長(zhǎng)現(xiàn)有處方藥產(chǎn)品的生命周期；還有一種是通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入一些新的領(lǐng)域。

    我覺(jué)得這還不涉及到產(chǎn)業(yè)鏈的整合。產(chǎn)業(yè)鏈的整合是整個(gè)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展到最后階段才會(huì)去考慮的，而現(xiàn)在還沒(méi)到這個(gè)階段，只是這些企業(yè)想擴(kuò)大其所在市場(chǎng)的市場(chǎng)份額。

    《醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)》：這會(huì)否進(jìn)一步削弱中國(guó)企業(yè)在本土市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力？與國(guó)外的并購(gòu)案例相比，中國(guó)企業(yè)目前的價(jià)值是否存在低估？

    楊偉強(qiáng)：優(yōu)勝劣汰是必然的結(jié)果，帶來(lái)的影響永遠(yuǎn)都是兩面的。一方面是削弱，但大的會(huì)越來(lái)越大。它也會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)企業(yè)去學(xué)習(xí)怎么在整體的布局下進(jìn)行并購(gòu)，怎么經(jīng)營(yíng)被并購(gòu)企業(yè)，這也是有利的一面。

    很多國(guó)家的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)都曾經(jīng)歷過(guò)這樣的狀態(tài)，即使是發(fā)達(dá)國(guó)家，依然會(huì)有更發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)發(fā)起并購(gòu)，這完全是一種市場(chǎng)游戲，使企業(yè)和產(chǎn)業(yè)往集中的方向發(fā)展，可以提高營(yíng)銷(xiāo)、生產(chǎn)、科研的效率。

    并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)都是在合理的補(bǔ)償價(jià)格內(nèi)進(jìn)行的，現(xiàn)在被并購(gòu)的溢價(jià)已經(jīng)很高，不存在被低估的現(xiàn)象。

    王進(jìn)：這肯定會(huì)削弱國(guó)內(nèi)企業(yè)在本土市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，但光靠堵是不行的，一般的反壟斷是在市場(chǎng)占有率超過(guò)一定份額的情況下政府才會(huì)行政干預(yù)。目前的辦法是中國(guó)的產(chǎn)業(yè)資本或者其他資本能夠?yàn)閲?guó)內(nèi)企業(yè)提供資金，或者中國(guó)企業(yè)之間發(fā)起并購(gòu)，否則外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的趨勢(shì)不可阻擋。

    從投資回報(bào)的角度看這是很正常的事情。到達(dá)一定規(guī)模的并購(gòu)中國(guó)還沒(méi)有發(fā)生，這是因?yàn)橄鄬?duì)來(lái)說(shuō)中國(guó)企業(yè)的規(guī)模太小，還不足以吸引大藥廠(chǎng)并購(gòu)的興趣。但我相信未來(lái)國(guó)外的大公司花高價(jià)來(lái)買(mǎi)國(guó)內(nèi)的研發(fā)企業(yè)是有可能發(fā)生的。

    低估不低估的問(wèn)題，要結(jié)合時(shí)間點(diǎn)和市場(chǎng)行情來(lái)看?，F(xiàn)在的價(jià)錢(qián)還可以，以中國(guó)上市公司目前的估值水平進(jìn)行并購(gòu)是不現(xiàn)實(shí)的。而即使低估也完全是市場(chǎng)行為。

工業(yè)并購(gòu)趨向活躍

    不管是醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在需求還是頻頻并購(gòu)產(chǎn)生的刺激效應(yīng)，未來(lái)中國(guó)工業(yè)之間的并購(gòu)有愈發(fā)活躍的趨勢(shì)，或許還能出現(xiàn)內(nèi)外資同臺(tái)競(jìng)購(gòu)的情況。國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)該去學(xué)習(xí)外企在并購(gòu)時(shí)的戰(zhàn)略性規(guī)劃，注重對(duì)并購(gòu)對(duì)象的整合與經(jīng)營(yíng)。

    《醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)》：并購(gòu)將對(duì)中國(guó)的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生什么影響？外企并購(gòu)頻頻會(huì)否在一定程度上刺激國(guó)內(nèi)企業(yè)加速兼并重組步伐？

    王進(jìn)：我覺(jué)得有國(guó)際化的公司介入，對(duì)提升醫(yī)藥行業(yè)的人員培訓(xùn)、規(guī)范化管理、品牌價(jià)值等。外企在中國(guó)做的研發(fā)過(guò)程也帶出了一批人才。國(guó)內(nèi)企業(yè)普遍競(jìng)爭(zhēng)力弱于外企，這一點(diǎn)應(yīng)該以開(kāi)放的心態(tài)去對(duì)待。

    楊偉強(qiáng)：對(duì)中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)影響應(yīng)該是利大于弊。不經(jīng)過(guò)集中，中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)的現(xiàn)狀沒(méi)辦法改變。在這個(gè)過(guò)程中，不管是國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)，還是國(guó)外企業(yè)并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)，都是推動(dòng)市場(chǎng)向更集中的方向發(fā)展，只有集中地不斷進(jìn)行，才能使產(chǎn)品不斷更新，這應(yīng)該是發(fā)展的方向。

    《醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)》：本土企業(yè)之間的并購(gòu)目前主要集中在流通領(lǐng)域，將來(lái)工業(yè)間并購(gòu)是否也有活躍的趨勢(shì)？未來(lái)中外資企業(yè)之間是否會(huì)出現(xiàn)工業(yè)并購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)的正面交鋒？

    楊偉強(qiáng)：當(dāng)然會(huì)。就像買(mǎi)東西一樣，大家搶著買(mǎi)就會(huì)帶動(dòng)更多的人買(mǎi)。當(dāng)外企并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的風(fēng)越吹越大時(shí)，會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)大企業(yè)對(duì)中小企業(yè)的并購(gòu)，國(guó)內(nèi)企業(yè)要注意樹(shù)立整合與經(jīng)營(yíng)被并購(gòu)企業(yè)的理念。

    工業(yè)并購(gòu)的正面交鋒是很難發(fā)生，外企視并購(gòu)為一項(xiàng)長(zhǎng)期投資，出價(jià)比較高，比較占優(yōu)勢(shì)。

    王進(jìn)：中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)之間的并購(gòu)確實(shí)做得不夠好，有些是拉郎配，或者是簡(jiǎn)單的疊加。未來(lái)幾年工業(yè)間的并購(gòu)應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)較為活躍的局面，這也要看資本市場(chǎng)是否認(rèn)可，并購(gòu)整合對(duì)股東來(lái)講是否真的帶來(lái)良性回報(bào)。

    正面交鋒也可能出現(xiàn)，究竟會(huì)是怎樣的局面，要看經(jīng)營(yíng)企業(yè)自身的實(shí)力和質(zhì)量。中國(guó)企業(yè)未來(lái)也可能會(huì)并購(gòu)國(guó)外的企業(yè)或者外企在華分公司。另外，國(guó)內(nèi)企業(yè)在商業(yè)渠道布局到一定程度時(shí)，要把重點(diǎn)轉(zhuǎn)向去買(mǎi)好的項(xiàng)目、技術(shù)或研發(fā)類(lèi)公司，畢竟沒(méi)有研發(fā)將永遠(yuǎn)處于競(jìng)爭(zhēng)的劣勢(shì)。

    《醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)》：您覺(jué)得外企并購(gòu)有哪些方面值得中國(guó)企業(yè)學(xué)習(xí)？

    王進(jìn)：外資企業(yè)對(duì)其并購(gòu)的品牌和當(dāng)?shù)刭Y源的整合很有經(jīng)驗(yàn)。國(guó)內(nèi)企業(yè)本身對(duì)并購(gòu)還不夠嫻熟，還需要有一些經(jīng)營(yíng)理念的改變。中國(guó)企業(yè)對(duì)研發(fā)和產(chǎn)品質(zhì)量的重視程度都不夠，企業(yè)沒(méi)有研發(fā)優(yōu)勢(shì)只能在低端領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量不夠重視就沒(méi)法建立牢靠的品牌和信譽(yù)度。

    全球化的趨勢(shì)會(huì)逐漸發(fā)展到你中有我、我中有你的地步。中國(guó)要制造世界級(jí)的醫(yī)藥企業(yè)，要好好學(xué)習(xí)印度和以色列，他們的國(guó)際化程度很高。中國(guó)現(xiàn)在的人才隊(duì)伍還滿(mǎn)足不了這個(gè)要求。

    楊偉強(qiáng)：我國(guó)的一些企業(yè)并非沒(méi)有能力去并購(gòu)，但他們考慮短期利益的行為比較多，希望并購(gòu)能很快產(chǎn)生效益。外企視并購(gòu)為一種長(zhǎng)期投資，要么借用渠道網(wǎng)絡(luò)提高產(chǎn)品銷(xiāo)量，要么是把產(chǎn)品嫁接到對(duì)方企業(yè)中，要么是改變生產(chǎn)效率。目的明確，并購(gòu)與現(xiàn)有工作是一個(gè)整體的規(guī)劃。

    《醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)》：醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的集中化的趨勢(shì)不可避免，強(qiáng)者恒強(qiáng)，中國(guó)本土的龍頭企業(yè)是否應(yīng)該有所行動(dòng)以主動(dòng)應(yīng)對(duì)，而不是被動(dòng)應(yīng)付？

    楊偉強(qiáng)：在外企并購(gòu)內(nèi)企的過(guò)程中，國(guó)內(nèi)企業(yè)要參與和應(yīng)對(duì)還是有難度的。首先要付同樣的價(jià)格和跨國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，其次買(mǎi)回來(lái)該怎么經(jīng)營(yíng)管理才能發(fā)揮出效益，這需要一整套的方法，經(jīng)營(yíng)管理是需要時(shí)間沉淀的。

    王進(jìn)：國(guó)內(nèi)現(xiàn)在的龍頭企業(yè)多是強(qiáng)調(diào)商業(yè)并購(gòu)，工業(yè)和研發(fā)方面的實(shí)力有待加強(qiáng)。國(guó)內(nèi)對(duì)研發(fā)人才重視的程度遠(yuǎn)不如國(guó)外高，而印度在人才與國(guó)際接軌方面要比國(guó)內(nèi)企業(yè)做得好。

    國(guó)內(nèi)企業(yè)肯定要進(jìn)行外延式并購(gòu)。企業(yè)小、散、亂會(huì)導(dǎo)致惡性競(jìng)爭(zhēng)、造成資源浪費(fèi)，所以并購(gòu)是必然的趨勢(shì)。