醫(yī)藥行業(yè)增速下降，2015年業(yè)績(jī)小幅低于預(yù)期。公司發(fā)布2015年度業(yè)績(jī)快報(bào)，2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.75億元，同比下降3.02%，歸屬母 公司凈利潤(rùn)1.48億元，同比下降5.38%，EPS為0.53元，業(yè)績(jī)小幅低于預(yù)期主要源于國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)增速下降，以及新版GMP認(rèn)證提前拉動(dòng)下游客戶 項(xiàng)目建設(shè)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格下降以及公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)增加公司成本費(fèi)用。

行業(yè)投資放緩及競(jìng)爭(zhēng)加劇，水劑類(lèi)制藥裝備需求回落。2015年，受醫(yī)藥行業(yè)增速下降及受新版GMP改造及下游客戶新建項(xiàng)目進(jìn)度放慢影 響，制藥裝備行業(yè)整體需求下降，同時(shí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格也出現(xiàn)不同程度的下降，因此公司營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)均呈現(xiàn)小幅下降態(tài)勢(shì)。但是，公司通過(guò)對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn) 品的技術(shù)升級(jí)改造，以及加強(qiáng)內(nèi)部成本管控，公司的產(chǎn)品綜合毛利率較上年同期略有提高。進(jìn)入2016年1月份，在并購(gòu)四川省醫(yī)藥設(shè)計(jì)院后，下游客戶整體項(xiàng)目 信息量大幅增長(zhǎng)。據(jù)公司掌握的信息，已有20多家藥廠計(jì)劃上整體項(xiàng)目，訂單金額同比2015年1月的項(xiàng)目信息量有明顯增加，為今年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

深耕制藥裝備，“內(nèi)生+外延”積極布局醫(yī)藥工業(yè)4.0。公司積極布局醫(yī)藥工業(yè)4.0，搶占制藥智能制造升級(jí)帶來(lái)的市場(chǎng)先機(jī)，公司公 告：1)通過(guò)增資持有上海睿想信息科技有限公司65%股權(quán)，以睿想信息為智能化、信息化技術(shù)平臺(tái)，結(jié)合其現(xiàn)有的全球遠(yuǎn)程測(cè)控中心，致力于為制藥企業(yè)提供全 方位服務(wù)和為制藥企業(yè)打造醫(yī)藥生產(chǎn)4.0智慧工廠，盡快提高高度自動(dòng)化、信息化、可視化，提升公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力；2)擬設(shè)立全資子公司楚天智能機(jī)器人有限 公司，整合資源并以此為平臺(tái)快速響應(yīng)市場(chǎng)和客戶需求，開(kāi)拓醫(yī)藥機(jī)器人領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥裝備“一縱一橫一平臺(tái)”及智能醫(yī)療診斷治療設(shè)備和智能食品裝備同飛的戰(zhàn) 略，加快公司產(chǎn)品智能化、信息化。我們預(yù)計(jì)，隨著公司醫(yī)藥工業(yè)4.0布局逐漸完善，以及智能后包裝線、醫(yī)藥及醫(yī)療機(jī)器人產(chǎn)品推出，長(zhǎng)期受益于醫(yī)藥行業(yè)智能 化。

維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2015年-2017年凈利潤(rùn)1.48億元、1.90億元、2.49億元，對(duì)應(yīng)EPS0.53元、0.69 元、0.90元，未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)智能化趨勢(shì)加強(qiáng)，公司產(chǎn)品線縱向橫向加速拓展，積極布局醫(yī)藥機(jī)器人、醫(yī)療機(jī)器人，長(zhǎng)期看好公司在醫(yī)藥工業(yè)4.0領(lǐng)域發(fā)展前 景，維持買(mǎi)入-A評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)35.04元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：傳統(tǒng)聯(lián)動(dòng)線大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率下降安信證券股份有限公司