“買買買”為復星醫(yī)藥帶來了可觀的收入。復星醫(yī)藥最新發(fā)布的半年報顯示，營業(yè)收入為69億元，同比增長17.15%，凈利潤15億元。通過并購帶來 強勁增長的醫(yī)學診斷與醫(yī)療器械代理板塊營收達到3.7億元，其中達芬奇手術(shù)機器人是重要推手。作為達芬奇手術(shù)機器人在中國的獨家代理和售后服務提供商的美 中互利公司由復星醫(yī)藥控股。下半年，復星醫(yī)藥將繼續(xù)拓展這一業(yè)務的外延并購，不過由于復星醫(yī)藥本身并未有醫(yī)療企業(yè)生產(chǎn)業(yè)務，并購后能否有可持續(xù)的高業(yè)績表 現(xiàn)還是未知數(shù)。

醫(yī)療器械代理高增速

復星醫(yī)藥近日發(fā)布的2016年半年報顯示，該公司2016年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入69億元， 同比增長17.15%，凈利潤15億元，同比增長15.1%。值得注意的是，在復星醫(yī)藥的四大業(yè)務板塊中，藥品制造與研發(fā)營收為48.5億元，同比上升 17.67%；醫(yī)療服務營收為7.5億元，同比上升11.67%；醫(yī)學診斷與醫(yī)療器械制造營收為9.5億元，同比上升14.15%；醫(yī)學診斷與醫(yī)療器械代 理成為增長最快的板塊，營收3.7億元，同比增長31.41%。

財報顯示，公司代理業(yè)務收入的增長主要系“達芬奇手術(shù)機器人”保有量及手術(shù)量增加而帶動耗材銷量增加。據(jù)了解，達芬奇手術(shù)機器人是惟一獲得美國FDA、中國食藥監(jiān)總局許可上市的手術(shù)機器人。

復星醫(yī)藥相關(guān)負責人曾表示，未來機器人的收入主要來源于達芬奇手術(shù)機器人的銷售和耗材兩方面。

停不下來的并購

除了手術(shù)機器人和耗材的銷售，在醫(yī)學診斷與醫(yī)療器械代理板塊，Alma Lasers也成為復星醫(yī)藥財報中另一個表現(xiàn)亮點。

Alma Lasers是一家總部位于以色列的醫(yī)療美容器械生產(chǎn)企業(yè)，2013年被復星醫(yī)藥收購。Alma Lasers 2016年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3.8億元，較2015年同期增長15.99%。

值得注意的是，此次財報中為復星醫(yī)藥帶來利潤增長亮點的達芬奇手術(shù)機器人代理銷售和Alma Lasers都是通過并購所獲。業(yè)內(nèi)人士認為，復星醫(yī)藥收購的醫(yī)療器械代理效益凸顯，這使得復星醫(yī)藥嘗到甜頭，復星醫(yī)藥的外延并購將會持續(xù)下去。

根 據(jù)復星醫(yī)藥下半年發(fā)展戰(zhàn)略，Alma Lasers將加快醫(yī)用治療器械的開發(fā)和銷售，同時進行激光美容中心和醫(yī)美門診部的建設(shè)，實現(xiàn)從器械供應向服務的延 伸。復星醫(yī)藥董事長陳啟宇表示，復星醫(yī)藥下半年將堅持“內(nèi)生式增長、外延式擴張、整合式發(fā)展”的發(fā)展戰(zhàn)略，加大對國內(nèi)外優(yōu)秀制藥企業(yè)的并購與整合。

北 京鼎臣醫(yī)藥咨詢中心負責人史立臣表示，盡管醫(yī)療器械代理成為復星醫(yī)藥業(yè)績最大亮點，但由于復星醫(yī)藥本身并未有醫(yī)療企業(yè)生產(chǎn)業(yè)務，目前業(yè)務是通過并購得到 的，因此在醫(yī)療器械方面未來該企業(yè)并不會將重點轉(zhuǎn)到該領(lǐng)域也不會有過高的成績展現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士認為，制藥與研發(fā)，復興醫(yī)藥是老手，闖入醫(yī)學診斷與醫(yī)療器械， 到底如何還待市場考驗與時間檢驗。

并購下的隱患

從一定程度上說，并購已經(jīng)成為當前國內(nèi)藥企的新寵。尤其是海外并購更是受到國內(nèi)藥企的熱捧，不斷刷新并購金額紀錄。據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，國內(nèi)企業(yè)對海外的制藥、生物技術(shù)、醫(yī)療類資產(chǎn)的收購額已達39億美元，超過了2015年全年，是2012年的10倍。

對 于為何國內(nèi)企業(yè)熱衷于海外并購，多位分析人士給出相似解答。一是因為人民幣的貶值預期引發(fā)財務投資。二是因為近兩年國內(nèi)藥品市場競爭激烈，包括一致性評 價、醫(yī)保壓價在內(nèi)的眾多因素對藥企短期產(chǎn)生嚴重影響，企業(yè)不能再依托單一產(chǎn)品實現(xiàn)大幅盈利，因此國內(nèi)藥企瞄準海外并購同時希望借此拓寬企業(yè)盈利途徑。

在開拓海外市場的過程中，國內(nèi)藥企將面臨多個問題。在史立臣看來，國內(nèi)藥企收購海外資產(chǎn)布局海外市場主要面臨兩個問題。一是企業(yè)收購海 外資產(chǎn)目的不明確。一些企業(yè)收購只是追隨潮流，并不清楚收購目的，是希望通過收購獲得拓展海外市場的機會還是得到生產(chǎn)技術(shù)沒有一個明確的認知。二是收購后 的運作管理。將海外資產(chǎn)收購后如何進行與國內(nèi)資產(chǎn)的完美結(jié)合是企業(yè)收購海外資產(chǎn)后非常重要的一步，外資企業(yè)與國內(nèi)企業(yè)本身存在管理機制上的不同，很難將兩 個企業(yè)融入到一起。

有分析人士認為，國內(nèi)藥企頻頻出海，“交易”只是海外并購長途中的第一步，后續(xù)整合還將面臨更大的挑戰(zhàn)。短期內(nèi)，中國本土醫(yī)藥企業(yè)出海并購免不了會出現(xiàn)“交學費”的情況。