曲靖博浩生物科技股份有限公司（下稱(chēng)“博浩生物”）這家2010年11月23日被證監(jiān)會(huì)取消IPO審核的企業(yè)如今準(zhǔn)備再度沖刺IPO.選擇再次闖關(guān)，博浩生物這回似乎是籠罩著主導(dǎo)產(chǎn)品萬(wàn)壽菊浸膏價(jià)格飆升的“光芒”而來(lái)，上市信心滿(mǎn)滿(mǎn)。   　　而公開(kāi)資料顯示，該公司萬(wàn)壽菊浸膏產(chǎn)銷(xiāo)量同比下滑近半，2010年該產(chǎn)品產(chǎn)量同比減少48.63%，2011年的銷(xiāo)量也比2009年減少了48.84%.但該公司竟然在招股書(shū)的風(fēng)險(xiǎn)提示項(xiàng)目中，對(duì)主導(dǎo)產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)只字未提。   　　據(jù)記者調(diào)查，目前萬(wàn)壽菊浸膏售價(jià)處于“過(guò)山車(chē)行情”的“墜落”階段，該產(chǎn)品的主要有效成分葉黃素的價(jià)格已從去年最高峰時(shí)的4元/克跌落到目前的1.8元/克左右，跌價(jià)過(guò)半。   　　對(duì)此，記者采訪(fǎng)了多名投行、律師、PE等人士，他們認(rèn)為，像博浩生物這種產(chǎn)銷(xiāo)量銳減、產(chǎn)品售價(jià)上演“過(guò)山車(chē)行情”的項(xiàng)目很難獲批上市。   　　銷(xiāo)量?jī)赡晗禄?/strong>   　　博浩生物的主要產(chǎn)品是萬(wàn)壽菊浸膏及辣椒浸膏，主要用于飼料添加劑及食品添加劑等領(lǐng)域。報(bào)告期即2009年至2011年三年間，公司萬(wàn)壽菊浸膏產(chǎn)品銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入的平均比例為96.54%，貢獻(xiàn)的毛利占公司毛利總額的平均比例為99.91%.   　　不過(guò)，博浩生物的招股書(shū)以表格形式披露顯示，2009年是該公司產(chǎn)銷(xiāo)最旺的年份，此后兩年都大不如前。2009年博浩生物萬(wàn)壽菊浸膏產(chǎn)量為2023.1噸，當(dāng)年銷(xiāo)售了2008.9噸。而2010年，博浩生物該產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量雙雙跳水，當(dāng)年萬(wàn)壽菊浸膏產(chǎn)量減少到1039.25噸，降幅為48.63%；當(dāng)年銷(xiāo)量為1350.54噸，下滑32.77%.2011年生產(chǎn)形勢(shì)略有好轉(zhuǎn)，博浩生物當(dāng)年萬(wàn)壽菊浸膏產(chǎn)量小幅反彈至1257.84噸，仍較2009年的產(chǎn)量要少37.83%；銷(xiāo)售形勢(shì)卻在三年中表現(xiàn)最差，當(dāng)年只賣(mài)出1027.73噸，比2009年減少48.84%.   　　主導(dǎo)產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量均同比大幅銳減的公司，成長(zhǎng)性何在？   　　深圳東方金源律師事務(wù)所資深律師金焰認(rèn)為，IPO審核強(qiáng)調(diào)企業(yè)的持續(xù)盈利能力，以及較好的成長(zhǎng)性。判斷企業(yè)的成長(zhǎng)性不應(yīng)該也不會(huì)只以營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)作為全部考量指標(biāo)。博浩生物這種單純靠產(chǎn)品售價(jià)飆升若干倍而帶來(lái)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)，而產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量都出現(xiàn)大幅下滑的公司，不能說(shuō)具有“良好的成長(zhǎng)性”。   　　值得注意的是，對(duì)于產(chǎn)銷(xiāo)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)，博浩生物在其招股書(shū)風(fēng)險(xiǎn)提示項(xiàng)目中只字未提。具體的產(chǎn)銷(xiāo)量信息顯示在招股書(shū)第183頁(yè)的表格中，不仔細(xì)看很難發(fā)現(xiàn)。   　　一位國(guó)內(nèi)首批注冊(cè)的保薦代表人在接受本報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“申請(qǐng)IPO企業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量都出現(xiàn)如此大幅度的下滑，而保薦機(jī)構(gòu)卻沒(méi)有在風(fēng)險(xiǎn)提示項(xiàng)目中明示，追究起責(zé)任來(lái)，保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人都脫不了干系。嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，這涉嫌‘重大遺漏’，因而可能受到監(jiān)管部門(mén)的處罰。”   　　海普瑞第二？   　　報(bào)告期博浩生物萬(wàn)壽菊浸膏產(chǎn)銷(xiāo)量下滑掩藏在銷(xiāo)售價(jià)格的飆升之中。   　　2009年至2011年，博浩生物萬(wàn)壽菊浸膏中所含葉黃素平均含稅銷(xiāo)售價(jià)格（按萬(wàn)壽菊浸膏銷(xiāo)售量中葉黃素含量計(jì)算）分別為0.54元/克、0.76元/克及2.82元/克，相應(yīng)賬面不含稅平均銷(xiāo)售價(jià)格（按萬(wàn)壽菊浸膏銷(xiāo)售量計(jì)算）分別為7.91萬(wàn)元/噸、11.10萬(wàn)元/噸及41.41萬(wàn)元/噸。隨著萬(wàn)壽菊浸膏銷(xiāo)售價(jià)格的波動(dòng)，2009年至2011年度博浩生物綜合毛利率分別為24.98%、37.49%及69.32%.以葉黃素含量的計(jì)價(jià)計(jì)算，2010年售價(jià)同比上漲40.74%，2011年再比上一年飆升2.71倍。   　　據(jù)河北、山東等地萬(wàn)壽菊浸膏生產(chǎn)廠(chǎng)家銷(xiāo)售人員透露，萬(wàn)壽菊浸膏價(jià)格飆升，一方面是因?yàn)樵硝r花的收購(gòu)價(jià)上升，同期農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格都有不同程度的上漲；另一方面與主要產(chǎn)區(qū)云南等地的干旱導(dǎo)致產(chǎn)量下滑有關(guān)。   　　不過(guò)，萬(wàn)壽菊浸膏價(jià)格飆升戛然而止，轉(zhuǎn)而急速下滑。在去年秋冬季節(jié)到達(dá)最高峰后，目前國(guó)內(nèi)萬(wàn)壽菊浸膏售價(jià)較高峰期下跌過(guò)半。   　　記者以外貿(mào)公司業(yè)務(wù)員身份聯(lián)系了博浩生物銷(xiāo)售部門(mén)。據(jù)該公司銷(xiāo)售部一位女士介紹，萬(wàn)壽菊浸膏去年最高價(jià)時(shí)超過(guò)4元/克（按葉黃素含量計(jì)算），目前的報(bào)價(jià)是1.8元/克，如果批量采購(gòu)還可以談到1.7元/克左右。值得注意的是，這個(gè)報(bào)價(jià)包括廠(chǎng)家將產(chǎn)品運(yùn)到客戶(hù)指定的東部港口的費(fèi)用，每噸運(yùn)費(fèi)需要1000多元。以此計(jì)算，目前萬(wàn)壽菊浸膏的售價(jià)已較博浩生物去年的平均售價(jià)下跌1/3以上。   　　這讓人聯(lián)想到A股市場(chǎng)另一家引發(fā)廣泛爭(zhēng)議的公司海普瑞（002399.SZ），海普瑞正是趕在主導(dǎo)產(chǎn)品肝素鈉原料藥售價(jià)高峰期上市，以景氣高峰值的利潤(rùn)來(lái)發(fā)行新股，上市后業(yè)績(jī)迅速大幅變臉。（作者：匡志勇）