第一財(cái)經(jīng)最佳分析師醫(yī)藥行業(yè)第一名、海通證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師周銳上周六上午表示，板塊未來(lái)將因成長(zhǎng)預(yù)期出現(xiàn)較大分化，在投資方向上，醫(yī)療服務(wù)細(xì)分領(lǐng)域?qū)⒃谖磥?lái)3至5年強(qiáng)于藥品制造領(lǐng)域，而創(chuàng)新和并購(gòu)也將助力提升個(gè)股的高成長(zhǎng)預(yù)期。

　　行業(yè)分化

　　“半年來(lái)，醫(yī)藥行業(yè)高成長(zhǎng)的公司增速在下降，以防御著稱(chēng)的醫(yī)藥股估值一直在向下走。”周銳在第一財(cái)經(jīng)最佳分析師評(píng)選現(xiàn)場(chǎng)回顧板塊走勢(shì)時(shí)說(shuō)，2009年醫(yī)藥行業(yè)爆發(fā)增長(zhǎng)的頂峰期，行業(yè)內(nèi)有六成公司利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)30%左右；目前仍保持該增速的行業(yè)公司比重已經(jīng)縮減至25%。

　　受去年下半年以來(lái)的板塊整體回調(diào)、一季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期、中成藥降價(jià)、招標(biāo)延遲等因素影響，曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的醫(yī)藥板塊現(xiàn)在則陰云籠罩。

　　申銀萬(wàn)國(guó)一級(jí)行業(yè)指數(shù)顯示，醫(yī)藥行業(yè)板塊在今年三月、四月連續(xù)走跌，分別達(dá)4.4%、3.08%。

　　第一財(cái)經(jīng)最佳分析師醫(yī)藥行業(yè)第二名、興業(yè)證券醫(yī)藥行業(yè)研究小組的研究報(bào)告顯示，今年前兩月醫(yī)藥制造業(yè)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)13.46%，利潤(rùn)總額增長(zhǎng)15.00%。

　　周銳對(duì)此表示，醫(yī)藥行業(yè)在2013年底已進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)期，這背后有政府購(gòu)藥資金投入增長(zhǎng)趨緩的影響，也是行業(yè)發(fā)展分化中的必然趨勢(shì)，但準(zhǔn)確進(jìn)入細(xì)分領(lǐng)域、追尋高成長(zhǎng)的公司，仍能在醫(yī)藥板塊中發(fā)掘出3年~5年的穩(wěn)定增長(zhǎng)行情。

　　創(chuàng)新被周銳認(rèn)為是藥企發(fā)力的跳板，此前以安全無(wú)效仿制藥為主的產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)現(xiàn)狀將被打破，創(chuàng)新已成制藥行業(yè)發(fā)展方向，并已對(duì)上市公司顯效。

　　外延并購(gòu)也被多家券商列為年內(nèi)行業(yè)投資主線。周銳表示，當(dāng)公司依靠?jī)?nèi)生增長(zhǎng)支撐不住發(fā)展增速時(shí)，外延需求進(jìn)一步突顯；雖成功率仍尚難保證，但通過(guò)并購(gòu)提升企業(yè)規(guī)模仍是未來(lái)3至5年可探討的發(fā)展路徑之一。

　　“對(duì)醫(yī)藥板塊來(lái)說(shuō)，當(dāng)前更重要的是成長(zhǎng)性而非防御性。”周銳對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，成長(zhǎng)性預(yù)期差異將致板塊逐步分化，低成長(zhǎng)性公司長(zhǎng)期處于低估值和虧損的高成長(zhǎng)公司研發(fā)階段便獲百倍估值的現(xiàn)象，都有可能在未來(lái)共存。

　　熱點(diǎn)輪換

　　估值調(diào)整階段的醫(yī)藥行業(yè)上半年也并不平靜，受政策影響頻現(xiàn)熱點(diǎn)切換。

　　4月，發(fā)改委、衛(wèi)計(jì)委、人保部三部委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)醫(yī)療服務(wù)實(shí)行市場(chǎng)調(diào)節(jié)價(jià)有關(guān)問(wèn)題的通知》，通知強(qiáng)調(diào)要進(jìn)一步推進(jìn)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格 自主定價(jià)政策，并鼓勵(lì)多元化辦醫(yī)。6月1日新修訂《醫(yī)療器械監(jiān)督管理?xiàng)l例》正式施行，相比舊條例，監(jiān)管放松、鼓勵(lì)創(chuàng)新和軟件要求被著重強(qiáng)調(diào)。

　　備受市場(chǎng)關(guān)注的低價(jià)藥相關(guān)政策也在近期落地。今年5月，發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于改進(jìn)低價(jià)藥品價(jià)格管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，通知在改進(jìn)低價(jià)藥品價(jià)格管理方式、確定低價(jià)藥品日均費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)、建立低價(jià)藥品清單進(jìn)入和退出機(jī)制及加強(qiáng)市場(chǎng)價(jià)格行為監(jiān)管方面取得突破。

　　對(duì)于政策影響的爭(zhēng)論也未曾停止。以低價(jià)藥政策出臺(tái)為例，第一財(cái)經(jīng)最佳分析師第二名、國(guó)金證券醫(yī)藥行業(yè)研究小組在報(bào)告中表示，該政策將利好于行業(yè)，但效果仍要依賴于更多的配套政策及各部門(mén)合作。

　　周銳則直言，低價(jià)藥目錄本身就不符合以往藥品消費(fèi)的邏輯；即便提價(jià)，低價(jià)藥仍處于低價(jià)范疇，并有喪失市場(chǎng)的可能，并不會(huì)帶來(lái)實(shí)際業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。

　　而對(duì)于上半年來(lái)由熱點(diǎn)引發(fā)的二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)，周銳向記者表示，目前仍是資金的短期行為為主；依靠外延并購(gòu)以及基因測(cè)序等當(dāng)下熱炒的新技術(shù)和新產(chǎn)品引發(fā)的行情周期會(huì)很長(zhǎng)，行業(yè)及公司目前的基本面仍未發(fā)生改變。

　　周銳同時(shí)稱(chēng)，由于上半年市場(chǎng)對(duì)中成藥降價(jià)、低價(jià)藥政策出臺(tái)等的預(yù)期基本釋放，未來(lái)政策執(zhí)行并不會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)較大波動(dòng)。“對(duì)板塊來(lái)說(shuō)，更重要的是 新的東西，包括行業(yè)數(shù)據(jù)有沒(méi)有好轉(zhuǎn)，和有無(wú)新政策推動(dòng)。比如現(xiàn)在更應(yīng)該去關(guān)注包括醫(yī)保目錄等未來(lái)新的招標(biāo)預(yù)期，而不是再去關(guān)注舊的政策落地”。