盡管都是肝素類鈉原料藥的主要出口商，但12月3日過會的常州千紅生化制藥股份有限公司(以下簡稱“千紅生化”)恐難重演海普瑞第二。

    海普瑞今年5月6日登陸中小板，發(fā)行價高達148元，成為今年新股發(fā)行的王者，直接把公司創(chuàng)始人李鋰、李坦夫婦捧上中國首富的寶座。

    12月3日，同樣以肝素鈉原料藥出口為主要業(yè)務的千紅生化也成功過會，但公司這塊業(yè)務的競爭力遠不如海普瑞突出。盡管公司肝素鈉制劑等業(yè)務已有所斬獲，但河北常山化工、海普瑞等肝素鈉原料藥企業(yè)也殺入該市場，成為有力的競爭者。公司唯一有想象空間的是其與南京大學常州研究院共同研發(fā)心血管新藥，不過該業(yè)務目前還不能直接貢獻利潤。整體來看，這家公司很難成為海普瑞第二。

    未能抓住“百特事件”機會，競爭力差距拉大

    2008年千紅生化4.72億元的營收還超過海普瑞(4.35億元)，但可惜千紅生化在2008年的“百特事件”之后沒有抓住市場機會，被海普瑞遠遠甩在后面。

    2008年2月中上旬，美國四位患者在使用美國百特醫(yī)療公司所產抗凝血劑肝素鈉后死亡，另有300多人出現(xiàn)了過敏反應和其他副作用。此次事件先后導致80余人死亡，被稱為“百特事件”。由于百特公司所使用的肝素原料藥主要來自于其在常州的工廠，因此美國藥監(jiān)部門在2008年4月重點檢查了國內向美國出口肝素鈉原料藥的企業(yè)，包括海普瑞、千紅生化等公司。

    海普瑞在2008年4月中旬即以現(xiàn)場“零缺陷”通過了FDA檢查，隨后直接供貨給2003年即簽訂有美國市場獨家供貨協(xié)議的APP公司，APP公司在百特公司退出美國肝素鈉制劑市場后一家獨大。2009年法國成中國肝素鈉原料藥第一出口大國，海普瑞2005年即與低分子肝素制劑龍頭企業(yè)法國賽諾菲-安萬特公司簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議。海普瑞2009年對兩大公司銷售占到其2009年營收的79.57%。海普瑞的營收也從2008年的4.35億元一下子飆升到2009年的22.24億元。

    千紅生化原先就在美國市場沒有多少銷售，據(jù)其招股說明書，直到“2009年7月，本公司通過山德士加拿大公司向美國FDA提交肝素鈉原料藥的注冊申請，為山德士加拿大公司擬在美國上市新的肝素針劑提供原料藥，目前正根據(jù)新的肝素鈉質量標準進行DMF文件的更新工作，該項申請獲得許可的時間尚難以預計?！倍皥蟾嫫趦缺竟井a品銷售構成中被客戶用于生產低分子肝素制劑的相對較少”，這使得千紅生化無法切入這部分利潤相對較高的市場。而且千紅生化賣往歐洲的肝素產品并不像海普瑞直接供貨給肝素制劑直接生產商，還賣給部分肝素產品經(jīng)銷商。

    這就讓2009年千紅生化(20722億單位)不僅銷量遠低于海普瑞(63089億單位)，且在肝素粗品收購價(22804.71元/億單位)低于海普瑞(23168.79元/億單位)的情況下，千紅生化2009年肝素產品的毛利(22.80%)遠不如海普瑞(48.26%)高，原因是千紅生化的肝素鈉原料藥銷售單價(25606.48元/億單位)遠低于海普瑞(35248元/億單位).

    產業(yè)鏈雖更全，難成海普瑞第二

    當然，在海普瑞還在準備肝素制劑生產線和相關批文的時候，千紅生化已有所收獲：2009年肝素制劑收入3270萬元，毛利高達30.63%，2010年上半年甚至上升至46.05%。

不過由于該項業(yè)務收入占千紅生化總營收比重好小，因此貢獻不大。
    千紅生化不像海普瑞99%以上的業(yè)務都集中在肝素鈉原料藥，它還有胰激肽原酶腸溶片(2009年營收1.31億元，占總營收的17.64%)，業(yè)務集中風險要遠小于海普瑞。值得關注的是，同樣擁有肝素鈉原料藥優(yōu)勢的河北常山生化在肝素鈉注射液市場占有率2009年也達到2.29%，與千紅生化有直接的競爭。

    值得稱道的是，千紅生化通過肝素鈉原料藥出口之外的業(yè)務的開展，建立了一個擁有200個區(qū)域銷售經(jīng)理的國內醫(yī)藥銷售網(wǎng)絡，這是其隨后推出其他新藥品，開拓國內醫(yī)藥市場的利器，海普瑞在這方面還有很遠的路要走。

    千紅生化與南京大學華子春教授課題組2006年聯(lián)合研發(fā)的新藥靶向型高效抗血栓蛋白藥物，2009年6月已完成2萬只生產工藝，基本完成臨床前研究，即將申報臨床批文。如果該新藥成功上市，按照千紅生化董事長王耀方的說法，“至少有幾百億的市場空間?！边@恐怕是公司給投資者最大的想象空間。

    但整體來看，千紅生化和海普瑞的主業(yè)差距較大，公司很難成為海普瑞第二。