中國虎網(wǎng) 2011/5/16 0:00:00 來源:
未知
“業(yè)內(nèi)前期對基藥的推廣進展預期太高了，前期看好的‘安徽模式’，因為單靠財政補貼和提高服務費用并不足以彌補基層醫(yī)療機構(gòu)因?qū)嵤┗舅幬锪悴盥屎蟮氖杖肴笔?，在全國進行大范圍推廣的難度較大，而在各省的招標中，部分地區(qū)似乎只是單方面比拼價格，即小廠完全可以淘汰正規(guī)大廠，反而成為劣幣驅(qū)逐良幣?！?
某券商分析師告訴記者，作為新醫(yī)改的重要內(nèi)容之一，基藥制度的實施，由于其臨床必需、安全有效、使用方便、價格低廉等四大特征及基層市場的廣闊，業(yè)內(nèi)前期充滿熱情。但從基藥制度本身來講，目前還處于探索階段，期望與現(xiàn)實矛盾，造成了一些不如人意的地方。
但從長遠來看，該項目仍然按照自身的速度有序遞進，因此部分基藥的穩(wěn)健放量仍值得期待，而基本藥物目錄的擴展版出爐，藥物納入的范圍進一步擴大，還是能夠給相關(guān)的上市公司帶來一定的憧憬。一年多來進展緩慢
本輪醫(yī)改起始于2009年4月，主要包括四方面的內(nèi)容，即公共衛(wèi)生體系、醫(yī)療服務體系、醫(yī)療保障體系、
藥品供應體系。2009年8月，國家正式啟動了基本藥物制度。
圍繞基本藥物制度的實施，國家隨后出臺了一系列配套政策。比如2009年10月，發(fā)改委調(diào)整國家基本藥物零售指導價，2009年11月改革藥品和醫(yī)療服務價格形成機制；2010年7月，改革藥品集中招標制度；12月9日國家以“安徽模式”為主體的基本藥物制度向全國范圍推廣；12月14日，國家出臺基本藥物制度補償機制。
從基本藥物運行一年多的時間看，目前我國有13個?。▍^(qū)、市）、2222個縣實現(xiàn)了基本藥物制度全覆蓋，但該項政策推進仍顯得較為緩慢。
高額補貼是推進的軟肋。
中投顧問
醫(yī)藥行業(yè)研究員郭凡禮表示，中央原本要求在2009年12月31日前在全國30%的政府辦城市社區(qū)衛(wèi)生機構(gòu)和縣區(qū)基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)實行基本藥物制度，但之后改口在2010年3月31日之前實現(xiàn)這一目標?；舅幬镏贫冗M展緩慢有多方面原因，但主要是因為政府補貼不足?；舅幬镏贫戎?，對基本藥物實行“零差率銷售”，而對于
醫(yī)院因為藥品“零差率銷售”所受的損失應當由當?shù)卣M行補償，但對于一些地方財政困難的地區(qū)，所謂的“補貼”很難執(zhí)行。
“以浙江的海寧為例，基本藥物制度實施后，醫(yī)護人員賣藥沒有利潤，海寧基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)將出現(xiàn)9400萬元經(jīng)費缺口，按照新醫(yī)改的方案，通過增加財政補貼和提高醫(yī)療服務價格的方式補償這一缺口。但是實際上，上述9400萬元經(jīng)費缺口，海寧市財政只能夠補償500萬元，省財政明顯沒有這個財力?！蹦橙虣C構(gòu)估算，實施基本藥物零差價制度形成的基層醫(yī)療機構(gòu)經(jīng)費缺口，若全部由省縣兩級財政全額補償，浙江省縣兩級財政年度支出需要增加100億元左右。盡管是全國經(jīng)濟最發(fā)達的省份之一，浙江地方財政也負擔不起這筆支出。
上述券商分析師認為，在地方政府部門看來，由于財政無力全額補償，大幅提高醫(yī)療服務收入又做不到，強行推行基本藥物制度必然導致基層醫(yī)療機構(gòu)的收入水平顯著下降，或許只能通過裁減員工的辦法來維持收支平衡。
為此，基層醫(yī)療機構(gòu)開始實行應對措施。比如，采取和藥店合營，甚至自己的醫(yī)務人員合營開辦藥店的辦法變相通過賣藥受益。該分析師認為，其實這種做法在福建、浙江已經(jīng)出現(xiàn)，如果全國范圍內(nèi)普遍出現(xiàn)這種情況，基本藥物制度事實上將形同虛設。
另一方面，在前期山東省完成基藥招標中，中標產(chǎn)品價格竟然比國家發(fā)改委零售指導價下降63.51%，而在2010年底上海市場的藥店和醫(yī)院常用的300多種飲片的價格大幅上調(diào)，漲價幅度為44%，對于這樣的反差，從容投資姜廣策日前在博客中撰文稱，這基本是犧牲了產(chǎn)品的質(zhì)量。姜廣策認為，雙信封制出發(fā)點是好的，但在現(xiàn)實中行不通，以至于最后仍是落到了比拼價格，那就是不知名小廠完全可以淘汰正規(guī)大廠，完美實現(xiàn)劣幣驅(qū)逐良幣?；蛳蚋叨恕⒏邇r藥擴展或許也是考慮到基本藥物制度（基礎(chǔ)版）推進較為緩慢，業(yè)內(nèi)原本預計在2009年11月底即將公布的基本藥物擴展版也被無限期拖延，不過近期有關(guān)擴展版的討論再次風生水起。
2009年9月公布的基本藥物目錄，包括化學藥品和生物制品、中成藥共307個藥品品種，其中前者有205個品種，包括阿莫西林、慶大霉素等臨床用藥；中成藥共102個品種，包括安宮牛黃丸、板藍根顆粒、清開靈顆粒等。衛(wèi)生部此前表示，基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)將從2009年9月21日起開始逐步實施該目錄，而《國家基本藥物目錄（其他部分）》是目錄的基本部分的擴展，將配合公立醫(yī)院改革試點盡快制定出臺。
衛(wèi)生部新聞發(fā)言人今年初的表態(tài)，似乎再次燃起了業(yè)內(nèi)對擴展版出臺的關(guān)注。該新聞發(fā)言人稱，要盡快發(fā)布基本藥物目錄擴展版，目前還處于協(xié)調(diào)過程中。盡管擴展版出臺尚無時間表，但有不少人已經(jīng)在猜測，擴展版與基礎(chǔ)版會有哪些區(qū)別？是否有新的一批上市公司因此受益呢？
首先擴展版大部分應該與基礎(chǔ)版中的甲類目錄重合，小部分會與乙類目錄重合。此外基礎(chǔ)版主要是針對縣級以下基層醫(yī)療機構(gòu)用藥，而擴展版針對縣級以上醫(yī)療機構(gòu)的用藥，其中公立醫(yī)院占主導。不過也有券商機構(gòu)認為，擴展版將部分原本在乙類目錄中的藥品調(diào)整到了甲類目錄，實現(xiàn)了甲類目錄對原有目錄“基礎(chǔ)版”的全覆蓋，具體在使用辦法上，國家將鼓勵醫(yī)療機構(gòu)使用基本藥物目錄和醫(yī)保目錄甲類目錄內(nèi)的藥品。
郭凡禮認為，相對于主打“安全、有效、方便、價廉”的基本藥物目錄（基礎(chǔ)版）中307種患者經(jīng)常服用的藥品，基本藥物目錄（擴展版）中藥品的數(shù)量也將更多，預計會達到400種左右，而包含的藥品也更加高端，甚至一些高價藥也會名列其中，這不排除國外品牌入選。
因此從這樣的邏輯考慮，對于國內(nèi)上市企業(yè)來說，一些進行新藥研發(fā)的上市公司如恒瑞醫(yī)藥、通化東寶等可能從基本藥物目錄（擴展版）中受益。
獨家、老字號、高技術(shù)含量三類公司有望重點受益第一類獨家才是王道：潛在降價威脅遠小于同行。
進入基本藥物目錄，是醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)未來進入社區(qū)衛(wèi)生醫(yī)療機構(gòu)、縣醫(yī)院以及鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院等第三終端的通行證，隨著零售終端銷量的逐步下移，未來第三終端銷售面臨著大幅提升的歷史性機遇。不過，由于國家對基本藥物的限價，隨之而來的產(chǎn)品降價問題也將使企業(yè)面臨挑戰(zhàn)。
普藥生產(chǎn)企業(yè)眾多，即使銷量擴容2倍，也會被眾多廠家分羹，落實到單個企業(yè)意義不大，唯有”獨此一家、別無分號”的獨家品種才是王道。
瑞銀證券認為，中成藥獨家品種相關(guān)公司是最主要受益者。這些獨家品種普遍在相關(guān)上市公司的收入和利潤結(jié)構(gòu)中占有較高比重，進入基本藥物目錄后銷量和售價的變化對公司業(yè)績影響較為顯著。此次共有10余家上市公司的中藥獨家品種入選基本藥物目錄。
東海證券認為，獨家產(chǎn)品由于缺乏競爭，其潛在的降價威脅要遠小于其他品種，預計進入基本藥物目錄后，其銷量的提升幅度將大于價格的下調(diào)幅度，從而有力地提升相關(guān)上市公司的競爭實力。
/重點公司/中恒集團：血栓通和龜苓膏兩翼齊飛
中恒集團注射用血栓通（凍干）進入基本藥物目錄，成為目錄中8種中藥注射劑之一，而凍干劑型則是僅有的兩個獨家品種之一，隨著基層醫(yī)療機構(gòu)和其他各級醫(yī)院的逐步配備使用，產(chǎn)品需求還將迅速放大。
公司控股的梧州制藥是全國中藥百強企業(yè)，擁有國內(nèi)一流、亞洲最大的現(xiàn)代科技工業(yè)基地。隨著公司二期工程投產(chǎn)，2011年血栓通凍干產(chǎn)能將達到3.3億支，提取產(chǎn)能將達到3.5億支，產(chǎn)能將完全釋放。
營銷一直是公司的薄弱環(huán)節(jié)，去年中恒集團與心血管領(lǐng)域知名藥企步長集團簽訂產(chǎn)銷合作協(xié)議，隨著公司與步長完成磨合期，廣發(fā)證券認為公司完成銷售協(xié)議中2011年血栓通銷量翻倍的任務問題不大，且銷售費用率有進一步下降的趨勢。
此外，中恒集團去年還通過溢價收購廣西梧州雙錢實業(yè)有限公司成功進軍
保健食品市場，后者擁有我國最大的龜苓膏生產(chǎn)基地，“雙錢”牌龜苓膏商標是行業(yè)內(nèi)的馳名品牌。
人福醫(yī)藥：“芬太尼注射液”是殺手锏
近年來，人福醫(yī)藥堅持走醫(yī)藥領(lǐng)域“細分市場領(lǐng)導者”戰(zhàn)略，已在國內(nèi)麻醉藥、生育調(diào)節(jié)藥等領(lǐng)域取得領(lǐng)導地位，麻醉藥品占全國市場25%以上，居全國第一。
在基本醫(yī)藥目錄所載205種西藥中，大部分為競爭激烈的普藥品種，個別品種生產(chǎn)廠家高達數(shù)百家，擁有上千個文號，但仍有部分廠家擁有獨家品種，如人福醫(yī)藥子公司宜昌人福的“芬太尼注射液”。公司主導產(chǎn)品芬太尼系列麻醉藥屬于國家定點生產(chǎn)品種，可以不參與藥品招標，免于藥品降價的風險，隨醫(yī)改進程的推進有望享受市場擴容。
海通證券認為，未來麻醉藥物進口替代是必然的趨勢。與進口產(chǎn)品相比較，國產(chǎn)藥品有明顯的價格優(yōu)勢，考慮到國家目前有加大醫(yī)療覆蓋的強烈愿望，內(nèi)資龍頭
企業(yè)將分享行業(yè)高增長。
值得注意的是，公司還加快了醫(yī)藥商業(yè)平臺建設，2010年醫(yī)藥商業(yè)貢獻營收6.48億元，同比增長261.44%。
千金藥業(yè)：獨家品種，千金難買
千金藥業(yè)是婦科中藥領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，千金片銷量位居婦科炎癥中成藥第一。
公司有3個獨家產(chǎn)品入選國家醫(yī)保目錄：千金片和千金膠囊入選甲類醫(yī)保，醫(yī)保對基層市場的補貼將明顯拉動對這兩個婦科用藥一線產(chǎn)品的需求。婦科千金片（膠囊）是婦科炎癥類唯一入選品種，又是公司的獨家品種，具有單獨議價權(quán)。新產(chǎn)品補血益母顆粒入選乙類，有望復制千金膠囊的成功，成為公司又一優(yōu)勢產(chǎn)品。
隨著2010年上半年新生產(chǎn)線投產(chǎn)，產(chǎn)能不再成為制約公司發(fā)展的因素，千金藥業(yè)的產(chǎn)品線得以不斷完善。
申銀萬國認為，我國女性婦科疾病患病率明顯上升，就診率又相對較低，市場擴容可期。
申萬預計，經(jīng)過持續(xù)營銷調(diào)整，2011年開始公司經(jīng)營逐步好轉(zhuǎn)，若營銷調(diào)整到位，未來公司業(yè)績有可能超預期。第二類“擴展版”猜想：創(chuàng)新藥等高技術(shù)含量藥物或更受青睞
2011年1月4日，衛(wèi)生部表示要盡快發(fā)布基本藥物目錄擴展版，不過目前還處于協(xié)調(diào)過程中?；舅幬锬夸洈U展版相比基礎(chǔ)版包含更多的藥物，甚至是一些高價藥。
腫瘤已逐漸取代心腦血管疾病成為全球頭號殺手，在中國惡性腫瘤的發(fā)病率上升勢頭尤其迅猛?？鼓[瘤藥物市場潛力巨大，集中度非常高。在全球市場，市場份額不斷向瑞士羅氏、法國安萬特等醫(yī)藥巨頭集中。在國內(nèi)，優(yōu)秀本土企業(yè)占據(jù)主流品種競爭優(yōu)勢，面臨多重發(fā)展機遇。中原證券認為，預計在《國家基本藥物目錄（擴展版）》中，將有眾多的抗腫瘤藥物入選。一旦納入基本藥物目錄，使用人群會大幅擴容，將為股價上漲提供推進劑。此外，業(yè)內(nèi)人士認為，生物醫(yī)藥行業(yè)也有很大的入選機會。/重點公司/恒瑞醫(yī)藥：仿制藥加創(chuàng)新藥雙翼增長。
恒瑞醫(yī)藥是我國小分子化學藥的領(lǐng)跑者，多種抗腫瘤藥品在國內(nèi)排名第一，其中3個產(chǎn)品為國內(nèi)獨家。
新版GMP于今年3月1日正式執(zhí)行，中信證券認為，這有助于提升醫(yī)藥企業(yè)的集中度，從長期看對龍頭醫(yī)藥企業(yè)、特別是高毛利率的創(chuàng)新型醫(yī)藥企業(yè)將是利好。
興業(yè)證券認為，恒瑞醫(yī)藥的新藥研發(fā)即將進入收獲期，該公司處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的轉(zhuǎn)折點。在藥品招標價年年下降的不利局面下，恒瑞醫(yī)藥的毛利率始終保持穩(wěn)定，2010年更是達到了84.16%，不斷推出的新產(chǎn)品是毛利率穩(wěn)中有升的保證。
申銀萬國認為，恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新和國際化方面潛力無限。首先，未來五年仿制藥收入復合增長率20%；其次，創(chuàng)新藥是最大亮點，有望誕生多個重磅品種。申萬認為，“抗癌新藥中的重磅品種”阿帕替尼在中國市場銷售規(guī)模不應低于40億元。
中金認為，今年以來因年報業(yè)績低于市場預期，公司股價調(diào)整幅度較大，當前估值未體現(xiàn)公司創(chuàng)新藥溢價，具備長期投資價值。
海正藥業(yè)：抗腫瘤藥物的集大成者
海正藥業(yè)是中國最大的抗腫瘤藥物、抗生素、生產(chǎn)基地之一，產(chǎn)品治療領(lǐng)域涉及抗腫瘤、心血管系統(tǒng)、抗感染、抗寄生蟲等，其中抗腫瘤、抗感染藥物是公司利潤主要來源。
“過去兩年公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以高毛利產(chǎn)品替代低毛利產(chǎn)品，收入增長較緩，毛利率提升驅(qū)動了盈利增長?！鄙耆f認為，未來海正將進入收入增長提速和毛利率進一步提升的雙升階段。
中原證券認為，預計在將來的《國家基本藥物目錄（擴展版）》中，將有為數(shù)眾多的抗腫瘤藥物入選，海正藥業(yè)抗腫瘤基本藥物品種最為齊全，且在多個品種上競爭對手極少，部分抗腫瘤藥物極有可能入選基本藥目擴展版。
此外，在國際合作領(lǐng)域，海正藥業(yè)極有看點。一，公司長期和輝瑞、禮來等國際巨頭保持合作；二，海正參股海外公司，并承接該公司定制生產(chǎn)；三，其美國公司主動收購藥物批文，轉(zhuǎn)移到國內(nèi)生產(chǎn)。沃森生物：高毛利+高增長，成就王亞偉新寵
今年一季報顯示，沃森生物的前十大股東中，王亞偉管理的華夏大盤基金赫然在列，可見其潛質(zhì)不可低估。
公司主要致力于生物醫(yī)藥領(lǐng)域疫苗類產(chǎn)品研發(fā)、制造和銷售。公司自主研發(fā)、擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的主導產(chǎn)品第一個疫苗Hib及第二個疫苗凍干A、C腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗上市即取得良好業(yè)績，產(chǎn)品毛利率高達90%。此外，還開發(fā)出細菌性疫苗、病毒性疫苗、基因工程疫苗、新型佐劑疫苗、聯(lián)合疫苗等產(chǎn)品。
由于國家實施新版藥典及新版GMP規(guī)范，疫苗生產(chǎn)與質(zhì)量控制標準顯著提高，部分企業(yè)的疫苗產(chǎn)品暫停批簽發(fā)，公司Hib疫苗市場份額有所提高，是2、3月份唯一一個以新標準獲批的Hib廠家。
公司部分儲備產(chǎn)品有望在近幾年內(nèi)逐步獲得生產(chǎn)批件，其中不乏流腦ACYW135多糖疫苗和流感疫苗等重磅產(chǎn)品，公司業(yè)務有望得到持續(xù)發(fā)展。第三類老字號新路：品牌資源大延伸
經(jīng)過上百年錘煉的金字招牌是企業(yè)珍貴的無形資產(chǎn)，市場上的稀缺資源。A股中擁有這些品牌資源的大多數(shù)是中藥企業(yè)，這些老字號藥企往往具有歷史悠久、品牌美譽度高、產(chǎn)品附加值高等特點。由于這些老字號具有內(nèi)在價值不可復制的特點，它們的獨家品種（其中不少是國家中藥保護品種）本身亦被賦予了一種資源屬性，近年來始終是市場反復追捧的對象。
/重點公司/云南白藥：百年老店的“大健康”新路
云南白藥是中藥領(lǐng)域蜚聲海內(nèi)外的百年品牌，在《2010年中國最具價值品牌TOP50強》榜單中，云南白藥綜合品牌價值排名第27位，品牌價值12.77億美元，榮膺中藥領(lǐng)域最具價值品牌。
在基本用藥目錄100多個中成藥品種中，云南白藥有5個品種的中成藥入選，入選數(shù)量居所有藥企之首，公司膠囊、膏、酊、氣霧劑等產(chǎn)品悉數(shù)入圍，幾乎涵蓋了云南白藥所有劑型，這些品種占據(jù)了公司銷售收入的半壁江山。
在醫(yī)藥產(chǎn)品降價的大背景下，公司近10年來屢屢提價，其動力來自于白藥產(chǎn)品的特效性和不可復制性，云南白藥不論工藝還是配方都屬最高保密等級的國家絕密，這使得公司的盈利得到了有效保障。
近年來，公司通過并購納入新的傳統(tǒng)藥產(chǎn)品，并介入上游藥材生產(chǎn)，控制原料和提高盈利能力，有望借助基本藥物目錄機遇，擴大核心產(chǎn)品和普藥市場。
日前，在年度股東大會上，云南白藥董事長王明輝明確表示，把“新白藥大健康”作為戰(zhàn)略指引公司未來的發(fā)展，2011年將是公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型元年。公司將著力打造主產(chǎn)品之外的普藥板塊，為公司發(fā)展提供強有力的后續(xù)支撐。
在日化產(chǎn)品推廣方面，白藥牙膏的成長瓶頸未到，通過品規(guī)的擴展，仍有上升空間；金口健的健齒功能將逐步為市場接受、繼續(xù)成長；新產(chǎn)品養(yǎng)元清洗發(fā)水仍在全國鋪貨中。
國泰君安認為，盡管這兩年公司將進入平臺調(diào)整期，業(yè)績增速放緩，但是公司戰(zhàn)略清晰，是大健康領(lǐng)域最有可能成功的企業(yè)。順利完成新的生產(chǎn)基地搬遷后，公司產(chǎn)能瓶頸破除，具備明顯的規(guī)模優(yōu)勢，在醫(yī)改重塑行業(yè)新環(huán)境下，公司是最有可能受益的企業(yè)之一。（張昊）
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