據(jù)經(jīng)濟之聲《交易實況》報道，中航證券消費品行業(yè)的分析師張紹坤30日做客節(jié)目，解讀東阿阿膠（000423）的投資機會。張紹坤認為，驢皮資源的下降不可逆轉(zhuǎn)。

主持人：前不久東阿阿膠在深交所投資者關系互動平臺上表示。國外的驢皮資源也非常豐富，公司已經(jīng)對國外的驢皮資源進行了調(diào)研，現(xiàn)在已經(jīng)在國外部分國家進口驢皮資源了，可見這個資源是非常稀缺。為什么會這么稀缺？

張紹坤：其實毛驢的存欄量從2004年以后一直在往下走的，養(yǎng)毛驢現(xiàn)在農(nóng)戶不太愿意養(yǎng)。其實主要原因有幾點：第一，毛驢養(yǎng)殖周期比較長，一般三年左右才能成熟，才能成年。成年之后農(nóng)戶如果再想有小驢，可能要四年的時間才能把毛驢出售。這么長的養(yǎng)殖時間可能與現(xiàn)在的比如養(yǎng)豬、養(yǎng)鴨、養(yǎng)雞，養(yǎng)驢太長，不劃算。

第二，毛驢不吃飼料，難以進行規(guī)?；娜︷B(yǎng)，很難進行標準化的管理，只能是農(nóng)戶的飼養(yǎng)。

第三，毛驢耕地、外出交通使用的功能正在消失，造成第一農(nóng)戶不愿意養(yǎng)，第二又難大規(guī)模養(yǎng)殖。經(jīng)濟效益不高，造成現(xiàn)在存欄量逐步下滑。而且我們認為，這種趨勢不可逆轉(zhuǎn)，很難通過改變大規(guī)模提升農(nóng)戶的養(yǎng)殖積極性。

主持人：但是對于東阿阿膠來說能夠用來做資源的煉膠的只有驢皮，比如毛驢數(shù)量減少以至于驢皮數(shù)量減少，對公司的影響肯定非常巨大，這一點你預期他們會怎么去解決，補貼嗎？

張紹坤：他們現(xiàn)在采購驢皮的方向有三種。第一，直接的市場采購，在市場交易。第二，自建養(yǎng)殖基地來采購。第三，進口，進口大概有10萬張驢皮左右。這10萬張要受到檢驗檢疫，同時也要考慮國外的宗教信仰，手續(xù)會比較麻煩。所以我們覺得應該提高農(nóng)戶積極性，更多對農(nóng)戶指導養(yǎng)殖技術。同時應與當?shù)卣M行戰(zhàn)略性合作來補貼農(nóng)戶，來提高積極性。

總體來說，我們認為未來毛驢的存欄量肯定往下走，但是公司自建比例也在提升，所以整個行業(yè)上游資源在萎縮，但是對于上游的控制力在不斷強化。這也是我們看好公司的較重要的理由。

主持人：一篇文章寫到，價值回歸是一把雙刃劍，這個價格提上去了，阿膠銷量現(xiàn)在降下來了，但是價格如果降下來利潤減少，最重要的是無力去補貼養(yǎng)驢戶，這是最關鍵的一點。

張紹坤：如果品牌強勢的企業(yè)，它的提價就可以彌補上游的資源的漲價，同時提升毛利率。從長期來看，用很少的驢皮消耗資源來提升品牌價值的增加，擴大銷量，這個戰(zhàn)略思路的調(diào)整我們比較認同。