上周，A股市場震蕩走高，上證綜指、滬深300指數(shù)分別上漲0.99%、1.27%，而中小板和創(chuàng)業(yè)板指分別上漲1.5%和0.79%。從板塊上看，建筑、家電和餐飲旅游的漲幅位居前三，均錄得3.5%以上的漲幅，而地產(chǎn)、鋼鐵和銀行跌幅居前，行業(yè)走勢分化加劇。

  多位接受中國基金報記者采訪的公募基金經(jīng)理表示，一季度重點加倉了消費、醫(yī)藥和家電板塊，減倉了有色金屬、鋼鐵等周期類板塊。從一季度市場行情看，低估值績優(yōu)股投資價值廣受公募人士認可，價值投資“春天”或正在到來。

  公募加倉食品飲料、

  醫(yī)藥和家電

  好買基金研究中心的數(shù)據(jù)顯示，上周，餐飲旅游、基礎(chǔ)化工和醫(yī)藥三個板塊被公募基金相對大幅加倉，加倉幅度分別為1.11%、0.81%和0.63%；而有色金屬、銀行和非銀金融則被減持，減倉幅度分別為0.83%、1.31%和1.70%。

  北京一位大型公募績優(yōu)基金經(jīng)理稱，一季度重點布局了大消費板塊中低估值、高成長的個股，醫(yī)藥板塊也配置了一些。

  在該基金經(jīng)理看來，雖然不少消費股在2016年已經(jīng)上漲不少，但從估值水平看，消費類個股的估值仍舊是合理甚至是低估的。

  該基金經(jīng)理分析，一是從行業(yè)角度看，消費和醫(yī)藥行業(yè)是抗周期股，公司的基本面受經(jīng)濟周期影響不大，行業(yè)的景氣度也不會只持續(xù)一段時間，這些股票不僅有防御價值，而且可以讓投資走過市場低迷的階段；二是從個股看，有些優(yōu)質(zhì)的龍頭股的業(yè)績增速要高于它的估值水平，這意味著即便股價保持不變，未來企業(yè)估值仍是降低的趨勢，很具備配置價值。

  北京一位中型公募基金經(jīng)理也告訴記者，今年一季度重點配置有色、鋼鐵等周期股；二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)預(yù)計會有下行壓力，會重點布局消費、醫(yī)藥等防御類個股；三、四季度擇機買入一些績優(yōu)的成長股，布局這類股票的超跌反彈行情。

  數(shù)據(jù)也顯示，大消費、醫(yī)藥正在成為公募基金配置的重點，而周期類股票配置倉位則相對降低。

  根據(jù)好買基金研究中心的數(shù)據(jù)，上周，基金配置比例位居前三的行業(yè)是食品飲料、醫(yī)藥和家電，配置倉位分別為4.47%、3.96%和3.85%；基金配置比例居后的三個行業(yè)是建筑、建材和鋼鐵，配置倉位分別為1.48%、1.28%和1.18%。

  價值投資“春天”

  或正在到來

  隨著2017年一季度行情逐漸接近尾聲，多位公募人士也感受到了低估值防御類品種凌厲的攻勢。

  分析市場轉(zhuǎn)變背后深層次的邏輯，這些公募人士認為，在當(dāng)前市場環(huán)境下，低估值績優(yōu)股兼具安全邊際和成長性，加之市場中機構(gòu)投資者占比增加，價值投資“春天”或正在到來。

  益民基金一位權(quán)益類基金經(jīng)理認為，一季度行情逐漸接近尾聲，但是，對于多數(shù)機構(gòu)投資者而言，非常強烈的感受有兩點：一是行情發(fā)展之迅速超過了想象，許多年初建倉計劃持有一年的個股只用了一個季度便已經(jīng)接近甚至超過了目標(biāo)價，兩會結(jié)束、美國加息也并未帶來預(yù)期內(nèi)的調(diào)整；二是年初遴選的很多低估值防御性品種如醫(yī)藥、家電等板塊走出了持續(xù)上漲、超越比較基準(zhǔn)的進攻性走勢。

  分析上述現(xiàn)象的成因，北京一位大型公募績優(yōu)基金經(jīng)理認為，現(xiàn)在基本面良好、估值便宜的個股更受市場青睞，這與市場中投資者結(jié)構(gòu)的變化是密切相關(guān)的。

  該基金經(jīng)理稱：“從2015年大盤幾輪調(diào)整下來，A股市場中的機構(gòu)投資者占比越來越高，而機構(gòu)投資者之間比拼的就是投研能力，通過深入研究企業(yè)基本面、價格和價值關(guān)系才能獲取超額收益，真正具備成長性和業(yè)績支撐的價值股才會被機構(gòu)持有。”

  事實上，相對保守的市場情緒也助長了籌碼向優(yōu)質(zhì)個股集中的現(xiàn)象。北京上述中型公募基金經(jīng)理就認為，現(xiàn)在市場是相對防守型的投資情緒，資金向優(yōu)質(zhì)個股集中、“抱團取暖”的態(tài)勢非常明顯。該基金經(jīng)理稱，“牛市投資是拼進攻的邏輯，熊市投資是拼防守的邏輯，但如果投資者行為一致性導(dǎo)致籌碼都集中在防守類的價值股上，反而會催生這類價值股的‘紅包’行情。”

  益民基金上述權(quán)益類基金經(jīng)理分析，一方面，在經(jīng)濟增速逐漸下臺階、貨幣政策由寬松逐漸趨緊，同時監(jiān)管層對于并購整合和再融資等監(jiān)管日益趨嚴的背景下，A股市場過去數(shù)年的“高估值、高成長、強主題”的三元素投資模式將受到抑制，低估值、業(yè)績扎實的個股逐漸受到資金的青睞；另一方面，由于經(jīng)濟逐漸進入結(jié)構(gòu)優(yōu)化階段，小公司的成長性預(yù)期將逐漸讓位于大公司的既有綜合性優(yōu)勢，藍籌將跑贏黑馬，這也是近來越來越多的投資者開始重提“漂亮50”概念的主要原因。

  該基金經(jīng)理稱：“我們必須做好這樣的心理準(zhǔn)備——持續(xù)了數(shù)年之久的‘成長+主題投資’模式和小盤股青睞的時代可能正走向一個階段性終結(jié)，以‘漂亮50’為代表的價值投資時代或許正悄然到來。”