瑞銀研究認(rèn)為，醫(yī)保、藥價(jià)體系改革是2016-2017年的主旋律，其將導(dǎo)致醫(yī)藥行業(yè)增速放緩、毛利率長(zhǎng)期降低。

因政府密集發(fā)布醫(yī)改政策，2016-2017年被稱(chēng)為醫(yī)政大年。業(yè)內(nèi)總結(jié)，醫(yī)改政策主要集中于醫(yī)保及定價(jià)體系，兩者將對(duì)醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

3月13日，瑞銀為此召開(kāi)專(zhuān)題研究，結(jié)論為，醫(yī)?？刭M(fèi)將導(dǎo)致醫(yī)藥行業(yè)增速放緩；藥價(jià)改革將導(dǎo)致行業(yè)毛利率長(zhǎng)期下降。

但這一深遠(yuǎn)影響目前尚未顯現(xiàn)，2016年，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)收入2.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.7%；利潤(rùn)3002億元，同比增長(zhǎng)13.9%。

“此次改革的出發(fā)點(diǎn)是結(jié)構(gòu)調(diào)整，并不是以前的大幅增加投入，而是一部分人受益、一部分人中性、另一部分人可能受損。”瑞銀證券醫(yī)藥行業(yè)分析師趙冰認(rèn)為：“醫(yī)藥行業(yè)不會(huì)像剛開(kāi)始醫(yī)改時(shí)每年有百分之二三十的增長(zhǎng)，現(xiàn)在處于下滑的臺(tái)階。”

控費(fèi)致行業(yè)增速放緩

醫(yī)?？刭M(fèi)的苗頭始于2010年后，從2011年起，部分地區(qū)如上海醫(yī)保從開(kāi)源向節(jié)流轉(zhuǎn)變。2013年，醫(yī)?；鸪霈F(xiàn)收入增速低于支出增速的局面，面臨結(jié)余收窄甚至“收不抵支”。至2015年，醫(yī)?；鸬氖杖牒椭С鲈鏊俜謩e下降到15.55%和14.48%。與此同時(shí)，招標(biāo)降價(jià)、醫(yī)?？刭M(fèi)變?yōu)樾袠I(yè)常態(tài)。

“醫(yī)?？刭M(fèi)會(huì)導(dǎo)致醫(yī)藥行業(yè)收入增長(zhǎng)放緩。”趙冰解釋?zhuān)?009年以來(lái)，醫(yī)改的主要成績(jī)是政府增加支出，驅(qū)動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)增長(zhǎng)，并建立起全面覆蓋及可負(fù)擔(dān)的醫(yī)療費(fèi)用。

而新的矛盾在于GDP增速下滑后，醫(yī)藥行業(yè)持續(xù)投入壓力加大，趙冰認(rèn)為，“在醫(yī)保支出增速高于籌資增速的局面下，為維持醫(yī)?；鸬氖罩胶猓刭M(fèi)將在長(zhǎng)期成為醫(yī)保改革的核心。目前，醫(yī)藥行業(yè)、醫(yī)保改革實(shí)質(zhì)上是通過(guò)需求端結(jié)構(gòu)調(diào)整控制醫(yī)療費(fèi)用增長(zhǎng)。”

“2011-2015年，制藥行業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了15%的年復(fù)合增長(zhǎng)。但我們預(yù)計(jì)，未來(lái)三年制藥行業(yè)的收入增速將放緩至10%。”趙冰補(bǔ)充。

另外，新版醫(yī)保目錄藥品數(shù)量增加帶來(lái)的紅利不如想象中大，2月23日人社部印發(fā)《國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄（2017年版）》，西藥、中成藥共收載藥品2535個(gè)，較2009年版目錄新增339個(gè)，增幅約15%。

“但在醫(yī)保支付價(jià)制約下，多數(shù)品種不會(huì)出現(xiàn)2009版目錄實(shí)行后的放量猛漲局面。”獨(dú)角獸工作室創(chuàng)始人劉謙對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“新版目錄擴(kuò)容暗示了結(jié)構(gòu)調(diào)整和控費(fèi)手段將繼續(xù)實(shí)施，醫(yī)保目錄的最大受益者是患者而不是藥企。”

藥價(jià)改革致毛利長(zhǎng)期下降

1月6日，國(guó)家衛(wèi)計(jì)委主任李斌在“全國(guó)衛(wèi)生計(jì)生工作會(huì)議”上表示，2017年要全部取消藥品加成。國(guó)務(wù)院醫(yī)改辦主任王賀勝在3月11日的記者會(huì)上再次強(qiáng)調(diào)了這一政策。

王賀勝表示：“這意味著我國(guó)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)將徹底告別 以藥補(bǔ)醫(yī) 時(shí)代。改革前，公立醫(yī)院是通過(guò)服務(wù)收費(fèi)、藥品加成收入和政府補(bǔ)貼這三個(gè)補(bǔ)助渠道。改革后，我們就取消了藥品加成，變成了服務(wù)收費(fèi)和政府補(bǔ)助兩個(gè)渠道。”

上述改革將直接影響藥品價(jià)格，此外，招投標(biāo)、醫(yī)保支付體系改革也將對(duì)藥價(jià)產(chǎn)生巨大影響。

瑞銀研報(bào)分析，醫(yī)院和醫(yī)保部門(mén)將更多參與藥價(jià)制定過(guò)程；醫(yī)保支付價(jià)將取代招標(biāo)價(jià)；醫(yī)院采購(gòu)前招標(biāo)價(jià)將有更多調(diào)整。

藥價(jià)下滑的后果是降低醫(yī)藥行業(yè)的毛利率。趙冰表示，“藥價(jià)改革的目的是，形成一個(gè)確保藥價(jià)可承受，并兼顧藥企積極性的定價(jià)體系。目前藥品定價(jià)越來(lái)越呈現(xiàn)出二元定價(jià)體系，即價(jià)格由招標(biāo)和醫(yī)保支付共同決定。”根據(jù)上述報(bào)告，此前藥品最低價(jià)普遍出現(xiàn)在2015、2016年，這意味著近幾輪招標(biāo)價(jià)格呈現(xiàn)明顯下降趨勢(shì)。中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)前三個(gè)5年期的毛利率分別為35%（1999-2003）、31%（2004-2009）和29%（2010-2015）。毛利率整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，主要是由于勞動(dòng)力和生產(chǎn)成本等上升，受到藥價(jià)進(jìn)一步走低影響，瑞銀預(yù)計(jì)，毛利率下行趨勢(shì)將在下一個(gè)5年期延續(xù)。

近期輿論熱議福建等地出臺(tái)的醫(yī)保支付結(jié)算限價(jià)，會(huì)對(duì)原研藥廠(chǎng)家產(chǎn)生較大影響，“這未必是一件壞事，很多在中國(guó)使用的原研藥都是過(guò)期的，只有過(guò)期的原研藥才會(huì)有這種顧慮和擔(dān)憂(yōu)，”趙冰對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“價(jià)格過(guò)高對(duì)醫(yī)保資金的占用比例非常大，通常是在糖尿病、高血壓等大病種領(lǐng)域。但其實(shí)國(guó)內(nèi)已經(jīng)有很好的仿制藥上市，憑什么我們還需要給過(guò)期原研藥制定更高價(jià)格呢？”