重磅新藥上市 國(guó)際制藥企業(yè)價(jià)值暴漲2012年05月23日08:55醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)作者：王進(jìn)

    從3月底開(kāi)始，美國(guó)生物技術(shù)公司Amylin藥業(yè)的股價(jià)突然飆升，至今股價(jià)幾乎翻了一番。當(dāng)時(shí)有消息稱，施貴寶公司出價(jià)35億美元收購(gòu)方案被公司拒絕。這一收購(gòu)價(jià)相當(dāng)于每股22美元，即溢價(jià)43%，但Amylin不為施貴寶的“橄欖枝”所動(dòng)。

    而今，Amylin藥業(yè)仍然搶手，尚有7個(gè)潛在買家，除了施貴寶，還包括賽諾菲、默沙東、輝瑞、阿斯利康、羅氏和武田。而目前Amylin公司市值已達(dá)44億美元。

    轉(zhuǎn)機(jī)：新藥獲批

    Amylin去年經(jīng)歷了一番挫折，與長(zhǎng)期合作伙伴禮來(lái)鬧翻，雙方解除合約。為此，Amylin付出了昂貴的代價(jià)，賠了16億美元，其中2.5億美元是首付，另外12億是銷售分成。但Amylin藥業(yè)拿回了其新藥——每周注射一次的糖尿病治療用藥Bydureon的藥品權(quán)利及其第一代產(chǎn)品在美國(guó)以外市場(chǎng)的權(quán)利。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，該新藥有年銷售額15億美元的潛質(zhì)。

    Bydureon的開(kāi)發(fā)路徑可謂好事多磨，申報(bào)過(guò)程曾遭FDA不斷打回，要求補(bǔ)充材料。最后，禮來(lái)也耐不住性子，見(jiàn)異思遷，干脆與勃林格殷格翰結(jié)盟。這激怒了Amylin，導(dǎo)致雙方反目而離。

    但這次分手，讓Amylin因禍得福。去年Bydureon贏得ＦＤＡ批準(zhǔn)后，企業(yè)獲得轉(zhuǎn)機(jī)。Amylin這次拒絕的施貴寶收購(gòu)價(jià)，是最近5年１９項(xiàng)收購(gòu)協(xié)議中最高的出價(jià)條件，可見(jiàn)此時(shí)Amylin的底氣。

    去年Amylin藥業(yè)的收入為6.5億美元，但虧損高達(dá)5億多美元，能得到至少35億美元的要約收購(gòu)買單，說(shuō)明其潛在價(jià)值很大。這與Gilead科技花110億美元買沒(méi)有產(chǎn)品上市的Pharmasset是一個(gè)道理。

    業(yè)內(nèi)估計(jì)，目前現(xiàn)金豐富、但新藥庫(kù)干枯的大藥廠會(huì)掀起更大的并購(gòu)潮，最受歡迎的是那些有特色產(chǎn)品、但無(wú)銷售渠道的中小生物技術(shù)公司，而不是那些市值好幾百億美元的大型生物技術(shù)公司。

    內(nèi)訌：賣或不賣

    對(duì)于尚未盈利的生物技術(shù)公司，估值仍然是一門藝術(shù)活，因?yàn)楣驹诓煌搜劾飼?huì)有很大的差異。華爾街股票分析師也在測(cè)算究竟Amylin值多少，而這主要與Bydureon的未來(lái)銷售有關(guān)。

    施貴寶遭到Amylin拒絕后，并沒(méi)有馬上出牌提高收購(gòu)價(jià)。另一方面，武田、葛蘭素、阿斯利康等公司也有可能參與競(jìng)購(gòu)，畢竟Bydureon給人很大的想象空間?，F(xiàn)在市場(chǎng)上真正的重磅藥不多，尤其是糖尿病藥物特別難批。

    若干年前，禮來(lái)以６５億美元高價(jià)從施貴寶手里搶走了英克隆，這回輪到了施貴寶，糖尿病治療領(lǐng)域的后起之秀，或許不比禮來(lái)?yè)層H奪走的英克隆差。現(xiàn)在Amylin藥業(yè)的股價(jià)已經(jīng)被投資者炒高，施貴寶還想收購(gòu)的話，必須提高收購(gòu)價(jià)。而是否最終成交，要看公司管理層的意志和智慧，當(dāng)然也離不開(kāi)現(xiàn)有股東的態(tài)度和立場(chǎng)。

    資本大鱷卡爾·伊坎就是其中一位關(guān)鍵人物。他早就布局Amylin藥業(yè)，陸續(xù)增持這家生物技術(shù)公司1440萬(wàn)股的股份（占9%），目前價(jià)值約4美元。

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