在2012年整體經(jīng)濟(jì)增速下滑的預(yù)期之下,尋求業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的行業(yè)成為機(jī)構(gòu)投資的主要思路。近日多家券商發(fā)布研報(bào)建議布局明年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定的醫(yī)藥行業(yè),券商普遍認(rèn)為,從醫(yī)藥行業(yè)自身的內(nèi)生性發(fā)展和新醫(yī)改持續(xù)推進(jìn)的外部刺激因素來看,我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)“黃金十年”的發(fā)展值得期待。

在對(duì)醫(yī)藥市場(chǎng)自身發(fā)展的判斷上,中信建投發(fā)布研報(bào)稱,過去十年,醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模一直處于持續(xù)較快增長(zhǎng)過程中,隨著醫(yī)保覆蓋范圍的擴(kuò)大以及醫(yī)保額度的提高,我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)銷售收入以及藥品終端規(guī)模都呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。以既往經(jīng)驗(yàn)來看,醫(yī)院診療人次的不斷上升,促進(jìn)了藥品需求的增長(zhǎng),而醫(yī)保制度完善以及社會(huì)消費(fèi)能力的增強(qiáng),也使得人們的醫(yī)療需求得以釋放。從價(jià)格方面來說,化藥類和生物藥類承受了較大政策壓力,但以量補(bǔ)價(jià)之下,化藥增長(zhǎng)依然穩(wěn)定,對(duì)于中成藥品種,由于其成本的上漲和大部分中藥價(jià)格都不在國(guó)家發(fā)改委管轄的范圍內(nèi),其價(jià)格上升預(yù)期更為明確。

外部政策方面,近日財(cái)政部部長(zhǎng)在全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議上表示,明年要積極推動(dòng)各項(xiàng)基本醫(yī)療保險(xiǎn)制度相互銜接,將新型農(nóng)村合作醫(yī)療和城鎮(zhèn)居民基本醫(yī)療保險(xiǎn)的財(cái)政補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)提高到年人均240 元,并要完善基本藥物集中招標(biāo)采購(gòu)和醫(yī)藥費(fèi)用支付制度。銀河證券認(rèn)為,上述政策變化意味著政府購(gòu)買醫(yī)療服務(wù)規(guī)模將增加500億元,增幅達(dá)到20%.考慮到農(nóng)民和城鎮(zhèn)居民平均收入水平實(shí)際情況,其對(duì)醫(yī)療服務(wù)需求彈性高于城鎮(zhèn)職工。因此政府支付水平的提高對(duì)醫(yī)療需求拉動(dòng)的杠桿效應(yīng)更大。同時(shí)隨著基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)水平的提升,主動(dòng)在基層就醫(yī)人數(shù)的增多,基層醫(yī)療需求將持續(xù)擴(kuò)容。

從行業(yè)基本面情況看,東海證券發(fā)布研究報(bào)告預(yù)測(cè),2012 年上游中藥材成本壓力預(yù)期有望緩解,部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)的盈利能力將獲得回升,預(yù)計(jì)板塊的收入增速為20%-25%,利潤(rùn)增速為15%-20%.雖然整體增速水平略有放緩,但成長(zhǎng)性仍然較為確定。從估值情況看,醫(yī)藥板塊經(jīng)過一年時(shí)間的調(diào)整,目前絕對(duì)估值水平為30倍,處于歷史低位水平,整體估值風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放大半,雖然醫(yī)藥板塊相對(duì)估值的高溢價(jià)水平或?qū)㈦y以持續(xù),板塊將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化,但高成長(zhǎng)性的個(gè)股仍有望持續(xù)享受高估值溢價(jià)。

在具體投資品種上,東海證券認(rèn)為2012年醫(yī)藥板塊投資思路有三點(diǎn)關(guān)鍵之處:一是政策推動(dòng),二是業(yè)績(jī)支撐,三是創(chuàng)新能力,三者缺一不可。建議從“十二五”規(guī)劃等行業(yè)扶持政策的方向出發(fā),選擇有業(yè)績(jī)支撐的創(chuàng)新類個(gè)股,如天士力、愛爾眼科、東富龍、沃森生物、昆明制藥等,同時(shí)建議投資者謹(jǐn)慎回避可能受到藥品降價(jià)等政策沖擊的個(gè)股。