東阿阿膠（000423）昨晚發(fā)布中報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.48億，同比下降10.25%；歸屬上市公司的凈利潤(rùn)4.65億，每股收益0.71元，同比上升3.66%（一季度每股收益同比上升24%）。從收入和凈利潤(rùn)來看均遜于市場(chǎng)預(yù)期，顯示經(jīng)營(yíng)增速有所放緩。   　　收入方面，公司主要是由于受到去年11月出售醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)湖北金馬醫(yī)藥有限公司影響，導(dǎo)致絕對(duì)金額下降較大。但關(guān)鍵在于公司的經(jīng)營(yíng)核心：阿膠及系列產(chǎn)品，上半年的營(yíng)業(yè)收入僅為10億元，同比上升0.8%.考慮到阿膠今年多次提價(jià)，因此預(yù)示二季度阿膠產(chǎn)品出貨量事實(shí)上有較大的下降。   　　國(guó)信證券研報(bào)表示，今年以來公司對(duì)阿膠塊持續(xù)提價(jià)，導(dǎo)致經(jīng)銷商和終端存貨增多。為了理順終端價(jià)格，加強(qiáng)對(duì)渠道的掌控，公司從今年4月份開始控制發(fā)貨；另外，毒膠囊事件對(duì)明膠產(chǎn)業(yè)的負(fù)面沖擊，也對(duì)其有所影響。但另一方面，估算2011年驢皮原料價(jià)格大約提高47%，2012年驢皮部分地區(qū)提高約40%.驢皮成本上升，對(duì)阿膠毛利率產(chǎn)生不利影響，毛利率同比下降1.11個(gè)百分點(diǎn)。   　　公司在產(chǎn)品毛利基本持平的情況下，最終仍然實(shí)現(xiàn)盈利上升，主要是靠的理財(cái)產(chǎn)品投資收入。公司上半年可供出售金融資產(chǎn)等期間取得的投資收益同比上升2400萬元。   　　盡管公司的盈利增速有所下降，但眾多券商仍然對(duì)其業(yè)績(jī)看好。國(guó)信證券研報(bào)表示維持盈利預(yù)測(cè)，目前的股價(jià)持續(xù)滯漲，已反應(yīng)市場(chǎng)對(duì)阿膠塊大幅提價(jià)之后終端銷售的擔(dān)憂，此次明確了影響程度以及公司舉措之后，需要觀察一個(gè)季度存貨消化情況。仍看好東阿阿膠的品牌資源以及阿膠系列衍生品的未來消費(fèi)和增長(zhǎng)潛力，維持中長(zhǎng)線“推薦”評(píng)級(jí)。