2011年伊始，創(chuàng)業(yè)板的造富神話加速上演。7日，振東制藥等5家創(chuàng)業(yè)板新股正式在深交所掛牌上市交易。振東制藥本次公開發(fā)行A股3600萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)為38.8元/股，對(duì)應(yīng)市盈率82.58倍，募集資金13.97億元。

    交易日當(dāng)天，振東制藥高開5.67%，以41元/股開盤，但受大盤影響，全天呈現(xiàn)震蕩走低的態(tài)勢(shì)，最終收?qǐng)?bào)于39.03元/股，比發(fā)行價(jià)微漲0.59%。10日，繼上周末新股安居寶破發(fā)后，振東制藥也遭遇破發(fā)。

    公開資料顯示，振東制藥本次募集資金主要用于苦參種植基地和產(chǎn)能擴(kuò)建等4個(gè)項(xiàng)目，擬投入的募集資金合計(jì)為30,560萬(wàn)元。這是山西省第一家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)，它使資本市場(chǎng)“山西板塊”結(jié)構(gòu)發(fā)生微妙改變。山西板塊過(guò)去以煤焦冶電領(lǐng)域的大盤股領(lǐng)跑A股市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板山西醫(yī)藥企業(yè)的身影則在今年首次出現(xiàn)。

    企業(yè)自營(yíng)資金給力

    上周末，在金融地產(chǎn)股引領(lǐng)大盤反彈的過(guò)程中，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中小板指數(shù)明顯出現(xiàn)了背離走勢(shì)。而且，創(chuàng)業(yè)板在時(shí)隔半年之后，上周五再現(xiàn)首日破發(fā)現(xiàn)象，剛上市交易的振東制藥也出現(xiàn)了破發(fā)。分析人士認(rèn)為，這從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明了A股市場(chǎng)當(dāng)前相對(duì)低迷的走勢(shì)格局，小盤股的追捧激情已明顯回落。

    盡管如此，不少機(jī)構(gòu)投資者還是敏銳地從振東制藥的招股書中嗅到了商機(jī)。據(jù)介紹，振東制藥的拳頭產(chǎn)品——巖舒注射液屬國(guó)家中藥二類新藥，是癌癥的輔助治療藥物。該藥三年復(fù)合增長(zhǎng)率約27%，市場(chǎng)占有率位居同類產(chǎn)品前三位，目前該產(chǎn)品在全國(guó)二甲醫(yī)院的覆蓋率已達(dá)60%。公司2007~2009年?duì)I業(yè)收入快速上升，分別為3.15億、4.61億和5.29億元，分別增長(zhǎng)46%和15%。其凈利潤(rùn)分別為3917萬(wàn)、5939萬(wàn)和6805萬(wàn)元，分別增長(zhǎng)69%和15%。

    正如振東制藥董事長(zhǎng)李安平日前所言：“作為醫(yī)藥企業(yè)，高毛利率是企業(yè)成長(zhǎng)性因素的重要指標(biāo)，巖舒注射液高達(dá)95%的毛利率，隨著產(chǎn)品增加用量的臨床試驗(yàn)的通過(guò)，使用劑量有望翻倍增長(zhǎng)，未來(lái)將持續(xù)發(fā)力?！?

    記者從其券商詢價(jià)申購(gòu)中發(fā)現(xiàn)，12家企業(yè)資金超越基金機(jī)構(gòu)，共申購(gòu)4380萬(wàn)股，占機(jī)構(gòu)比例20%，規(guī)模僅次于券商資金。

    “企業(yè)自營(yíng)資金的大量進(jìn)入，在股改后尚屬首次，為振東制藥上市增加亮點(diǎn)，市場(chǎng)看好振東制藥的主要原因就在于其高成長(zhǎng)性。而且，在研產(chǎn)品黃芪總皂苷注射劑有望成為其另一重磅品種?！庇蟹治鋈耸咳缡钦f(shuō)。

    據(jù)南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所數(shù)據(jù)，中藥注射劑已成為抗腫瘤中成藥市場(chǎng)的主流產(chǎn)品，前6只注射劑產(chǎn)品便占據(jù)了腫瘤中成藥市場(chǎng)41.0%的市場(chǎng)份額。“巖舒日均費(fèi)用僅78元，遠(yuǎn)低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手康艾注射液、艾迪注射液和康萊特注射液等?！?

    不過(guò)，該人士同時(shí)指出，中藥注射劑本身有安全性風(fēng)險(xiǎn)，且產(chǎn)品銷售主要在華東地區(qū)，收入結(jié)構(gòu)單一，二線產(chǎn)品難以放量。對(duì)于機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，提高申購(gòu)上限同樣也增加了申購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。

    渠道控制的期待

    在創(chuàng)業(yè)板的造富神話加速上演的同時(shí)，億萬(wàn)富翁也在這一板塊中批量產(chǎn)生。

以發(fā)行價(jià)計(jì)算，今年上市的這5家企業(yè)中的27位股東持股市值都將超過(guò)億元。其中振東制藥的老板以32億成為了本批原始股東中身家最富的一位。
    而振東制藥合力營(yíng)建財(cái)富蛋糕的背后，可以看出營(yíng)銷戰(zhàn)略上的些許門道。振東制藥在收購(gòu)泰盛制藥和開元制藥后，組建了統(tǒng)一的銷售平臺(tái)，將子公司弱化成為生產(chǎn)基地。目前，該公司組建了腫瘤事業(yè)部、醫(yī)院事業(yè)部、招商事業(yè)部以及普藥事業(yè)部，藥品銷售渠道通過(guò)自銷與代理兩種模式進(jìn)行銷售。通過(guò)下設(shè)事業(yè)部、大區(qū)、省區(qū)、學(xué)術(shù)地區(qū)的“三級(jí)營(yíng)銷管理”模式，構(gòu)建了全國(guó)6個(gè)大區(qū)，31個(gè)學(xué)術(shù)省區(qū)，400余個(gè)學(xué)術(shù)地區(qū)的銷售網(wǎng)絡(luò)。目前已完成針對(duì)重點(diǎn)醫(yī)院的渠道建設(shè)，銷售渠道建設(shè)將逐漸由重點(diǎn)醫(yī)院轉(zhuǎn)向其他二級(jí)醫(yī)院，逐步提高終端覆蓋率。

    有分析人士認(rèn)為，振東制藥根據(jù)處方藥銷售特點(diǎn)制訂了學(xué)術(shù)推廣營(yíng)銷戰(zhàn)略，以市場(chǎng)專員和學(xué)術(shù)專員直接同醫(yī)院終端進(jìn)行溝通，減少了對(duì)醫(yī)藥商業(yè)公司的依賴，從而確保對(duì)銷售終端的控制力度和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。不過(guò)，“目前，我國(guó)二級(jí)以上醫(yī)院約有3000家，振東制藥的渠道覆蓋率仍低于50%，未來(lái)將有賴于銷售網(wǎng)絡(luò)延伸和技術(shù)升級(jí)?！?

    “公司募集資金主要用于3.2萬(wàn)畝苦參GAP中藥材種植基地及中藥飲片加工項(xiàng)目、小容量注射劑擴(kuò)能改造項(xiàng)目和無(wú)菌粉針綜合制劑工程項(xiàng)目等項(xiàng)目。募投項(xiàng)目建設(shè)完成后，將分別形成以振東制藥、泰盛制藥和開元制藥為主的小容量針劑、粉針及顆粒劑生產(chǎn)中心和中藥提取三大生產(chǎn)基地，擴(kuò)大生產(chǎn)銷售規(guī)模，并實(shí)現(xiàn)巖舒注射液的產(chǎn)業(yè)鏈一體化。未來(lái)將著力打造注射用阿莫西林鈉氟氯西林鈉和芪蛭通絡(luò)膠囊2只年銷售額過(guò)億元的新品種，培育3~5個(gè)年銷售額過(guò)5000萬(wàn)元的品種?！崩畎财饺缡钦f(shuō)。