全年行業(yè)增速將呈現(xiàn)前低后高的走勢。行業(yè)運行數(shù)據(jù)顯示，2014年1-8月行業(yè)累計收入、利潤增速略降；8月單月行業(yè)收入、利潤增速小幅回升；我們認(rèn)為，2季度開始行業(yè)增速有望提升，全年行業(yè)增速將呈現(xiàn)前低后高的走勢；全年
醫(yī)藥行業(yè)收入增速可能穩(wěn)定在16%-18%之間，利潤增速接近或略低，
企業(yè)之間的分化將會進(jìn)一步加劇。
浙江基藥招標(biāo)啟動，中藥注射劑降價壓力劇增。浙江新一輪基藥招標(biāo)工作啟動，基藥招標(biāo)文件與此前的征求意見稿變化幅度不大。征求意見稿顯示，在該省銷售量最大的前200個品種，均有2%-5%不等的降幅，其中，對于質(zhì)量層次較高者與新增基藥（包括基藥增補(bǔ)品種）提前設(shè)有10%的降價門檻，而對低價藥、其余基藥品種則不設(shè)降價幅度，可以看出浙江對低價藥品的保護(hù)以及對高價藥價格的嚴(yán)格態(tài)度。尤其是對于中藥注射劑，在前述基礎(chǔ)上再多降5%，而在征求意見稿中同等待遇的抗菌藥物，則在最終稿中降價幅度趨于緩和。
六部委松綁藥品流通，長期利好商業(yè)企業(yè)。商務(wù)部、發(fā)改委、衛(wèi)計委、國家藥監(jiān)總局等6部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于落實2014年度醫(yī)改重點任務(wù)提升藥品流通服務(wù)水平和效率工作的通知》，指出要加快清理和廢止阻礙藥品流通行業(yè)公平競爭的政策規(guī)定，構(gòu)建全國統(tǒng)一市場；采取多種方式推進(jìn)醫(yī)藥分開；鼓勵零售
藥店發(fā)展和連鎖經(jīng)營；增強(qiáng)基層和邊遠(yuǎn)地區(qū)的藥品供應(yīng)保障能力。此舉將對企業(yè)在開辦登記、藥品采購與定價、藥品配送商選擇方面進(jìn)行“松綁”，減輕行政施壓。
9月份并購重組、智慧醫(yī)療等題材相關(guān)個股表現(xiàn)突出。從板塊走勢上看，醫(yī)藥板塊9月份單月漲幅9.74%，跑贏滬深300指數(shù)4.92個百分點。近12個月醫(yī)藥板塊漲幅為14.83%，跑贏滬深300指數(shù)13.09個百分點。除新股迪瑞醫(yī)療外，并購重組、智慧醫(yī)療等題材相關(guān)個股表現(xiàn)突出；中藥子版塊個股表現(xiàn)依然較弱。
行業(yè)估值水平仍處于歷史高位。從估值上看，9月份醫(yī)藥板塊整體PE（TTM，整體法）38.87倍，醫(yī)藥板塊相對滬深300的溢價升至345%，行業(yè)估值溢價水平仍處于歷史高位。從整個消費板塊來看，紡織服裝、農(nóng)林牧漁等板塊表現(xiàn)突出，前期漲幅較高的食品飲料板塊出現(xiàn)回調(diào)。
10月組合：天士力、康恩貝、博暉創(chuàng)新、利德曼。
風(fēng)險提示：各省
藥品招標(biāo)規(guī)則的不確定性；發(fā)改委調(diào)整中成藥價格。