結(jié)論：片仔癀目前整體的銷售勢頭較為良好，但由于國家對于麝香的定額配給及公司年度整體銷量的制定， 我們預(yù)計片仔癀整體的銷量今年不會大幅度的增長，還將繼續(xù)保持穩(wěn)定的增速。價格方面，一季度提價后， 預(yù)計公司在年內(nèi)由于各方面成本價格上漲等一系列因素，價格還有調(diào)整的可能及空間。藥妝領(lǐng)域，今年會繼續(xù)在全國各省市進行渠道的建立和產(chǎn)品的推廣，目前藥妝業(yè)務(wù)處于市場培育起步階段，凈利潤占比還不是很大，但藥妝是公司的潛力業(yè)務(wù)板塊，預(yù)計在市場終端覆蓋完畢及市場品種認知度大幅提高后，將成為公司收入和利潤貢獻的一個新亮點。我們預(yù)測公司2011年、2012年的業(yè)績分別為EPS1.71元和2.17元，目前股價對應(yīng)PE分別為38倍和30倍，雖公司目前的估值相對于整個醫(yī)藥板塊的平均估值偏高，但由于公司的片仔癀系列產(chǎn)品含有麝香，牛黃等國家限量供給的貴重藥材，具有較高的資源屬性，且目前處于供不應(yīng)求的銷售狀態(tài)，再加之今年片仔癀系列產(chǎn)品有價格再次上調(diào)及業(yè)績超預(yù)期的可能，我們給予公司推薦評級。

　　風(fēng)險提示：1.生產(chǎn)成本壓力較大，片仔癀等系列產(chǎn)品毛利率顯著下降2.藥妝市場推廣進展不順利，增速低于預(yù)期