問題膠囊將加速招標(biāo)政策轉(zhuǎn)向。問題膠囊事件引發(fā)了醫(yī)藥界的反思，“唯低價(jià)是取”的“安徽模式”招標(biāo)也成為這一事件的深層次原因。政府已開始思考關(guān)于藥品招標(biāo)轉(zhuǎn)向的問題，今年3月國務(wù)院《醫(yī)改工作十二五規(guī)劃》明確提出“堅(jiān)持質(zhì)量優(yōu)先、價(jià)格合理，進(jìn)一步完善基本藥物質(zhì)量評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)標(biāo)辦法，既要降低虛高的藥價(jià)也要避免低價(jià)惡性競爭”。從已經(jīng)公布2012年非基藥招標(biāo)中標(biāo)結(jié)果的青海、甘肅、新疆、陜西等4省來看，招標(biāo)結(jié)果好于市場預(yù)期。藥品招標(biāo)的政策已開始有轉(zhuǎn)向，問題膠囊事件將加速這一政策的執(zhí)行。2012年是非基藥招標(biāo)大年，基藥的政策方向也將傳導(dǎo)到非基藥招標(biāo)中，招標(biāo)政策逐漸趨于良性。

　　問題膠囊事件推動(dòng)輔料行業(yè)規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化升溫。目前我國藥用輔料品種符合藥用標(biāo)準(zhǔn)的只占不到三成，《藥用輔料管理辦法（征求意見稿）》并未正式實(shí)施，問題膠囊事件充分暴露出輔料監(jiān)管存在盲點(diǎn)，將會(huì)促使國家進(jìn)一步重視藥用輔料行業(yè)，引導(dǎo)市場規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化升溫。專業(yè)藥用輔料企業(yè)生產(chǎn)的符合藥用標(biāo)準(zhǔn)、經(jīng)過嚴(yán)格檢驗(yàn)的藥用輔料產(chǎn)品將成為藥物制劑企業(yè)唯一的選擇，爾康制藥等龍頭企業(yè)有望迎來歷史性發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　問題膠囊事件不會(huì)改變行業(yè)增速回升態(tài)勢。根據(jù)南方所的數(shù)據(jù)，膠囊劑型占整個(gè)制藥業(yè)收入約17%，問題膠囊事件短期會(huì)影響市場對(duì)膠囊劑型的消費(fèi)，但對(duì)整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的收入增長影響不大。尤其在招標(biāo)政策轉(zhuǎn)向推動(dòng)行業(yè)觸底回升，同時(shí)11年中期開始的抗生素限量政策造成去年同期基數(shù)較低，該事件不會(huì)改變醫(yī)藥行業(yè)增速回升的態(tài)勢。

　　上市公司影響面小，優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)獲得長期競爭優(yōu)勢：除少數(shù)公司外，此次通報(bào)結(jié)果對(duì)上市公司的整體影響不大。長期看，小企業(yè)將在藥品質(zhì)量控制成本的壓力下面臨淘汰，優(yōu)質(zhì)制藥企業(yè)將憑借質(zhì)量、資源優(yōu)勢受益于行業(yè)集中度的提升。

　　建議關(guān)注輔料行業(yè)整合+政策轉(zhuǎn)向預(yù)期+優(yōu)質(zhì)成長中堅(jiān)。問題膠囊事件將推動(dòng)政策轉(zhuǎn)向和行業(yè)整合集中，有利于醫(yī)藥行業(yè)長期的健康發(fā)展。在挑戰(zhàn)和機(jī)遇中，優(yōu)質(zhì)企業(yè)將迎來更大的發(fā)展空間。我們重點(diǎn)推薦藥用輔料行業(yè)的整合者爾康制藥；同時(shí)，在政策轉(zhuǎn)向預(yù)期中推薦國藥股份、國藥一致、華潤雙鶴；繼續(xù)關(guān)注通過創(chuàng)新和國際化路線穿越政策迷霧的成長中堅(jiān)：恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、萊美藥業(yè)、天士力。