經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 綜合報(bào)道 華泰證券在最新一期報(bào)告中稱，相比醫(yī)藥流通行業(yè)和制藥行業(yè)，醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械并購(gòu)特別活躍，這與行業(yè)相關(guān)政策及自身的變化存在很大的關(guān)系。

自2009年以來(lái)，醫(yī)藥行業(yè)在新醫(yī)改和國(guó)家系列產(chǎn)業(yè)政策的作用下，并購(gòu)整合持續(xù)活躍。根據(jù)并購(gòu)的特點(diǎn)可以分為兩個(gè)階段：第一階段(2009～2011年)，以提升制造、流通效率主導(dǎo)，局部活躍，以同領(lǐng)域擴(kuò)大規(guī)模及上下游并購(gòu)比較常見；第二階段(2013開始)：由新版GMP改造、招標(biāo)政策變化、民營(yíng)醫(yī)院政策放開、一二級(jí)市場(chǎng)估值差等多因素推動(dòng)，各細(xì)分行業(yè)并購(gòu)全面活躍，擴(kuò)充產(chǎn)品線和業(yè)務(wù)多元化的并購(gòu)占絕大多數(shù)，帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)顯著多于第一階段。

從行業(yè)層面看，各細(xì)分行業(yè)并購(gòu)的熱度正好與行業(yè)集中度呈現(xiàn)反相關(guān)性，與估值倍數(shù)呈現(xiàn)正相關(guān)。在目前各細(xì)分行業(yè)的發(fā)展階段，各行業(yè)整體盈利能力較強(qiáng)，主動(dòng)退出的企業(yè)比較少，并購(gòu)成為行業(yè)集中度提升的主要推手和必然選擇。二級(jí)市場(chǎng)高估值加快了并購(gòu)節(jié)奏，降低了并購(gòu)議價(jià)難度。一級(jí)市場(chǎng)估值集中在10~20倍，各細(xì)分行業(yè)二級(jí)市場(chǎng)估值在20~80倍之間，醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)行業(yè)估值持續(xù)在50 倍以上，二級(jí)市場(chǎng)估值是一級(jí)市場(chǎng)的2~5倍。巨大的估值差距吸引上市公司和被并購(gòu)企業(yè)積極參與并購(gòu)以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化。相比醫(yī)藥流通行業(yè)和制藥行業(yè)，醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械并購(gòu)特別活躍，這與行業(yè)相關(guān)政策及自身的變化存在很大的關(guān)系。

醫(yī)療服務(wù)方面，2013年10月發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見》及“十八屆三中全會(huì)”推動(dòng)事業(yè)單位編制改革、鼓勵(lì)醫(yī)生多點(diǎn)執(zhí)業(yè)實(shí)質(zhì)上解除了民營(yíng)醫(yī)院的枷鎖，民營(yíng)醫(yī)院的廣闊前景吸引上市公司紛紛介入醫(yī)療服務(wù)，并購(gòu)和公立醫(yī)院托管轉(zhuǎn)制是上市公司進(jìn)入綜合醫(yī)院的主要方式。

醫(yī)療器械方面，并購(gòu)的核心推手是行業(yè)的良好預(yù)期和現(xiàn)階段行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇形成明顯落差。行業(yè)前景使得大企業(yè)愿意高價(jià)并購(gòu)有潛力的小企業(yè)；行業(yè)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的提高、成本的提升、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，給醫(yī)療器械小企業(yè)帶來(lái)了一定的壓力，小企業(yè)希望找個(gè)更大的平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品疊加降低生產(chǎn)和推廣成本，增強(qiáng)銷售渠道的作用。