步長制藥登陸資本市場一周年之際，其股價已跌破發(fā)行價，市值蒸發(fā)700億。近日，有媒體將步長制藥評為2017十大“失望之藥”，認為其不僅業(yè)績讓資本市場大跌眼鏡，藥品質量更是頻上黑榜。
股價暴跌業(yè)績下滑
自2017年11月以來，步長制藥股價連連走低。2017年11月29日，步長制藥收盤跌破55.88元/股發(fā)行價。相對于高峰時的1060億元，市值蒸發(fā)已超過700億。在跌破發(fā)行價之后，步長制藥股價仍在承壓。1月3日更是遭遇折價11.84%，不得不以46.15元/股的價格轉手4.35萬股。
步長制藥成立于2001年，是集藥品研發(fā)、生產、銷售于一體的大型綜合性民營制藥集團，并在心血管領域市場地位突出。2016年11月18日，步長制藥成功上市，其股價半個月內翻了近三倍，2016年12月甚至高達153.8元/股。但好景不長，隨后步長制藥股價一路下跌，萎靡不振。
股價暴跌的同時，步長制藥的業(yè)績同樣令人尷尬。健康時報記者查詢步長制藥公司2017年3月28日披露的上市后首份年報發(fā)現(xiàn)，2016年公司營業(yè)總收入123億元，同比增長5.71%，但歸屬上市公司母公司的凈利潤只有17.7億元，同比下滑近50%。步長制藥也因此引來上海證券交易所的問詢函。對此，步長解釋為是在并購中出現(xiàn)的財務計算問題，并不是由于收入和利潤下降所致。不過，2017年前三季度公司實現(xiàn)營收94.5億元，同比增長近5個百分點，但凈利潤11.3億元，同比下滑10.2%。
2018年1月3日，步長制藥發(fā)布公告稱，公司及下屬子公司2017年1月3日~2018年1月3日共收到政府補助近3億元，但這一利好消息并沒有刺激股價。
丹紅注射液遭重點監(jiān)控
股價和業(yè)績同時遭遇滑鐵盧，其中一部分的原因與藥品有關。
近日，藥智網輔助與重點監(jiān)控用藥數(shù)據庫披露，步長制藥生產的丹紅注射液從2015年至今在11個省(市)26次被重點監(jiān)控和限制使用。以2017年下半年為例，浙江、安徽、新疆等多地衛(wèi)計委列出了藥品重點監(jiān)控名單，丹紅注射液都名列其中。
據了解，丹紅注射液是步長制藥的專利中藥，臨床上主要用于冠心病、心絞痛、心肌梗塞，瘀血型肺心病，缺血性腦病、腦血栓的治療。
步長制藥上市前的招股說明書顯示，在2013年至2015年期間，丹紅注射液的年銷售金額分別高達33.6億元、38.31億元和41.61億元，合計達113.52億元。該產品平均收入占比超過30%，利潤占比更穩(wěn)居40%以上，堪稱公司的核心級產品。
實際上，丹紅注射液屬于中藥注射劑，這一類藥品是近年國家監(jiān)管的重點。2017年國家版醫(yī)保目錄更新，丹紅注射液雖然仍列乙類醫(yī)保名單，但被嚴格限制用于二級及以上醫(yī)療機構有明確的缺血性心腦血管疾病急性發(fā)作證據的重癥患者。
針對多地對丹紅注射液的重點監(jiān)控，1月3日步長制藥發(fā)布公告稱，“為了應對上述政策因素影響，公司在注射劑板塊提前布局了包括谷紅注射液、復方腦肽節(jié)苷脂注射液、復方曲肽注射液在內的多個注射劑品種。”
不過，除被重點監(jiān)控以外，步長制藥的另一款產品腦心通膠囊也多次被曝出質量問題。2017年4月，天津市市場和質量監(jiān)督管理委員會發(fā)布藥品質量公告，步長制藥旗下腦心通膠囊被抽檢出丹參酮ⅡA含量不合格，被執(zhí)法部門查處。2017年7月，據華夏時報報道，某河南患者投訴其在腦心通膠囊中發(fā)現(xiàn)類似毛發(fā)的不明物質。
“重推廣輕研發(fā)”被質疑
有業(yè)內人士分析，步長制藥存在一個重要問題，即研發(fā)投入過少，推廣費用過多。上市之前，其銷售費用中的市場及學術推廣費占到了營收的一半以上。
根據步長制藥披露的招股書，公司2013~2015年市場及學術推廣費用分別約為44.66億元、51.83億元以及58.41億元，占同期銷售費用總額的比例高達89.69%、86.79%、88.87%，同時銷售費用占營收為57.96%、57.79%、56.39%，高于同期同行業(yè)的上市公司銷售費用營收占比的平均水平。
上市后，步長制藥2016年的市場及學術推廣費更是高達60.13億元，占營收的48.8%。相比之下，步長制藥在2016年的研發(fā)費用僅為4.58億元，占營收比例為3.72%。
這種“重推廣輕研發(fā)”的行為受到廣泛質疑。對此，2017年12月30日，步長制藥發(fā)布澄清公告表示，公司的銷售費用主要為市場及學術推廣費用，這與公司銷售主要采用專業(yè)化學術推廣、通過自有營銷網絡實現(xiàn)產品銷售的模式是相適應的。而根據公開資料，銷售費用占營業(yè)收入比例較高也屬于醫(yī)藥行業(yè)的普遍問題。
但有業(yè)內專家分析認為，醫(yī)藥行業(yè)的市場及學術推廣費一直都是商業(yè)賄賂的高發(fā)區(qū)，并且步長制藥居高不下的市場及學術推廣費用存在侵蝕公司業(yè)績的風險。對藥品來說，“天價推廣”意味著太多灰色利益鏈條的推想空間。
參考文獻：①步長制藥上市招股說明書、2016年年度報告和第三季度財報 ②藥智網輔助與重點監(jiān)控用藥數(shù)據庫。