作者：林多娜

一哥

截至6月6日收盤，恒瑞醫(yī)藥市值破3000億大關(guān)，總市值達到3034.70億元，而距離恒瑞登上2000億臺階僅僅6個月時間，成為當(dāng)之無愧的中國醫(yī)藥股“一哥”。

在創(chuàng)造3000億市值的同時，估值也上升到90倍。不過，業(yè)績就未見與之對應(yīng)的提升。4月26日，恒瑞醫(yī)藥發(fā)布的2018年一季度報告，報告顯示其一季度實現(xiàn)營業(yè)收入38.57億元，歸母凈利潤9.49億元，分別較去年同期增長21.70％、16.95％，而2017年全年及一季度的業(yè)績增速分別為24.25％、18.63％。

一季度業(yè)績增速放緩的局面可能即將發(fā)生改變，2018年恒瑞醫(yī)藥將迎來密集收獲期，5月中下旬以來，恒瑞醫(yī)藥研發(fā)項目利好消息不斷，多款藥物獲臨床批件或新藥證書。

新康界統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，恒瑞醫(yī)藥近期取得的5個《藥物臨床試驗批件》中，有3款屬于腫瘤治療領(lǐng)域。其中，最新一項公告為硫培非格司亭注射液（19K）獲批上市，原研藥為安進公司Neulasta，1991年獲FDA批準(zhǔn)上市，成為全球首個重組人粒細胞刺激因子，2017年全球銷售額達到17.6億美元，但未在中國上市。恒瑞醫(yī)藥在硫培非格司亭注射液研發(fā)項目上已投入9800萬元，預(yù)計其上市后將帶動公司業(yè)績增速換擋。

不難發(fā)現(xiàn)，研發(fā)能力是帶動恒瑞醫(yī)藥股票上漲的關(guān)鍵動力。5月30日，《福布斯》雜志發(fā)布2018年全球最具創(chuàng)新力企業(yè)百強榜單，中國共有7家企業(yè)上榜，恒瑞醫(yī)藥是唯一一家中資醫(yī)藥企業(yè)，且排名較去年上升了18位，至第64名。2017年恒瑞醫(yī)藥研發(fā)投入達到17.59億元，同比增長48.53％，占營收比重為12.71％，比肩強生等跨國巨頭。

值得一提的是，恒瑞醫(yī)藥等18家大健康板塊企業(yè)被納入MSCI新興市場指數(shù)，順利“入摩”，在提振投資者情緒的同時，隨著海外投資者對A股的參與度進一步提升，專業(yè)的機構(gòu)投資者比例會持續(xù)上升。此外，上交所與中證指數(shù)日前宣布，6月11日起，恒瑞醫(yī)藥與青島海爾、三六零等股票一道調(diào)整進入上證50。

第二把交椅

5月30日，藥明康德結(jié)束16個漲停板之路，成為最快破千億市值的醫(yī)藥股，股價從發(fā)行價21.6元/股翻了幾番至過百元，截至6月6日收盤，報124.06元，總市值達到1292.69億元，坐上國內(nèi)醫(yī)藥股市值的第二把交椅。

可以說，藥明康德是成功私有化的典例。

2000年，李革回國創(chuàng)建了藥明康德。用了7年時間，2007年，藥明康德成為第一家登陸紐交所的生物科技的中國企業(yè)。第二個7年時間，2015年，藥明康德宣布完成私有化，從紐交所退市，當(dāng)時市值僅為33億美元，折合人民幣不到220億元。

退市后，藥明康德將其業(yè)務(wù)一拆三：合全藥業(yè)于2015年登陸新三板，藥明生物于2017年在港股掛牌，藥明康德于2018年回歸A股。

近年來，藥明康德保持穩(wěn)定快速增長，在2015年、2016年、2017年實現(xiàn)營業(yè)收入48.78億元、60.48億元、77.20億元，3年年均復(fù)合增長率達到25.85％。招股說明書顯示，預(yù)計2018年第一季度的營業(yè)收入?yún)^(qū)間為20.50-22.55億元，較去年同期增長15.94％-27.53％。

不過，藥明康德動態(tài)市盈率高達111倍，與其業(yè)績增長情況相比可能存在潛在的股價泡沫風(fēng)險。去年，華大基因在18個漲停板后，一度躋身千億俱樂部，不過隨后進入震蕩期，到6月6日，華大基因市值已經(jīng)跌入500億區(qū)間，短短半年市值腰斬。藥明康德能否在資本市場走出獨角獸的成長路徑，穩(wěn)坐第二把交椅還有待時間檢驗。

三國殺

在兩大千億創(chuàng)新企業(yè)身后，千億俱樂部的其他“玩家”已悄然演變至“三國殺”局面。

在近一個月，復(fù)星醫(yī)藥（市值1149.41億元）的資本市場表現(xiàn)相當(dāng)動蕩，其高層人事變動頻頻，3月底，在公布年報的同時，復(fù)星醫(yī)藥公告復(fù)星國際有限公司董事長郭廣昌不再兼任復(fù)星醫(yī)藥非執(zhí)行董事和董事會戰(zhàn)略委員會委員職務(wù)。另外，復(fù)星醫(yī)藥非執(zhí)行董事康嵐、復(fù)星醫(yī)藥副總裁邵穎也不再擔(dān)任公司職務(wù)。2018年一季報顯示，復(fù)星醫(yī)藥在一季度實現(xiàn)營業(yè)收入57.19億元，同比增長47.38%；扣非凈利潤5.27億元，同比增長1.72%。

康美藥業(yè)（市值1261.97億元）作為中醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈的行業(yè)龍頭，從中藥材貿(mào)易，到中藥飲片商業(yè)流通，再到中藥大健康消費品，多線業(yè)務(wù)每個環(huán)節(jié)形成護城河。一方面迅速擴大飲片市場，另一方面與醫(yī)院形成深度合作關(guān)系，打造“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療服務(wù)”O2O模式。2017年，康美藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入264.77億元，同比增長22.34%，增速超出醫(yī)藥行業(yè)近10個百分點，凈利潤41.01億元，增22.77%，基本每股收益增17.54%;今年一季度，公司繼續(xù)保持良好上漲勢頭，實現(xiàn)營業(yè)收入91.35億元，較去年同期增長27.68%，凈利潤14.23億元，同比增33.28%，基本每股收益同比增32.72%。

可以說，云南白藥（市值1160.95億元）是通過品牌賦能的典例，在2017年，云南白藥完成了混合所有制改革，在迎來公司體制機制和經(jīng)營發(fā)展的轉(zhuǎn)變的同時，也收獲大量現(xiàn)金流入。2017年，云南白藥實現(xiàn)營業(yè)收入243.15億元，同比增長8.50%；實現(xiàn)凈利潤31.45億元，同比增長7.71%。